وصل زوج العملة اليورو/الين الياباني إلى قرب 167.50 في التداول الأوروبي المبكر يوم الجمعة. تعرض الين الياباني لضغوط نتيجة عدم اليقين بشأن توقيت الرفع التالي لأسعار الفائدة من قبل بنك اليابان. لا تزال المفاوضات التجارية بين اليابان والولايات المتحدة غير محسومة، مما يؤثر بشكل كبير على الين.

يركز بنك اليابان على مخاطر التباطؤ المحتملة في الاقتصاد الياباني، حيث تعتبر التعريفات الجمركية الأمريكية مصدر قلق. أشار محافظ بنك اليابان كازو أويدا إلى عدم وجود خطط فورية لرفع أسعار الفائدة، مما يؤثر على قيمة الين. يدعم الشعور المتشدد من البنك المركزي الأوروبي وضع اليورو.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الوطني في اليابان بنسبة 3.5٪ على أساس سنوي في مايو، وهو أقل قليلاً من 3.6٪ سابقًا. كان مؤشر أسعار المستهلك الوطني باستثناء الأغذية الطازجة 3.7٪ على أساس سنوي لشهر مايو، مقابل 3.5٪ سابقًا، وارتفع مؤشر أسعار المستهلك باستثناء الغذاء والطاقة إلى 3.3٪ على أساس سنوي من 3.0٪. تتجاوز هذه الأرقام توقعات السوق، مما قد يساعد الين.

يعتمد أداء الين الياباني بشكل كبير على الظروف الاقتصادية للدولة، وسياسة بنك اليابان، والاختلافات في عائدات السندات بين الولايات المتحدة واليابان، والروح العامة للسوق. يُعتبر الين عملة ملاذ آمن، وغالبًا ما يجذب الاهتمام خلال حالات عدم اليقين في السوق.

نظرًا للتطورات الأخيرة، قد نتوقع استمرار التقلب في زوج العملة اليورو/الين الياباني خلال الجلسات المقبلة، خصوصًا مع تباعد توقعات الأسعار بشكل أوضح بين البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان. مع استمرار أويدا في التحلي بالصبر بشأن تشديد السياسة، فمن غير المحتمل أن يتقلص الفارق الكبير في أسعار الفائدة في المدى القصير، مما يؤثر على أداء العملة. في المقابل، النغمة الأكثر حزمًا للبنك المركزي الأوروبي تستمر في تعزيز ميزة حمل اليورو، مما يشجع على الضغط الصعودي على الزوج.

عند النظر في الخلفية الاقتصادية الكلية، تقدم مؤشرات التضخم في اليابان قراءة متباينة. في حين انخفضت أرقام مؤشر أسعار المستهلك الرئيسية قليلاً، فإن الأرقام الأساسية—التي تستبعد الغذاء والطاقة—سجلت مكاسب. قد يجعل ذلك تردد بنك اليابان يبدو بشكل متزايد متناقضًا مع البيانات الاقتصادية. ومع ذلك، توحي التعليقات من المسؤولين أن التعديل المستدام في السياسة لا يزال بعيدًا بعض الشيء. من وجهة نظرنا، يخلق هذا عدم تناظر: مفاجآت صعودية في البيانات اليابانية قد يكون لها تأثير محدود، حيث تتحرك السلطات النقدية ببطء نحو التحول، في حين أن الإجراءات أو اللغة الدافعة في أوروبا قد تؤدي إلى تصحيحات حادة للأسفل في الزوج.

بالنظر إلى الفروقات عبر الحدود، يظل الفارق في العائد محفزًا هنا. الفروق في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان، بالإضافة إلى الحركة البطيئة من جانب بنك اليابان، تستمر في تثبيت الين في وضع حرج. كما أن الاحتكاكات التجارية مع الولايات المتحدة تضيف طبقة من الضعف على موقف اليابان، مما يثبط ثقة المستثمرين. مع ذلك، أي حلول أو وضوح بشأن تلك المفاوضات قد يوفر حافزاً على الأقل مؤقتاً.

نلاحظ أنه خلال فترات النفور من المخاطرة على المستوى العالمي، يمكن للين أن يعكس نمط ضعفه. هذا لأن، كأصل يُعتبر منخفض المخاطر، لا يزال يجذب تدفقات الملاذ الآمن. ومع ذلك، أصبحت تلك العروض أكثر انتقائية وقصيرة الأمد في الأشهر الأخيرة. حتى يعلن صناع القرار في طوكيو عن استعدادهم للانخراط بشكل أكثر نشاطاً، يبقى الزخم التصاعدي محدودًا.

في مثل هذه الظروف، غالباً ما نراقب ليس فقط الأرقام العنوانية، ولكن أيضاً لهجة وتوقيت أي استجابة نقدية. إذا استمر أويدا في التركيز على المخاطر الهبوطية بينما يحتفظ المسؤولون الأوروبيون بالضغط من خلال الخطاب أو التشديد الممعدل للسياسة، فإن الانحياز نحو الاتجاه يصبح من جانب واحد بشكل متزايد. تكتسي أهمية الفروقات في أسعار الفائدة والتطورات في أسواق الدخل الثابت أهمية خاصة الآن.

خلال الأسابيع المقبلة، قد تطغى الأحداث التي تقررها الأجندة الاقتصادية والمحفزات الاقتصادية غير المتوقعة على المحددات الفنية المعتادة. بالنسبة لأولئك الذين يراقبون التقلبات أو توقعات الأسعار الضمنية، فإن أي انحراف ملحوظ عن المسارات السياسة المعلنة في أي من الجانبين قد يصبح شرارة. هذا صحيح بشكل خاص في سيولة الصيف الضعيفة، حيث يمكن أن تتفاقم التحركات تحت مشاركات منخفضة نسبيًا. لذلك، نحن نراقب ليس فقط ما يقال، بل متى يقال، وكيف يتفاعل السوق معه.

من وجهة نظر التركيب، فإن المراكز الطويلة الممتدة في زوج العملة تزيد من خطر التراجعات الحادة، خصوصًا إذا تغيرت ثقة السوق أو أدخلت الصدمات الخارجية انعكاسات. نرى هذه الفخاخ كمخاطر محتملة للأشخاص الذين يدخلون متأخرًا أو يتابعون الاختراقات الممتدة. البيئة الحالية تدعم معايير المخاطر المحددة والاستجابة، بدلاً من استراتيجيات التثبيت والاحتفاظ.