انخفض زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري إلى حوالي 1.3690 خلال جلسة التداول الآسيوية ليوم الجمعة. أدت المخاوف بشأن تدخل الولايات المتحدة في الصراع في الشرق الأوسط إلى تعزيز الفرنك السويسري، مما تسبب في انخفاض الزوج، على الرغم من أنه شهد ارتفاعًا على مدى ثلاثة أيام في البداية. استمر هذا الصراع لمدة سبعة أيام، مع احتمال تدخل أمريكي في الحرب بين إسرائيل وإيران، مما خلق حالة من عدم اليقين.

قام البنك الوطني السويسري مؤخرًا بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى الصفر، مما يشير إلى احتمال العودة إلى معدلات سلبية في المستقبل. نتيجة لذلك، ارتفع الفرنك السويسري مقابل الدولار الأمريكي. وفي الوقت نفسه، حافظ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على سعر الاقتراض الرئيسي ولكن أشار إلى احتمال التيسير، متأثراً بالتوترات التجارية الأمريكية.

يتم تقدير الفرنك السويسري كعملة ملاذ آمن بسبب اقتصاد سويسرا المستقر وموقفها السياسي المحايد. تؤثر قرارات البنك الوطني السويسري بشكل كبير على قيمة الفرنك، حيث تلعب أسعار الفائدة دورًا رئيسيًا. تعتبر البيانات الاقتصادية لسويسرا، والعلاقة مع منطقة اليورو، ومعنويات السوق العالمية الأوسع حاسمة في تشكيل قوة وأداء العملة. يتحرك الفرنك السويسري غالباً بتوافق وثيق مع اليورو، بسبب الروابط الاقتصادية الوثيقة مع منطقة اليورو.

ما يحدث هنا هو تحول حاد في سيولة النقد الأجنبي مدفوع بشكل أقل بالأساسيات المحلية وأكثر بالقوى الخارجية. الانخفاض في زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري إلى حوالي 1.3690 لم يحدث عن طريق الصدفة، بل استجابة مباشرة لخطر جيوسياسي متزايد. تحريض على تورط أمريكي مباشر أكثر في الصراع، خاصة الذي يمس إيران وإسرائيل، قد أزعج الأسواق، وشهدنا تدفق رأس المال إلى الأصول الأكثر استقرارًا والأقل تعرضًا سياسيًا. عندما يواجه المستثمرون عدم الاستقرار، بحثًا عن الحماية، غالبًا ما يجدونها في عملات مثل الفرنك. هذا الارتفاع المفاجئ يفسر التحرك بشكل واضح.

فريق جوردان في البنك الوطني السويسري قد أخذ الأسواق بالفعل على حين غرة مع هذا الخفض بمقدار 25 نقطة أساس إلى الصفر. بينما كانت توقعات التيسير متوقعة في وقت سابق، فإن قسوة الإجراء والنبرة التي تليها جعلت من الواضح أن البنك الوطني السويسري مستعد لتحمل أو حتى قيادة المزيد من قوة الفرنك إذا كان ذلك يدعم الظروف النقدية الأعم. الأهم من ذلك، يأتي هذا في وقت يكون فيه التضخم محصورًا إلى حد ما، مما يمنحهم وقتًا للتحرك دون المخاطرة بنمو سريع في الأسعار محليًا. ومع ذلك، يثير طيف العودة إلى أسعار الفائدة السالبة، والتي إن وجدت، تعمل كإشارة إلى أن الطلب على الملاذ الآمن، وليس الفروقات في الأسعار، يقوم بالعمل الشاق الآن.

من الجانب الآخر، كان باول وزملاؤه أكثر ثباتًا. وعلى الرغم من الإبقاء على معدلات الفائدة دون تغيير، فإن الإشارات الدقيقة إلى احتمال التيسير في المستقبل — ربما لمواجهة ضغوط التداول التي شكلتها الرسوم الجمركية والانتقام — تترك الباب مفتوحًا. ومع ذلك، تشير حذر الفيدرالي إلى أنهم يرون المخاطر العالمية تتزايد ويفضلون المرونة.

بالنسبة للمتداولين الذين يركزون على فروق الأسعار، فقد تآكلت الحافة. مع قطع البنك الوطني السويسري بشكل أكثر صرامة وتردد الفيدرالي، يجب أن نجلس مع الواقع غير المريح بأن التباعد في معدلات الفائدة قد لا يكون المحرك المحدد لهذا الزوج على المدى القصير. بدلاً من ذلك، يتعين علينا النظر بتمعن إلى التطورات الدولية، خاصة تلك التي تتجاوز الاقتصاديات.

أثبت الفرنك السويسري مرة أخرى أنه لا يحتاج لدعم السياسة لاكتساب زخم. يبحث المستثمرون عن الموثوقية عندما تتحول السرديات الأوسع إلى تقلب — وهذا متأصل في سمعة الفرنك لعقود. يتوافق مع اليورو يضيف طبقة أخرى من التعقيد، نظرًا لارتباطه الاقتصادي بالدول مثل ألمانيا وفرنسا، رغم أن الفرنك يميل إلى التحرك بشكل مستقل عندما يُضاف الخوف إلى المعادلة.

حتى لو كان المزاج الذي أبداه البنك الوطني السويسري وجهاً منفتحاً، يمكن للفرنك أن يتقدّر إذا تكثّف الطلب على الملاذ الآمن. في الوقت الحالي، قد تعتمد حساسية الزوج بشكل أكبر على قوة (أو ضعف) الدولار الأمريكي أكثر من الأداء المحلي. قد تأخذ المعدلات الحقيقية، وطباعة مؤشر أسعار المستهلك، والتثبيتات المقعد الخلفي إذا استمرت المخاطر العالمية، خاصة من الطرق الجيوسياسية.

من مكاتبنا، يبدو أن الاستراتيجيات قصيرة المدى تحتاج إلى تكييف لتصبح أكثر تفاعلية، وليس تنبؤية. معنويات المخاطرة تهم أكثر من التحيز السياسي. تم بالفعل اختبار المستويات الفنية حول 1.3700. إذا استمرت هذه، فقد تكون التحركات المضادة للاتجاه محدودة. ولكن إذا تصاعدت حالة عدم اليقين الجيوسياسية، فهناك مجال لمزيد من التقدير للفرنك السويسري — بغض النظر عن نوايا البنك الوطني السويسري. حافظ على التركيز على المخاطر الحدثية، خاصة خارج التقويمات الاقتصادية الكلية. يجب أن تقلل المراكز المشتقة المنظمة الاعتماد على توقعات أسعار الفائدة وحدها.