ارتفع سعر نفط برنت إلى 79 دولارًا للبرميل، ليصل إلى أعلى مستوى له في خمسة أشهر، نتيجة تصاعد التوترات بين إسرائيل وإيران، والتي تمتد لأسبوع الآن. وقد أدخلت هذه الحالة مخاطر جديدة لانقطاع الإمدادات في سوق النفط.

تشير التقارير إلى أن أسعار النفط ستتأثر على الأرجح بتطورات الصراع في منطقة الشرق الأوسط في الأسبوع القادم. أي تدخل محتمل للولايات المتحدة إلى جانب إسرائيل قد يدفع الأسعار إلى الارتفاع بشكل أكبر، بينما يخطط الرئيس ترامب لاتخاذ قرار في غضون أسبوعين.

يعد التهديد بإغلاق مضيق هرمز مصدر قلق كبير، حيث يعد المضيق حيويًا لنقل حوالي خمس المعروض العالمي اليومي من النفط. إغلاق المضيق سيؤثر بشكل كبير على سوق النفط، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار، رغم أن احتمالية حدوث مثل هذا الحدث لا تزال منخفضة.

إذا تجرأت إيران على إغلاق المضيق، فإنها ستواجه خسائر كبيرة، غير قادرة على تصدير النفط، وقد تؤدي إلى ابتعاد الصين، زبونها الرئيسي، عنها. اعتماد الصين الكبير على واردات النفط من الخليج الفارسي يجعل الإغلاق خصوصًا مؤثرًا. إذا واجه النظام الإيراني أزمة، فقد تصبح الحالة حول المضيق أقل توقعًا.

الارتفاع الأخير في أسعار خام برنت إلى 79 دولارًا للبرميل – وهو أعلى مستوى له خلال خمسة أشهر – كان مدفوعًا بوضوح بالمخاوف بشأن تفاقم الصراع بين إسرائيل وإيران. شهدت الأيام السبعة الماضية زيادة في عدم الاستقرار في المنطقة، مما أثار المخاوف من أن يتم تقييد الإمدادات النفطية. بينما تؤثر التوترات في الشرق الأوسط بشكل غريزي على أسواق الطاقة، فإن التوافق الحالي بين المصالح العسكرية والسياسية يشير إلى أن من المتوقع استمرار التقلبات.

مضيق هرمز، الذي يمر من خلاله ما يقرب من 20% من النفط الخام العالمي يوميًا، يقع في مركز هذه الديناميكية. أي تلميح لنشاط قد يعيق حاملات النفط في هذا الشريط الضيق يؤدي إلى تخوف أسواق الطاقة، وذلك بحق. إغلاق هذا الطريق المائي – رغم أنه غير محتمل ولكنه ليس مستحيلًا – لن يتسبب فقط في تحرك الأسعار نحو الارتفاع بشكل سريع ولكنه سيكون أيضًا شديد الحدة. وفي نفس الوقت، سيعزل ذلك طهران ويقيد قدرتها على البيع، خصوصًا لبكين، التي تظل مشتريًا مهيمنًا. لهذا السبب، رغم أن احتمالية وقف طويل الأمد للشحنات لا تزال منخفضة، فإن السوق من الصحيح أن يعامل ذلك كقسط مخاطرة.

ترامب، الذي يبقى ممثلًا سياسيًا مركزيًا في المنطقة، قد أشار إلى أنه سيتخذ قرارًا في غضون أسبوعين، ربما بالتنسيق مع القوات الإسرائيلية. ظهرت تكهنات بأن أي محاذاة أمريكية قد تتضمن مناورات جوية أو بحرية، أو تقديم قيود جديدة على صادرات النفط الإيرانية. من منظور المشتقات، يخلق هذا نافذة من الاحتمالية المرتفعة – خاصة في العقود القصيرة الأجل حيث تبدأ عدم الاستقرار الجيوسياسي في تسعير مخاطر الطاقة بشكل أكثر حدة.

نتيجة لذلك، بدأنا في فحص التقلبات في الخيارات المتعلقة بالنفط وهياكل فترة التقلب، خاصة قبل الجداول السياسية الأمريكية. الجزء الأمامي من المنحنى قد تفاعل بالفعل. بدأت الأقساط على المكالمات التصاعدية في التوسع، خاصة في العقود القريبة الأجل. لاحظنا أن المتداولين يتموضعون من أجل المزيد من القوة في الأساسيات، وربما توقعًا لاختراق تكتيكي يتجاوز 80 دولارًا. ومع ذلك، بالنسبة لأولئك المشاركين في أسواق الخيارات، كن على علم: إذا اكتسبت الجهود الدبلوماسية زخمًا، فقد يتقلص التقلب الضمني بسرعة.

هناك أيضًا حاجة لإعادة تقييم فرضيات الارتباط. لم تعد أسعار النفط تتحرك بناءً على الأسس فقط؛ بل بدأت الديناميكية المرتبطة بالتطورات العسكرية تؤثر في الانكشافات المرتبطة بالسلع. تاريخيًا، عندما تتفاعل واشنطن في مثل هذه الحالات، لاحظنا ارتفاعًا قصير الأمد يليه تراجع فور إعادة ضبط سلاسل الإمداد وتحويل المشترين في آسيا تدفقات الشراء. ما إذا كان سيتكرر نمط التفاعل هذا يعتمد بالكامل على مدى تصاعد المواجهة.

في الوقت الحالي، يجب مراقبة المراكز في مشتقات الطاقة عن كثب. قد يظل الانكشاف على الأحداث الحافزة هو المفتاح، خاصة في سلسلة الخيارات حيث يمكن أن يوفر الميل نظرة على تغيرات الحماس. لا نموذج سيتمكن بشكل كامل من القبض على التأخير في الاستجابة للسياسات من طهران أو تل أبيب، لذا يجب تطبيق الحكمة في إدارة الانكشافات. قمنا بتوليف عدة سيناريوهات باستخدام سوابق تاريخية – حادثة السويس، الحرب الخليجية، وحوادث الناقلات – لتأطير الصدمات السعرية المحتملة إذا تم تهديد ممرات الشحن، حتى ولو لفترة وجيزة.

كالمعتاد، قد يتضيق السيولة في بعض الأصول إذا تحولت العناوين بشكل حاد – لذا فإن توقيت التنفيذ يهم أكثر من المعتاد هذا الأسبوع. مراقبة تدفق الأوامر في المبادلات خارج البورصة قد يوفر أيضًا مقياسا مبكرًا لتغير الحماس، خاصة إذا بدأت طاولات التداول الدولية في أوروبا في تغيير مواقعها بعيدًا عن البراميل الورقية.