قررت بنك إنجلترا الحفاظ على أسعار الفائدة مع انقسام في التصويت بنسبة 6-3. ثلاثة أعضاء صوتوا لتخفيض بمقدار 25 نقطة أساس، وهو ما كان أكثر ميلاً للتساهل مما كان متوقعًا في تصويت بنسبة 7-2.

يقترح المحللون أن قرار البنك قد لا يكون له تأثير كبير على الجنيه. هناك مسائل أكثر إلحاحًا تؤثر على العملات، مثل العوامل الجيوسياسية والاقتصادية الأوسع.

تتمثل المخاوف الحالية في إمكانية أن تتخذ الولايات المتحدة إجراءً عسكريًا ضد إيران. هذه الحالة تشير إلى أن تحركات الدولار قد تؤثر على العملات العالمية، مما يقلل من تأثير قرار بنك إنجلترا على الجنيه.

يعكس هذا القرار الأخير محاولة بنك مركزي لموازنة الظروف المحلية مع الرياح المعاكسة الخارجية. مع وجود أغلبية أضيق مما كان متوقعًا تختار الحفاظ على استقرار الأسعار، وأقلية تفضل التخفيض، من الواضح أن هناك آراء متباينة حول وتيرة وتوقيت التيسير. تركيبة التصويت توضح أن المناقشات داخل اللجنة قد تغيرت. ازداد عدد الداعمين للتخفيض، وهذا يقدم طبقة من عدم اليقين حول الاجتماعات المستقبلية.

كانت توقعات السوق تميل نحو توافق أكثر قوة للحفاظ على الأسعار بدون مثل هذا الخلاف الداخلي. مع هذا المفاجأة في التوزيع، انتقل التركيز بسرعة من القرار نفسه إلى ما يوحي به في المستقبل—العثور على أدلة بين الآن والاجتماع القادم يصبح جزءًا من الاستراتيجية.

من وجهة نظرنا، لا يبدو أن هذه دورة عادية من الاستقرار. يبدو أن هناك ليونة في الوضع. لا يمكن تجاهل الأقلية الأخيرة التي تطالب بتخفيض معدلات الفائدة كرمزية أو حالة منعزلة. غالبًا ما تبدأ هذه الدعوات كأفكار شاذة ثم تكتسب زخماً. بالفعل، تشير التحولات إلى أن قراءات التضخم وبيانات النمو في الأسابيع القليلة القادمة ستكتسب وزناً إضافياً. هناك الآن مبرر قوي لتوقع أنه إذا قدمت البيانات حتى مفاجأة صغيرة للجانب السفلي، فقد تميل الأغلبية نحو التيسير.

على الرغم من ذلك، تفاعل أسواق العملات بحركة طفيفة. لم يكن ذلك غير متوقع. لم يكن قرار الاحتفاظ كافيًا ليصرف الانتباه عن الضغوط الأكبر التي تواجه العملات الرئيسية حاليًا. كما تمت تغطيته سابقًا، فإن الاضطرابات في الشرق الأوسط وإمكانية جذبها للقوات الأميركية قد أثرت على المشاركين في السوق للتركيز أكثر على التحركات الآمنة وأسعار الطاقة.

نحن حاليًا نعمل عبر بيئة تهيمن عليها الأحداث الأوسع على التغيرات النقدية القصيرة الأجل. حتى لو كان هناك خطوة أكثر جرأة من صناع السياسات، فقد تكافح هذه الخطوة لتغيير التوقعات العريضة تحت هذه الشروط. استقرار الجنيه بعد القرار يدعم هذا التقييم. لاحظنا التأثير المحدود للتصويت على المضاربات الضمنية للتقاطعات الاسترلينية، وهو مؤشر آخر على أنّ المواقف كانت حذرة وغير مرجحة للاستجابة للأخبار المحلية المحدودة في النطاق.

في سياق كهذا، تحتاج الجلسات القليلة المقبلة إلى تخطيط أكثر تفصيلًا من المعتاد. عندما تصل البيانات المحلية، لا سيما أرقام سوق العمل ومؤشرات مديري المشتريات للخدمات، نحتاج إلى مراجعة ليس فقط قوتها العامة ولكن ما إذا كانت تقدم دعمًا لأولئك الذين يدفعون بالفعل نحو التيسير. إذا كانت الأرقام أقل من التوقعات، أو إذا قامت التعديلات بتخفيض التحسينات الأخيرة بهدوء، فقد ينضم اسم واحد بسرعة إلى أولئك الذين يفضلون التخفيضات.

بينما نعد لذلك، يصبح مراقبة مسارات المعدلات الضمنية والمبادلات قصيرة الأجل أكثر فائدة. هذه ستلتقط أي تغيير في المواقف قبل أن يظهر في العوائد الصريحة. نحن نرى بالفعل تقليمًا طفيفًا لعلاوة تخفيضات الصيف المبكرة، وقد يكتسب هذا الحركة زخمًا بسرعة.

في ظل هذه الظروف، يصبح الموضوع أقل عن كل عنوان وأكثر عن السرعة التي تصطف عندها البيانات وراء أولئك الذين يطالبون بخطوات مبكرة. مهما كان السيولة التي يقدمها كل يوم، فالبقاء مرنًا بين الغايات سيتناسب بشكل أفضل مع التحولات في الرسالة القادمة من أولئك في الغرفة.