بنك الشعب الصيني (PBOC)، الذي يُعد البنك المركزي للبلاد، يحدد السعر المرجعي اليومي لسعر صرف اليوان. يعمل اليوان تحت نظام سعر صرف عائم مُدار، مما يسمح له بالتقلب ضمن نطاق +/- 2% حول سعر مرجعي مركزي.

تم تسجيل الإغلاق السابق لليوان عند 7.1870. في الإجراءات الأخيرة، قام بنك الشعب الصيني بضخ 161.2 مليار يوان من خلال عمليات إعادة الشراء العكسية لمدة 7 أيام بمعدل فائدة 1.40%.

إجراءات بنك الشعب الصيني الأخيرة

في نفس اليوم، استحق ما قيمته 202.5 مليار يوان من الأموال. وبالتالي، هناك تصريف صافٍ يبلغ 41.3 مليار يوان من النظام المالي.

ببساطة، يلعب بنك الشعب الصيني دورًا نشطًا يوميًا في توجيه قيمة اليوان، حيث يحدد سعرًا مركزيًا كل صباح ويوفر عملة التحرك في حدود ضيقة فوق أو أسفل ذلك السعر. يعمل هذا السعر المرجعي كنقطة قياسية، مما يسمح بقدر من التقلبات المتحكم بها خلال كل جلسة تداول.

توضح أحدث التدابير التمويلية من البنك المركزي قصة واضحة. من خلال ضخ 161.2 مليار يوان من خلال اتفاقيات إعادة الشراء العكسية قصيرة الأجل – المعروفة بأنها أدوات تُصمم لتخفيف نقص النقدية على المدى القصير – ولكن في الوقت نفسه السماح لنضوج 202.5 مليار يوان، كانت النتيجة النهائية هي تقليل بواقع 41.3 مليار يوان من الأموال المتداولة. هذه العمليات تلمح إلى أن السلطات تركز حاليًا أكثر على الحفاظ على ظروف مشددة، ربما بهدف إدارة التدفقات المضاربية أو تخفيف الضغط التضخمي، بدلاً من تخفيف السياسة النقدية.

التداعيات على الاقتصاد

هناك أيضًا رسالة ضمنية هنا بشأن التوقعات لليوان. قد تستخدم النقص الصافي في السيولة جنباً إلى جنب مع تقلبات العملة المتحكمة أحيانًا كإشارة هادئة نحو الاستقرار – ولكن ليس بدون انحياز نحو الاستقرار، خاصة عند الاقتران مع تثبيات مرتفعة أو مستويات تحديد يومية أكثر ثباتًا. متابعة كيفية تصرف تثبيت منتصف الأسبوع خلال بقية الأسبوع التداولي قد تقدم دلالات عن التفضيلات القريبة الأجل من قبل السلطات النقدية.

من وجهة نظرنا، يصبح الأمر أقل عن التفاعل مع الرقم الرئيسي لعمليات السيولة وأكثر عن تفسير التوازن بين الضخ والنضوج. يجب أن يرشد الرقم الصافي اليومي – إيجابي أو سلبي – التعديلات على مستويات الرفع المالي وفترات الاستثمارات. هناك فائدة في تطبيق مزيد من الحذر مع الانكشاف طويل الأجل على اليوان المحلي من خلال العقود المستوطنة محلياً، خاصةً بالنظر إلى أن السلطات قد تظل مترددة في تعزيز ضعف اليوان بشكل كبير، حتى في مواجهة قوة الدولار على نطاق أوسع.

بينما نتابع عمليات السيولة مثل هذه وهي تتكشف، فمن المنطقي أيضًا إعادة تقييم تكاليف الحفاظ على المواقف المفتوحة في العقود المرتبطة باليوان. تحولات في ديناميكيات إعادة الشراء، لا سيما فترات السبعة أيام، قد تعدل بشكل غير مباشر المنحنى الأمامي، وقد نرى ذلك يمتد إلى تسعير الخيارات قصيرة الأجل والمشتقات الأخرى الحساسة للوقت. لا ينبغي توقع نهج تخفيف شامل من بكين ما لم تظهر ضغوطات مالية بشكل أوضح.