رؤى وأفكار 
سجلت دراسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا للقيمة -4 في يونيو، وهو أقل من المتوقع -1. تثير هذه الأرقام مخاوف في قطاع التصنيع لأنها تشير إلى تراجع في النشاط.
واجه زوج اليورو/الدولار صعوبة في الحفاظ على مستوى 1.1500، حيث اكتسب الدولار الأمريكي قوة. يحدث هذا على الرغم من تعليقات حذرة من أحد محافظي الاحتياطي الفيدرالي، الذي يدعم خفض محتمل في الفائدة في يوليو وسط توتر في الشرق الأوسط.
أداء زوج الجنيه الإسترليني / الدولار الأمريكي
تراجع زوج الجنيه الإسترليني / الدولار الأمريكي إلى ما دون 1.3500 إثر بيانات ضعيفة لمبيعات التجزئة في المملكة المتحدة. يُعزى هذا الانخفاض إلى زيادة الطلب على الدولار الأمريكي كملاذ آمن، حيث يتزايد تفادي المخاطر بسبب التوترات الجيوسياسية.
ارتفعت أسعار الذهب لتتجاوز $3,360 مدفوعة باللجوء إلى الأمان وسط مخاوف من صراع مستمر في الشرق الأوسط. شهد وول ستريت في البداية توجهات إيجابية ولكن تحولت إلى السلبية مع تصاعد التوترات، مما أثر في ارتفاع عمليات شراء الذهب.
تأثرت مشاعر السوق بالحرب بين إسرائيل وإيران، حيث تم تداول الأسواق المالية باللون الأحمر. كما تراجعت عائدات الخزانة الأمريكية، على الرغم من أن الأسواق لم تتحول بالكامل إلى وضع تجنب المخاطر وسط هذه التوترات.
مراقبة المؤشرات الاقتصادية
ما تم عرضه أعلاه يوضح بعض التحركات الرئيسية التي تطورت عبر الأسواق هذا الأسبوع—وكل حركة، على الرغم من كونها منفصلة على السطح، ترتبط بشكل مباشر بواحد من الدوافع الرئيسية: عدم اليقين.
قراءة بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، التي بلغت -4 مقابل توقعات بـ -1، ليست مجرد قراءة ضعيفة. بل تعكس الانكماش. تشير هذه القراءة إلى أن النشاط التصنيعي الإقليمي ليس فقط أقل من الأداء المتوقع—بل يستمر في التراجع. تاريخياً، لم يتم عكس سلسلة من القراءات السلبية هنا بسرعة، والأسواق تدرك ذلك جيدًا. لهذا السبب، يجب على المتداولين متابعة تقارير ISM القادمة والاستطلاعات الإقليمية بوزن أكبر—خاصة قبل قراءات التضخم التي يمكن أن تغير التوقعات حول معدلات الفائدة.
وفي أسواق العملات، عدم قدرة اليورو على المحافظة على مستواه فوق 1.1500—بالرغم من أن أحد محافظي الاحتياطي الفيدرالي يدعم خفض الفائدة—يشير إلى أن هناك طلباً أساسياً أقوى على الدولار الأمريكي. هذا النوع من التباين يشير إلى أن السوق لم يبدأ بعد في العمل على عوامل السياسة الحذرة. بدلاً من ذلك، فإنه يتفاعل مع الضغوط الخارجية: المخاطر الجيوسياسية وطلبات الأمان. كما رأينا من قبل، عندما تشدد مخاطر التدفقات بسبب الأحداث الخارجة عن نطاق سيطرة البنك المركزي، يتم تأجيل الحديث عن السياسات الأساسية مؤقتًا.
في حالة الإسترليني، جاء الهبوط الحاد إلى ما دون 1.3500 كما أن النشاط الاستهلاكي في المملكة المتحدة، الذي يتبعه مبيعات التجزئة، سجل أرقامًا دون التوقعات. هذه البيانات ليست معزولة عن باقي البيانات. إذا كانت النفقات تتباطأ، فإن المزيد من الضغوط تتكون نحو نمو أبطأ ومن ثم يمكن أن تتجه التوقعات لتكون أكثر حذراً من بنك إنجلترا. عدم القدرة على التحمل الذي يواجهه الجنيه، خاصة عند مقارنته بالدولار، يعكس أيضا التحولات الأكبر تجاه الأصول المنخفضة المخاطر بسبب ارتفاع التوترات الجيوسياسية.
كما شهدنا كسر الذهب بشكل مقنع لمستوى $3,360. لم يكن هذا مجرد رد تقني؛ بل كان عاطفيًا. كان هذا النوع من الشراء الذي غالبًا ما يظهر عندما تتحول العناوين الرئيسية بعيدًا عن التضخم وتعود إلى الأمان. لأسابيع الآن، كان الذهب معيارًا للقلق الاستثماري أكثر من توقعات التضخم. مع تحول وول ستريت إلى اللون الأحمر في نهاية اليوم—رغم بدايته القوية—يعمد المستثمرون إلى التمركز بشكل دفاعي. حتى مع انخفاض عائدات الخزانة الأمريكية، فإن هذا التراجع لم يكن كافياً لإحداث تحرك كامل نحو الوضع الدفاعي. بالنسبة لنا، الأمر لا يتعلق بالتحول إلى الاتجاه الهبوطي دون سبب، بل يتعلق بالتعرف على مكان تباطؤ أو تسارع الزخم—كما لاحظنا عبر الذهب والجنيه الإسترليني والأسهم على حد سواء.
على المدى القريب، يجب مراقبة ضغوط الأسعار عبر الملاذات الآمنة والتحولات الطفيفة في عوائد السندات وأي مفاجآت إيجابية في النشاط الاقتصادي الأمريكي أو البريطاني في الوقت الفعلي. يمكن أن تخبرنا حركة منحنى العائد عما إذا كان تجنب المخاطر الحالي هو تعديل قصير الأجل أو بداية حركة تموضع أشمل.
