شهد اليورو ارتفاعًا طفيفًا مقابل الدولار الأمريكي، وحافظ على موقعه بالقرب من مستوى 1.1510 مع تراجع الدولار. وقد تخففت المخاوف العسكرية الفورية بفضل موقف الرئيس الأمريكي ترامب الحذر تجاه الصراع بين إسرائيل وإيران، مما أدى إلى زيادة طفيفة في شهية المخاطرة.

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي إلى ما دون 99.00، حيث يتم تداوله حول 98.75، وسط مخاوف بشأن تورط الولايات المتحدة في التوترات في الشرق الأوسط. وفي الوقت نفسه، بقي مؤشر فيلادلفيا الصناعي الفيدرالي عند -4.0، دون تغيير عن الشهر السابق، مما يشير إلى نشاط تصنيع إقليمي ضعيف.

شهدت الأسواق العالمية، المتأثرة بالصراع في الشرق الأوسط، زيادة في أسعار النفط الخام، مما أثار مخاوف بشأن التضخم في منطقة اليورو. انخفض التضخم في منطقة اليورو إلى 1.9% في مايو، بعد أن كان 2.2% في أبريل، مما يؤثر على حسابات البنك المركزي الأوروبي مع اقترابه من نهاية دورة التيسير.

قام البنك المركزي الأوروبي مؤخرًا بتخفيض أسعار الفائدة، مما يشير إلى إمكانية زيادة التسهيلات ما لم تحدث صدمات خارجية. من ناحية الولايات المتحدة، حافظ الاحتياطي الفيدرالي على استقرار أسعار الفائدة بين 4.25% و4.50%، مع مراعاة مخاطر التضخم المستمرة والزخم الاقتصادي.

في عام 2022، شكل اليورو 31% من جميع صفقات الفوركس، مع قيادة EUR/USD. يؤثر البنك المركزي الأوروبي، الذي تعد استقرارية الأسعار هي مهمته الرئيسية، على قيمة اليورو من خلال تعديلات على أسعار الفائدة. يلعب التضخم والبيانات الاقتصادية أدوارًا محورية في تحديد قوة اليورو.

لاحظنا أن اليورو ارتفع بشكل طفيف مقابل الدولار، مقتربًا من مستوى 1.1510، ويرجع ذلك في الغالب إلى فقدان الدولار لبعض قاعدته. لم يكن هذا التغيير مدفوعًا بالقوة الأوروبية بشكل خاص، بل بالأحرى نتيجة للأحداث في الجانب الأمريكي—وبشكل أكثر تحديدًا، تراجع التوترات الجيوسياسية بعد أن لمح ترامب إلى ضبط النفس فيما يتعلق بالشرق الأوسط. بعدم تصعيده للإجراءات العسكرية، أزال طبقة من الشكوك الفورية، وردت الأسواق بالتحول مرة أخرى نحو مواقف أكثر مخاطرة قليلاً.

ومع انخفاض مؤشر الدولار تحت 99.00 واقترابه من 98.75، من الواضح أن المستثمرين العالميين أصبحوا أقل حماسة لاحتفاظ بالدولار في المدى القصير. لا تعد هذه الشهية المنخفضة أمرًا غير متوقع عندما ينظر المرء إلى المخاوف المتكررة حول التورط الأجنبي وتكلفته المحتملة على الاقتصاد الأمريكي. أضافت بيانات إقليمية، مثل بقاء مؤشر التصنيع الفيدرالي لفيلادلفيا عند -4.0، إلى المخاوف من أن الولايات المتحدة ليست في اندفاع محلي أيضًا. هذه القراءة، التي لم تتغير عن الشهر السابق، تشير إلى قطاع صناعي يفتقر إلى اتجاه واضح وقوة. ليس كارثة، ولكنه يكفي لتخفيف الحماس.

فيما يتعلق بالسلع، ازدادت تكلفة النفط الخام. لم يكن ذلك مفاجئًا، نظرًا لرد فعله المعتاد على الاضطرابات—أو حتى تلميح لها—في الشرق الأوسط. هذه المسألة مهمة لمنطقة اليورو ليس بسبب سياسة الطاقة مباشرة بل لأن النفط باهظ الثمن يمكن أن يؤثر على مقاييس التضخم في الكتلة. في مايو، انخفضت هذه المقاييس إلى 1.9%، من الانخفاض عن الشهر السابق عند 2.2%. وهكذا، نحن الآن في منطقة تبدأ فيها مهمة البنك المركزي الأوروبي بالتعقد، حيث يبتعد التضخم عن منطقة 2% التي يستهدفونها.

قدم البنك المركزي بالفعل خفضًا لأسعار الفائدة مؤخرًا، مما يظهر استعدادًا للتدخل والتعديل عند الحاجة. ولكن من غير المرجح أن يكونوا في عجلة من أمرهم لاتخاذ خطوة أخرى ما لم يكن هناك تغيير ملموس في الظروف الاقتصادية—كحدوث صدمات خارجية، على سبيل المثال، أو انخفاض مادي آخر في نمو الأسعار. بالمقارنة مع نظيره الأمريكي، الذي أبقى أسعار الفائدة مستقرة بين 4.25% و4.50%، يبدو أن البنك المركزي الأوروبي أكثر انسجامًا مع المخاطر السلبية. أبقى الاحتياطي الفيدرالي موقفه بدون تغيير، على الرغم من أن لغته تبرز أنهم يراقبون التضخم والزخم الأوسع بعناية.

وبالنسبة لحجم سوق الفوركس العالمي، لا يزال اليورو يلعب دورًا رئيسيًا—حوالي 31% من الحجوم كما في 2022. زوج EUR/USD يواصل الهيمنة على التجارة، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى سيولته وشفافيته وإمكانياته. قرارات البنك المركزي الأوروبي تتغذى مباشرة في هذا، بسبب تركيزهم على استقرار الأسعار. التغيرات في التضخم ومعدلات التوظيف أو النشاط التجاري يمكن أن تثير تغييرات في التوقعات حول السياسة النقدية، والتي بدورها تتغذى على الطلب—أو النفور من—اليورو.

نظرًا لأن التضخم يضعف في منطقة اليورو بينما يستقر في الولايات المتحدة، قد تبدأ التوقعات حول الفروقات في أسعار الفائدة في التضييق مرة أخرى. قد تلتقط الديناميات التجارية الخاصة بالفائدة. قد يعتبر بعض المتداولين ذلك فترة من الهدوء النسبي لاستغلالها من أجل وضع استراتيجيات قصيرة الأجل، خاصة في استراتيجيات الخيارات. ومع ذلك، يجب أن نكون يقظين تجاه كيفية تصرف أسواق الطاقة بعد—خاصة إذا استمرت أسعار النفط في الارتفاع. تلك التكاليف لا تستغرق وقتًا طويلاً لتظهر في بيانات المستهلكين.

مراقبة الفروق ستساعد. مراقبة كيفية تحرك العوائد بين السندات الألمانية والخزانة الأمريكية، على سبيل المثال، يمكن أن توفر إشارات مبكرة عن تغيير في الشعور. إذا بدأنا في رؤية تلك الفروق تتسع أو تتسطح لصالح الولايات المتحدة، فهذا يشير إلى أن المستثمرين يعيدون تقييم نظرة المنطقة الاقتصادية. هذا في النهاية سيجد طريقه إلى تسعير الخيارات والأسعار المستقبلية. قد يبقى تقلب اليورو ضعيفًا في المدى القريب، ولكن قد تشكل الرضا عن النفس فخاخًا—خاصة إذا كان هناك اندلاع جيوسياسي آخر. تفضيل الوضع على الهامش، بدلاً من الالتزام بقناعة اتجاهية، قد يساعد في التنقل في هذا.

لا يمكننا أخذ الرسائل من الاحتياطي الفيدرالي أو البنك المركزي الأوروبي بحرفيها دون ربطها بالبيانات الواردة. معايرة وظيفة رد الفعل ضرورة. مطابقة توقعات الأسعار مع التذبذب المتضمن. إذا لم تتوافق، فمن المرجح وجود عدم كفاءة—أو قراءة خاطئة—في مكان ما في منحنى التسعير. ذلك ذو قيمة.