توقف الروبية الهندية (INR) عن تراجعها الذي استمر لثلاثة أيام مقابل الدولار الأمريكي (USD) يوم الجمعة، محققة انتعاشًا طفيفًا بعد أن وصلت إلى أدنى مستوى في ثلاثة أشهر. جاء هذا التحسن مدعومًا بانخفاض الدولار الأمريكي وتراجع أسعار النفط الخام حيث قام التجار بتقييم تأثير قرار الرئيس الأمريكي ترامب بتأجيل أي تدخل عسكري في الصراع بين إسرائيل وإيران.

انخفض زوج الدولار الأمريكي/الروبية الهندية خلال ساعات التداول الأمريكية، حيث تم التداول حول 86.60. رغم انخفاضه من أعلى مستوى له منذ عدة أشهر، لا يزال الزوج مرتفعًا بأكثر من 0.50% للأسبوع، مدفوعًا بأسعار النفط الخام المرتفعة وسط الصراع الجاري.

ساهمت العوامل المحلية أيضًا في ارتفاع الروبية، حيث ساعدت القوة في أسواق الأسهم والاتجاه المستقر في أسعار النفط العالمية في تعزيز المعنويات. تسارع نمو الناتج المحلي الإجمالي في الهند إلى 7.4% في الربع الرابع من السنة المالية 25، وظلت معدلات التضخم أقل من 4% لمدة أربعة أشهر، واستمرت إيرادات ضريبة السلع والخدمات في الارتفاع، مما يشير إلى طلب قوي ونشاط مستقر في القطاع الرسمي.

انخفض نمو القطاع الأساسي إلى 0.7% في مايو من 6.9% في العام السابق، مما يعكس ضعف الزخم في الصناعات الثقيلة. ومع ذلك، عادت مؤشرات الأسهم الهندية إلى الارتفاع، حيث ارتفع كل من مؤشر BSE Sensex ومؤشر NSE Nifty50 بنسبة 1.29%، مما ساعد في تحسين معنويات السوق.

انخفضت أسعار النفط الخام بأكثر من 2% يوم الجمعة لكن حققت مكاسب أسبوعية تقارب 4%، وبقيت حساسة للتطورات في الصراع. خفض بنك الاحتياطي الهندي (RBI) معدل الريبو بمقدار 50 نقطة أساس ليصل إلى 5.5%، محافظًا على موقفه التيسيري.

حصلت الروبية على دعم إضافي من التوقعات بشأن انخفاض التضخم، مع توقع وصول مؤشر أسعار المستهلكين إلى 3.7% للسنة المالية 26. انخفض تضخم التجزئة إلى أدنى مستوى له في 75 شهرًا عند 2.82% في مايو مع انخفاض تضخم الغذاء إلى أقل من 1%، مما يدعو إلى تبني سياسة تيسيرية.

في ظل استمرار الحرب بين إيران وإسرائيل، استمرت المخاوف الجيوسياسية مع تأمل القادة الأمريكيين والإسرائيليين في الإجراءات العسكرية بينما هدد المسؤولون الإيرانيون بإغلاق مضيق هرمز إذا تزايدت التوترات. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي إلى ما دون 99.00، متأثرًا بإعادة تقييم المخاطر.

استمر التصنيع في إظهار ضعفه، كما سلط الضوء عليه مؤشر التصنيع الفيدرالي لفيلادلفيا الذي بقي عند -4.0 في يونيو. تنتظر الآن البيانات المقبلة لمؤشري مديري المشتريات من الهند والولايات المتحدة من قبل المتداولين، مما يشير إلى التحولات المحتملة في الأداء الاقتصادي.

على الصعيد الفني، أشار زوج الدولار الأمريكي/الروبية الهندية إلى احتمال الارتداد بعد الوصول إلى المقاومة عند 87.00، على الرغم من إشارات الصعود في وقت سابق من هذا الأسبوع. انخفض مؤشر القوة النسبية قليلاً، مما يشير إلى السيطرة المستمرة للمشترين فوق مستوى 85.80-86.00 ما لم تبرز ضغوط أخرى.

يوفر مؤشر مديري المشتريات المركب نظرة ثاقبة لنشاط الأعمال في الهند، مع مستويات فوق 50 تشير إلى التوسع وتوقعات إيجابية للروبية الهندية. من المقرر النشر التالي في 23 يونيو 2025.

رأينا الروبية تجد موطئ قدم بعد فترة مضطربة، مدعومة بالأسواق العالمية الهادئة وبتراجع مؤقت في أسعار الطاقة. كان ضعف الدولار يوم الجمعة الذي دفعه تأجيل الاستراتيجيات العسكرية العدوانية من واشنطن، قد منح الزوج راحة فورية، حيث تقلصت الأسعار من الارتفاعات السابقة لكنها لا تزال أغلقتها الأسبوع في منطقة إيجابية للدولار.

انتعشت الأسواق المالية المحلية مما أدى إلى تحسين معنويات المخاطرة العامة. بالإضافة إلى أسعار النفط المستقرة والتحصيل الضريبي القوي، لاحظنا دعمًا متزايدًا للطلب المحلي. تضيف هذه العوامل إلى الانطباع بأن النشاط الاقتصادي يمضي قدماً، على الأقل في القطاع الرسمي. وإذا أضفنا انخفاض التضخم عن 4% وتحسن أرقام الناتج المحلي الإجمالي إلى ذلك، فإنها ترسم صورة ثابتة.

ومع ذلك، لم تمر الأزمة في نمو القطاع الأساسي دون أن يلحظها أحد. الانخفاض من ما يقرب من 7% إلى أقل من 1% في الصناعات الثقيلة ليس مشجعًا لأولئك الذين يتابعون إنتاج الصناعة. وبينما تخلصت الأسواق الأوسع من التشاؤم في الوقت الحالي، يصعب تجاهل ضعف الزخم في المجالات كثيفة رأس المال. وهذا يحمل خطرًا على جانب إنتاج الصناعة، وهو ما قد يؤثر على المعنويات بمرور الوقت.

بالتوازي، تبقى أسواق النفط حساسة. صحيح أن الهبوط بنسبة 2% يوم الجمعة يبدو مفيدًا، لكنه لا يوفر الكثير من الراحة عند النظر في أن المكاسب الأسبوعية لا تزال حوالي 4%. لذا، في حين أن أسعار الطاقة ساعدت الروبية مؤقتًا، فإن الخلفية تظل متقلبة — أي تصعيد في التوترات في الشرق الأوسط قد يلغي المكاسب بسرعة. لا تزال مسار الطاقة الحالي يثقل على الواردات، وسيتعين مراقبته باستمرار.

الدعم السياسي من البنك المركزي، مع تخفيض سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية، يعزز الثقة في السيطرة على تكاليف الاقتراض. هذا يتماشى مع انخفاض تضخم التجزئة إلى أدنى مستوى له في 75 شهرًا، متأثرًا إلى حد كبير بانخفاض أسعار الطعام. إذا استمر ذلك، من المرجح أن يظل النهج التيسيري الحالي في مكانه جيدًا في الربع القادم — خاصة مع توقع بقاء مؤشر أسعار المستهلكين بالقرب من 3.7%.

نقطة نقيسها هي ما إذا كان هذا الإعداد النقدي والتضخم يثبت العملة بشكل كافٍ.حالياً، يوفر دعمًا متوسط الأمد. ومع ذلك، لن يعزلها عن التحركات الجيوسياسية الحادة أو الصدمات المرتبطة بالفيدرالي الأمريكي. ويظل ضعف التصنيع الأمريكي، الذي يعكسه مؤشر التصنيع الفيدرالي في يونيو، يشير إلى بعض المقاومة في قصة ضعف الروبية مقابل الدولار على المدى القصير.

وبالنظر إلى حركة السعر — وهذه النقطة تهم أي شخص يدير التداولات — تراجع زوج الدولار الأمريكي/الروبية الهندية بعد اختبار مقاومة قوية عند 87.00. وقد انخفض مؤشر القوة النسبية بعض الشيء لكنه لا يزال يشير إلى أن المشترين لم يختفوا تحت النطاق 85.80–86.00. ما لم يكن هناك زخم متجدد يدفعه للأعلى، نتوقع أن يعيد التجار النظر في مستويات الدعم هذه في الأيام القادمة.

حددوا مواعيد مؤشرات مديري المشتريات في يونيو — للهند والولايات المتحدة كليهما — خاصةً إذا كنتم تتابعون علامات تباعد النشاط التجاري. مع التوسع في مؤشرات مديري المشتريات المركبة الهندية التي تم الإبلاغ عنها مؤخرًا فوق 50، نواصل المتابعة لتأكيد ذلك. أي مفاجأة، سواء أكانت أعلى أم أقل، قد تؤثر بشكل كبير على المواقف قصيرة الأجل.