مع اقتراب عطلة نهاية الأسبوع، استمرت الأسواق في حالة الهدوء بسبب الشكوك التي أبقتها في نطاق محدود. المخاوف من مشاركة أمريكية محتملة في الصراع في الشرق الأوسط أبقت التجار حذرين.

أعلنت اليابان أنها لن تلتزم بصرامة بالموعد النهائي في 9 يوليو في محادثات التجارة مع الولايات المتحدة. عقدت الصين والاتحاد الأوروبي محادثات مكثفة لمعالجة القضايا التجارية، بينما أشارت تقارير إلى أن “أودي” قد تنشئ مصنعًا في الولايات المتحدة استجابة للتعريفات الجمركية الأمريكية.

تحديثات اقتصادية

تضمن التحديث الاقتصادي تعافيًا معتدلاً للاقتصاد الياباني مع وجود بعض الضعف، وخططًا لخفض إصدار JGB لعام 2025 بمقدار 3.2 تريليون ين. انخفضت مبيعات التجزئة في المملكة المتحدة لشهر مايو بنسبة 2.7% مقابل تراجع متوقع بنسبة 0.5%. كان مؤشر أسعار المنتجين في ألمانيا لشهر مايو أفضل قليلاً من المتوقع عند -0.2% على أساس شهري، واستقر مؤشر ثقة الأعمال في فرنسا لشهر يونيو عند 96.

حقق اليورو والجنيه الإسترليني أداءً جيدًا ضمن العملات الكبرى لهذا اليوم، في حين ارتفعت عائدات السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بواقع 3.2 نقطة أساس لتصل إلى 4.423%. ارتفعت الأسهم الأوروبية بين 0.7% و1.1%، في حين تراجعت العقود الآجلة لـ S&P 500 بنسبة 0.1%. انخفض الذهب بنسبة 0.5% ليصل إلى 3,353.09 دولار، وارتفع خام WTI بنسبة 0.2% ليصل إلى 73.99 دولار، وصعد البيتكوين بنسبة 1.5% ليصل إلى 105,935 دولار.

التطورات السابقة تشير إلى سوق ثابتة في نهاية الأسبوع، مع استمرار المخاوف الجيوسياسية في التأثير على المعنويات، خاصة فيما يتعلق بالتحرك الأمريكي المحتمل في الخارج. هذا الحذر، إلى جانب التحرك الهادئ في كل من الأسهم والسلع، يشير إلى بيئة ضبابية مدفوعة بالمخاوف أكثر من الأخبار الواضحة. أظهرت أزواج الصرف الأجنبي الرئيسية تلميحات لإعادة التجمّع بشكل طفيف، مع ارتفاع العملات الأوروبية ربما كرد فعل على بيانات إقليمية مختلطة ولكنها ثابتة بشكل عام.

انخفضت مبيعات التجزئة في المملكة المتحدة لشهر مايو عن المتوقع بشكل حاد—بما يقرب من ثلاثة أضعاف الفجوة المتوقعة. تشير الفجوة إلى أن الطلب المحلي قد يكون أضعف من المتوقع، ربما بسبب ضغوط تكلفة المعيشة المستمرة أو مشاعر المستهلكين الحذرة قبل الأحداث القادمة. قد تبقى توقعات الأسعار قصيرة الأجل دون تغيير إذا استمر هذا الاتجاه دون تراجع أوسع في التضخم. تجاوزت أسعار المنتجين في ألمانيا التوقعات بقليل، مما يرفع الضغوط على التكاليف على مستوى الصناعة هامشيًا، وإن لم يكن بشكل كاف بعد لتبرير التدوير في السوق بناءً على مخاوف التضخم فقط. ثبات ثقة الأعمال الفرنسية عند 96 يشير إلى يد ثابتة في ذلك الاقتصاد، دون تفاقم أو تحسن كبير.

تعتزم اليابان تقليص إصدار السندات الحكومية للعام المقبل بأكثر من ثلاثة تريليونات ين، وهو قرار يستهدف على الأرجح تبريد تأثير تكاليف الاقتراض المتزايدة مع إشارات كافية للسيولة. عندما نقارن ذلك مع تصريحات التعافي المعتدل ولكن الضعف، فإن الرسائل من طوكيو واضحة: أفضل، ولكنها هشة. في الوقت نفسه، الامتناع عن تحديد موعد في محادثات التجارة يشير إلى مفاوضات مطولة قد تنسكب نتائجها إلى توقعات المخاطر لبقية الصيف.

التعديلات المؤسسية

على الجبهة المؤسسية، تشير الأنباء عن فتح محتمل لمصنع “أودي” جديد في الولايات المتحدة إلى أن المجموعات متعددة الجنسيات تعدل بالفعل أطر العمل للتصنيع واللوجستيات على ضوء التعريفات المعلنة والمتوقعة. مثل هذه الأخبار يمكن أن تؤثر على توقعات التضخم على المدى المتوسط، بناءً على حجم رفع التكاليف المحلية.

ارتفعت الأسعار في الولايات المتحدة بشكل طفيف، وليس بشكل حاد. ارتفاع 3.2 نقطة أساس في سندات الخزانة لأجل 10 سنوات يشير إلى تغييرات طفيفة في فرضيات النمو أو التضخم، وليس إعادة تسعير كاملة. قصص الأسهم تعكس شهية مختلطة: بينما أظهرت المؤشرات الأوروبية ارتفاعات صحية، تراجعت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية بشكل طفيف. التباين في الأسهم مثل هذا يمكن أن يعكس توقعات قبل الإفراج عن بيانات اقتصادية أو توقع الأداء الإقليمي المدفوع بمسارات البنوك المركزية.

حركة الذهب الأسفل وارتفاع النفط بشكل طفيف تظهر أن السلع ليست في حالة تجمع رغم المخاوف الجيوسياسية. يمكن أن يوحي ذلك بثقة المستثمرين بأن الأحداث الخارجية، رغم صخبها، لم تقدم بعد اضطرابًا اقتصاديًا ماديًا. قد تكون الحركة القوية للبيتكوين لأعلى—بمروره 105,000 دولار—أقل ارتباطًا بالأسس ومرتبطة أكثر بالتدوير أو تدفقات بديلة حيث يسعى التجار للتحوط ضد نتائج لم تنعكس بعد في الأسواق الأساسية.

بالنظر الآن إلى الزخم والتقلب الضمني عبر الأصول، يبقى التوجه صعبًا للتثبيت بالوزن. فشل مبيعات التجزئة وخطط الإصدار الهادئة لم تكن كافية لدفع التحولات في منحنيات العائد أو العملات الرئيسية بعيدًا عن النطاقات الأخيرة. بينما نرى التوترات التجارية تعود والمفاجآت الماكرو تستمر، ستبقى القناعة محدودة، وهذا يكيف كيفية إدارة المخاطر. قد يكون من الأصعب تبرير الرهانات الاتجاهية الكبيرة إلا إذا انحرفت البيانات القادمة بشكل حاد—إما كاتجاه أو كاستثناء.

مراقبة نشاط المزادات، والتحقق من الإيقاعات الاقتصادية، وحجم الخيارات يجب أن يساعد في تقليم الوضع والشهية للمخاطر في المستقبل، مع إيلاء اهتمام خاص لما إذا كانت الإيماءات الضمنية تبقى خافتة أو تبدأ في الزحف. قوة اليورو والجنيه الإسترليني النسبي يمكن أن تستمر حتى العودة إلى الفارق السياسي تسيطر على التسعير في الفروقات عبر المنحنيات. نحن نتابع عن كثب وضع المراكز الليلية وسنبحث عن أي تداولات واسعة النطاق توحي بإعادة تسعير أوسع.