أبقى بنك الشعب الصيني على سعر الفائدة الأولية للقروض لمدة خمس سنوات عند 3.50%، مما يتطابق مع التوقعات والشهر السابق. وبالمثل، بقي سعر الفائدة الأولية للقروض لمدة سنة واحدة عند 3%، متسقاً مع التوقعات والشهر السابق.

شهد الشهر الماضي أول خفض في أسعار الفائدة الأولية للقروض منذ أكتوبر. حيث انخفض سعر الفائدة لمدة سنة واحدة من 3.1% وسعر الفائدة لمدة خمس سنوات من 3.6%. كما انخفض سعر إعادة الشراء العكسي لمدة سبعة أيام بمقدار 10 نقاط أساس ليصل إلى 1.4% في وقت سابق من ذلك الشهر.

يركز بنك الشعب الصيني الآن على سعر اتفاقية إعادة الشراء العكسي لمدة سبعة أيام كأداته الرئيسية للسياسة النقدية. هذا الانتقال إلى سعر إعادة الشراء العكسي، الذي بدأ في منتصف عام 2024، ينسجم مع الأعراف النقدية العالمية. وتعتبر هذه الطريقة مماثلة للمؤسسات الكبرى مثل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي، حيث يستخدمون عادة سعر فائدة قصير الأجل واحد لتوجيه توقعات السوق المالية وإدارة السيولة.

قرر بنك الشعب الصيني بوضوح الإبقاء على الأسعار ثابتة في الوقت الحالي، متجاهلاً التوقعات بمزيد من التخفيضات في المدى القريب. يأتي هذا التحرك بعد تخفيض الأسعار غير المتوقع في الشهر الماضي، والذي أعطى السوق إحساسًا مؤقتًا بالزخم. قد تبدو الأسعار الثابتة لمدة سنة وخمس سنوات للقروض كأنها عمل غير فعال في البداية، لكنها على الأرجح إشارة إلى إعادة التقييم المدروسة.

لقد حول بنك تشو تركيزه بعيدًا عن أسعار الفائدة الأولية الطويلة الأجل، وهي أداة كانت تستخدم سابقًا للتأثير على تكاليف الائتمان الأوسع في الاقتصاد. من خلال الحفاظ على هذه الأسعار ثابتة، يشير ذلك إلى أن مرحلة التخفيف الائتماني العام قد توقفت. لم يتم التخلي عنها، بل توقفت فقط. في المقابل، أصبح سعر إعادة الشراء العكسي لمدة سبعة أيام هو الأساسي لإدارة السيولة السوقية ونقل نوايا السياسة.

بالنسبة لنا، الإشارة الأساسية تكمن في هذه الحركة الاستراتيجية نحو الطرف القصير من المنحنى. يحظى التحول في حد ذاته بتفضيل السيطرة الأكثر مرونة ودقة – تسمح العمليات القصيرة الأجل لصناع السياسات بالاستجابة بسرعة للأوضاع الداخلية دون الحاجة إلى إعادة تشكيل المعيار الأوسع للسعر. عندما تعتمد السياسة على الأدوات الليلية أو لمدة سبعة أيام، فإن ذلك يعني عادةً النية في إبقاء الأسواق ممولة بشكل جيد بالنقدية، بدلاً من مكافحة الطلب الضعيف بشكل صارم.