أعرب مسؤول إيراني كبير عن استعداد إيران لمناقشة قيود على تخصيب اليورانيوم. يأتي هذا في ظل توترات متزايدة مع الولايات المتحدة والهجمات الإسرائيلية. تركز طهران على الانخراط مع القوى الأوروبية بدلاً من الولايات المتحدة فيما يتعلق بالقضايا النووية. وقد رفضت إيران بشكل واضح فكرة الوصول إلى صفر تخصيب، خاصة في ظل الظروف الحالية التي تشمل إسرائيل.

هذا الإعلان أثر على الأسواق العالمية، حيث انخفضت أسعار النفط بعد ظهور الأخبار. يتوجه التركيز الآن نحو اجتماع في جنيف، حيث من المقرر أن يلتقي وزير الخارجية الإيراني بنظرائه الأوروبيين. ويعزز هذا التطور الأصول الخطرة حيث تهدف المناقشات إلى معالجة القضايا المستمرة المتعلقة بالأنشطة النووية. وتلعب مشاركة القوى الأوروبية دورًا مركزيًا في الحوار الدبلوماسي الجاري.

يشير البيان الصادر عن ممثل إيراني بارز إلى وجود فتح للمفاوضات، لكن فقط إلى حد معين. إيران مستعدة لوضع حدود لبرنامجها لتخصيب اليورانيوم، لكنها تعارض بشدة الإيقاف التام، خصوصاً في ظل التصرفات العسكرية الإسرائيلية. بدلاً من التعامل مباشرة مع واشنطن، يختار المسؤولون في طهران التعامل مع المسألة مع العواصم الأوروبية – يبدو أن هذا القرار استراتيجي ورمزي.

ردت الأسواق العالمية تقريبًا على الفور. انخفضت العقود الآجلة للنفط، خصوصًا برنت، حيث ترجم المتداولون استعداد إيران للتفاوض – حتى بقيود – كخطوة نحو تقليل التقلبات الجيوسياسية في المنطقة. في الوقت الحالي، يعتبر انخفاض احتمال النزاع المفتوح ترجمة إلى تحسين قليلاً في التسعير الأوسع للسلع والأسواق.

التوجه الآن نحو جنيف. من المقرر أن يجري وزير الخارجية الإيراني في وقت لاحق من هذا الأسبوع اجتماعات وجهاً لوجه مع نظرائه من الدول الأوروبية الرئيسية. ويبدو أن المستثمرين يستجيبون حتى للاحتمالية البسيطة لتحقيق تقدم دبلوماسي، حيث يرتفع مؤشر الأسهم وتنخفض فروقات الائتمان في الجلسات المبكرة. وهذا يشير إلى أن العديد يقومون بتعديل موقفهم ليس بسبب اليقين، ولكن لأن بعض سيناريوهات المخاطر العالية تبدو أقل ضغطاً قبل ظهور تطورات إضافية.

تحرك من هذا النوع – عرض طهران لقيود جزئية – يُشير غالباً إلى تنسيق داخلي بأهداف استراتيجية في الاعتبار، مصممة ربما لشراء الوقت أو لتخفيف الاستجابة الدولية. من منظور سلوك السياسة، لا يمثل هذا تحولًا في السياسة، بل إعادة تعديل محسوبة تحت ضغوط خارجية وداخلية.

بالنظر إلى كيفية تغير حجم الخيارات، خاصة في الأسماء المتعلقة بالطاقة والبنوك الإقليمية التي تعرض لأصول شرق أوسطية، يمكن استنتاج أن تسعير التقلبات قد بدأ بالفعل في التكيف.

عندما يجتمع مبعوث روحاني بالوزراء الأوروبيين، نتوقع أن تركز هذه الاجتماعات على بروتوكولات التفتيش والحدود المسموح بها للمخزون، بدلاً من التفكيك. هذه الفروق مهمة جدًا. في تسعير المخاطر، الاختلاف بين اليورانيوم المخصب بنسبة 3.67٪ و20٪+ ليس لغويًا – بل يؤثر بشكل مادي على الخطط المفترضة لقدرة الانفصال.

نرى الفرصة في استراتيجيات الفروق التي تستغل التحول في الاحتمالات. بدلاً من الاعتماد على رهانات توجيهية مباشرة، ركزنا على هياكل القيمة النسبية عبر المناطق وفئات الأصول حيث يمكن أن يختلف الارتباط. على سبيل المثال، لم يُعد تسعير العملات المرتبطة بالنفط بشكل متساوٍ مع معايير الوقود الأحفوري، مما يترك احتمالات عدم الكفاءة.

مع استمرار محادثات جنيف، من المرجح تفضيل الأدوات التي يمكن تعديلها بسرعة استجابةً لإعادة تسعير مدفوعة بالعناوين. من المنطقي التركيز على المجالات التي تظل فيها السيولة عالية بما يكفي للسماح بتحولات تكتيكية – المكالمات المتوسطة أو الخيارات المنتهية قبل المواعيد النهائية القادمة للوكالة الدولية للطاقة الذرية تناسب ذلك بشكل جيد.

في الوقت الحالي، فإن حقيقة أن الأخبار خففت أسعار الطاقة ورفعت الأصول الخطرة تشير إلى رؤية السوق بأن الانخراط – وإن كان محدوداً – أفضل من التصعيد غير المتوقع.