رؤى وأفكار 
تحدثت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، مؤخرًا. طغت تصريحاتها على أخبار أخرى مفاجئة، مثل الضربة الناجحة للقوات العسكرية الأمريكية على المواقع النووية في إيران.
أشارت دالي إلى أن السياسة النقدية الحالية للاحتياطي الفيدرالي “في مكان جيد”. وأوضحت أن هناك مخاطر متساوية على كل من التوظيف واستقرار الأسعار في الولايات المتحدة. كما ناقشت أن التوجيه العام بشأن أسعار الفائدة قد ينطوي أحيانًا على تكاليف. وأكدت أن على المسؤولين تقديم التوجيه حول العوامل المعروفة، والحفاظ على التواضع بشأن عدم اليقين، والتكيف مع التطورات العالمية غير المتوقعة.
تشدد تعليقات دالي على الحاجة إلى التوازن والتواضع في عمليات اتخاذ القرار. نهجها يقترح أن هذه المبادئ قابلة للتطبيق أيضًا على استراتيجيات التداول. تاريخيًا، كانت دالي واضحة بشأن اتجاهات السياسة. أشارت إلى أن خفض سعر الفائدة قد يكون محتملاً أكثر في الخريف بدلاً من يوليو.
تشغل دالي منصب رئيسة فرع الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو.
قد لا تكون تصريحات دالي هذا الأسبوع قد هيمنت على العناوين الرئيسية، لكنها تتردد معنا، خصوصًا مع أولئك الذين يتابعون إشارات السياسة. وضعت الأولوية بثبات على وجهة نظر متوازنة—معترفةً بأن المخاطر على التوظيف والتضخم متساوية في الوقت الحاضر. بالنسبة لنا، هذا يشير إلى عدم الحاجة إلى التسرع. هناك نوع من الطمأنينة هنا. الأسواق قد تتوق إلى التوجيه، لكن الرسالة كانت مدروسة: صانعو السياسة لن يتم حصارهم أو التأثر بنفاد الصبر.
تحذيرها بشأن تكاليف التوجيه اللفظي يقدم بيانًا يستحق التفصيل. يمكن أن يؤدي التواصل نفسه إلى تشويه التوقعات. إذا تم تقديم الكثير من الوضوح المستقبل، فإنه يدعو الأسواق إلى تقدير التحركات مسبقًا والتي قد لا تحدث حتى. لذلك، بينما تدعم الشفافية، فهي تقف عند حد عدم معرفة المجهول. هذا النبرة—المدروسة والمتواضعة—هي التي يجب علينا الاستماع إليها. أي خطأ في افتراض أكثر مما هو مقصود يمكن أن يكون مكلفًا.
من وجهة نظرنا، هذا النوع من البيئة يكافئ الصبر والدقة. قد يكون التعامل المفرط مع توقعات الفائدة أو قراءة الكثير في كل عملية طباعة اقتصادية محبطًا على المدى القصير. إذا استمرت التوقعات المستندة إلى السوق بشأن الفائدة في الانجراف نحو تيسير الصيف، نحتاج إلى إعادة التفكير فيما إذا كانت هذه التحركات مرتكزة على تصريحات مثل دالي، أو مجرد أمل غير مبرر.
اقتراحها بأن سبتمبر قد يكون أكثر واقعية لتخفيف الفائدة يحمل وزنا. هناك اختلاف بين ما ترغب فيه الأسواق وما يخطط المسؤولون للقيام به. تجنب باول وآخرون الالتزامات الثابتة مؤخرًا، وبحق. تظل قراءات التضخم غير واضحة—مقاومة للتفسير النظيف. يضطرنا ذلك للنظر إلى الأسابيع القادمة ليس بشكل مثير أو بتغيرات مفاجئة، بل بإعادة تحديد هادئة.
