تحتفظ جي بي مورجان بنظرة متشائمة تجاه الدولار الأمريكي، مشيرة إلى التراجع في النمو الأمريكي، والسياسات الداعمة القوية على مستوى العالم، وانخفاض الاهتمام بالأصول الأمريكية. وتذكر عدة عوامل مستمرة لرؤيتها السلبية، مثل تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، والإجراءات المالية والنقدية الدولية، وانخفاض أسعار الطاقة التي تعزز الطلب.

تتوقع جي بي مورجان احتمال تراجع طويل الأجل للدولار، مما قد يؤدي إلى “خصم الدولار”. وتشير المؤشرات الأخيرة، مثل طلبات إعانة البطالة ومبيعات السيارات، إلى أن الدولار قد يضعف أكثر. وتعتقد أن النمو في الولايات المتحدة قد يتباطأ أكثر من بقية الاقتصادات المتقدمة والناشئة هذا العام، على الرغم من البيانات المختلطة للوظائف.

وفيما يتعلق بعام 2025، تتوقع جي بي مورجان تباطؤاً في الولايات المتحدة ولكنها تتوقع مكاسب للعملات مثل الدولار الأسترالي والنيوزيلندي، الكرونة النرويجية، اليورو، والين. وتتوقع أداءً أقوى لعملات منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في الأسواق الناشئة. وتشير إلى تغيير ملحوظ في توقعات السوق، مع انخفاض المعدل النهائي للاحتياطي الفيدرالي وارتفاع علاوة مدّة السندات الأمريكية، وهو ما تصفه بأنه غير ملائم للدولار الأمريكي.

بالمجمل، يشير التحليل إلى مسار هابط للدولار الأمريكي بناءً على مجموعة من الإشارات الاقتصادية والوضع السوقي. يرتكز التوقع على ضعف الإنتاج المحلي في الولايات المتحدة مقترناً بإجراءات أكثر استباقية في الخارج. وفقاً للتقييم، فإن عوامل مثل تلاشي الطلب على الأصول الأمريكية وانخفاض أسعار الطاقة—والتي عادة ما تساعد في استهلاك أوسع—تخلق مزيجاً ساماً لقوة الدولار النسبية في الأشهر القادمة.

بينما لم ترسم الأرقام الأخيرة للعمالة والإنفاق صورة موحدة بعد، فإن فريق التحليل لا يزال يحدد علامات عامة للتباطؤ. تشير المقاييس مثل مطالبات البطالة الأولية والمشتريات الخفيفة للسيارات إلى أن الشهية المحلية قد تكون آخذة في الانخفاض. عندما يتم النظر في ذلك بالتزامن مع التغيرات المتوقعة في مواقف السياسات في أماكن أخرى وزيادة الاهتمام بالأصول غير الدولارية، تتزايد الضغوط. ليس فقط البيانات هي التي تشير في اتجاه واحد؛ بل إن الإدراك في الأسواق قد تغير أيضاً—حيث تنخفض توقعات المعدلات وترتفع العائدات طويلة الأجل، وهو ما يمكن أن يثني تدفقات رأس المال إلى الولايات المتحدة.

بالنسبة لأولئك المهتمين بالفروقات في الأسعار وتبعاتها، يتضح انحسار الفجوة بين مواقف البنوك المركزية المتوقعة. التخفيضات في توقعات الأسعار الأمريكية، حتى قبل أن تتحقق الإجراءات السياسية، تحول الاهتمام بعيداً عن التعرض للدولار لفترة طويلة. وفي الوقت نفسه، تظهر البنوك المركزية المتنوعة—خصوصاً تلك التي في الاقتصادات المعتمدة على السلع—أرضية أقوى نسبياً، مما يخلق بيئة يركز فيها التجار على الفائدة في أماكن أخرى.

علاوة على ذلك، يشير الإشارة إلى “خصم الدولار” إلى فكرة أن القيمة المضافة التي يحملها الدولار لسنوات قد تعكس الآن مسارها. هذا التغيير في الشعور يمكن أن يضيف زخماً لتحولات التموقع، خاصة بين اللاعبين ذوي الاعتماد المرفوع. عندما تنظر الأفق إلى عام 2025، تصبح العملات المرتبطة أكثر بالطلب العالمي—مثل تلك التابعة للدول الصغيرة الموجهة للتصدير—جذابة أكثر من ناحية المقارنة.

بناءً على الإشارات الحالية عبر الأصول المتعددة، يجب الآن التركيز على التقلبات في منحنيات العائد العالمية وكيفية انعكاسها على التغيرات في المعدلات الحقيقة المتوقعة وعلاوات التضخم. قد يدعم الخلفية الأكثر ثباتاً خارج الولايات المتحدة، لا سيما مع المزيد من الدعم المالي المستمر في أوروبا وآسيا، القضية لتحويل سلال العملات بعيداً عن الاحتفاظ الدفاعي للدولار نحو بدائل أكثر تميلاً للتطور الاقتصادي.

随着溢价的缩水，让那些在政策分歧假设上保持长期美元倾向的策略需要重新评估。موالياً لأن قمة سعر الفائدة الفيدرالي قد تم بلوغها على الأرجح، تصبح دفع السوق نحو القيم النسبية أكثر وضوحاً. من هذا المنظور، تبدأ ديناميكيات العرض والطلب في تفضيل الأزواج التي تستفيد من الفروق العادية في المعدلات والبيانات الأساسية الأقوى.

يجب أن يكون مراقبة كيفية تطور هذا الموضوع عبر أحجام التداول الفوري والعقود المستقبلية ذا أولوية. يصبح اختلاف المعدلات أكثر تأثيراً بترافقه مع تدفقات رأس المال المتسارعة نحو الأسواق الديون السيادية التي توفر عائدات أعلى ماعدا آثار التضخم. يفتح هذا المجال لفرص مراكز تكتيكية محسوبة على الأزواج التي من المحتمل أن تلتقط الانحرافات على المدى القصير عندما يبدأ الاصطفاف بالتماشي مع الاتجاه العلماني ببطء.