شهد زوج اليورو/الدولار الأمريكي ارتفاعًا بنسبة 0.36%، منهيًا الأسبوع بشكل شبه مستقر بعد تأجيل الرئيس ترامب للعمل العسكري ضد إيران. دافع الحاكم وولر عن خفض أسعار الفائدة في يوليو، ما يتناقض مع النهج الأكثر حذرًا من تقارير أخرى. ومع اقتراب الموعد النهائي، يمكن أن تحد الشكوك حول اتفاق تجاري بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة من المكاسب المحتملة.

على الرغم من تدهور شهية المخاطرة، إلا أن اليورو اكتسب قوة ضد الدولار الأمريكي حيث اختار ترامب الدبلوماسية بدلاً من الصراع. السياسات التجارية الأمريكية، خاصة تلك التي تؤثر على مصنعي الرقائق الذين لديهم عمليات في الصين، أثرت سلبًا على معنويات السوق. في الوقت نفسه، صرحت إيران أنها غير راغبة في التفاوض في ظل الأعمال العدائية المستمرة مع إسرائيل.

تعزز الدعم لليورو بفضل مواقف الاحتياطي الفيدرالي المتعددة بشأن خفض أسعار الفائدة، خصوصاً مع الاجتماع المرتقب في يوليو. القضايا الخارجية مثل اتفاقية التجارة بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة ما زالت غير محلولة، مما يثير المخاوف مع اقتراب الموعد النهائي. لم يتجاوز مؤشر ثقة المستهلك في الاتحاد الأوروبي التوقعات ولكنه لم يثني ارتفاع EUR/USD.

خلال الأسبوع، قرر الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على أسعار الفائدة بين 4.25%-4.50%، مع مراجعة طفيفة في التوقعات الاقتصادية. أظهرت البيانات الرئيسية استقرار سوق العمل والحاجة إلى مواصلة مراقبة اتجاهات التضخم. وبالرغم من المؤشرات الاقتصادية السلبية، يمكن أن يدعم موقف البنك المركزي الأوروبي بشأن السياسة النقدية هذا الزوج من العملات.

شهدنا في الحركات السابقة ارتفاعًا طفيفًا في EUR/USD، رغم أن الأسواق الأوسع مالت إلى الابتعاد عن المخاطر. جاء ذلك على خلفية الكبح الجيوسياسي من واشنطن، الأمر الذي ساعد في تخفيف التوتر في السوق بشكل فوري. ومع أن قرار ترامب بعدم تصعيد الأمور في الشرق الأوسط قد قدم بعض الارتياح، فإن الضغوط على مصنعي الرقائق العالميين، خاصة أولئك المعرضين لسياسة التجارة الضيقة بين الولايات المتحدة والصين، لم تظهر نفس علامات التخفيف. هذا المزيج من الكبح والتقلب ترك تمركز السوق الحساسة للعملات حساسًا بشكل خاص للتطورات الخارجية.

دفع وولر لخفض أسعار الفائدة أثار تباينًا ملحوظًا بين أعضاء الاحتياطي الفيدرالي، تباين يجب على المتداولين مراقبته عن كثب في الأسابيع القادمة. تصريحات وولر تشير إلى موقف تقديمي ضمن جزء من الفيدرالي، لكن هذا لم يصبح توافقًا بعد. من الواضح أن أي مفاجآت في بيانات التضخم أو العمالة يمكن أن تغير هذا التوازن الداخلي. ومع بقاء الأسعار ضمن نطاقها الحالي، يزيد هذا التباين من أهمية إشارات التضخم القريبة الأجل، خصوصًا من خلال مؤشرات CPI وPCE. ببساطة، سنحتاج إلى متابعة ليس فقط القرارات، بل نغمة واتجاه النقاش داخل الفيدرالي.

تدفق البيانات من منطقة اليورو لم يكن ملهمًا. ومع ذلك، رغم خيبة الأمل في مؤشر ثقة المستهلك، حافظ اليورو على قوته. كان الفشل الناعم من المرجح أن يكون محسوبًا، والتوقعات كانت بالفعل منخفضة، لكن استمرارية التضخم العنيد في منطقة اليورو يعتبر داعمًا لزوج اليورو/الدولار، خصوصًا إذا ظل نغمة البنك المركزي الأوروبي ثابتة. نعلم أن تسعير التوقعات المستقبلية غالبًا ما يتفوق على النتائج الفعلية، ويبدو أن هذا الأمر يتعزز هنا.

تمت مراجعة التوقعات الاقتصادية من قبل الفيدرالي بشكل طفيف فقط، مما يحافظ على الحالة الأساسية التي تفترض وظائف مستقرة وتخفيفًا تدريجيًا في التضخم. وهذا يخبرنا أن الأسواق بحاجة إلى البقاء يقظة، خاصة مع النغمة المختلطة من أعضاء الفيدرالي تشير إلى أن البيانات القادمة ستظل المحرك الرئيسي. أي انحراف في نمو الأجور أو تضخم الخدمات من المرجح أن يغير التوقعات للاجتماع في يوليو.

المسار الفوري لزوج اليورو/الدولار يبدو رد فعل، يعتمد بشكل كبير على الشعور تجاه المفاوضات التجارية بين بروكسل وواشنطن. تلك المحادثات لم تُحل بعد، وحتى نرى شيئًا أكثر تحديدًا، يمكن أن يعاني اليورو لتحقيق اختراق حاسم نحو الصعود. سيكون من الحكمة تقدير الاحتكاك هناك. يمكننا أن نتوقع أن تظل التحركات الأوسع في فوركس مزدحمة، خصوصًا إذا استمرت المفاوضات في الجمود أو توقفت تمامًا.

من جهة أخرى، يبدو أن الزخم الصعودي لليورو محدود، خاصة مع بقاء الدعم الأمريكي المستمر مدعومًا بتردد الفيدرالي في التراجع بسرعة. ومع ظهور إشارات تراجع النمو الأمريكي بشكل أكبر، هناك إمكانية لمزيد من الضغط النزولي على الدولار إذا ما مالت الأرقام الواردة بشكل أكثر حسماً نحو معسكر وولر. نتيجة لذلك، تبقى الحساسية للتقويم مرتفعة، وينبغي اعتبار بيانات الرواتب يوم الجمعة وأي انحرافات غير متوقعة في CPI كذات تأثير أكبر من المعتاد.

عند التنقل في الأسابيع القادمة، يجب التركيز بشكل أقل على النقاط البيانية الفردية، وأكثر على كيفية تأثيرها على السرد المركب داخل كل بنك مركزي. إن هذا السرد الأوسع هو الذي سيملي الاستجابة عبر معدلات السوق والأماميات في أسعار الصرف، خاصة مع تضييق شهية العوائد المعدلة للتقلبات. سنحتاج إلى أن نكون مرنين، مع التركيز على التغيير في السياسات بدلاً من العناوين.