ارتفع الناتج المحلي الإجمالي لنيوزيلندا في الربع الأول بنسبة 0.8% على أساس ربع سنوي، متجاوزًا توقعات السوق بنسبة 0.7% وتقديرات البنك الاحتياطي النيوزيلندي بنسبة 0.4%. قاد هذا الارتفاع قطاعات الخدمات والتصنيع، في حين استقر قطاع البناء بعد الانكماشات السابقة، مما يعد ثاني ربع على التوالي من النمو الاقتصادي.

على الرغم من نمو الناتج المحلي الإجمالي، لا تزال الاقتصاد يواجه ضغوطًا، حيث لا يزال الناتج المحلي الإجمالي السنوي للفرد يشهد تراجعًا. العوامل الخارجية مثل التعريفات الجمركية وتراجع زخم المستهلك والتقلبات العالمية تساهم في التوقعات التحديّة.

يُظهر النمو المفصل للناتج المحلي الإجمالي اكتساب الخدمات التجارية زخمًا واستقرار قطاعي التصنيع والبناء. ومع ذلك، تشير المؤشرات الحديثة إلى أن النشاط الاقتصادي قد بلغ ذروته، مع احتمال ظهور شروط تشبه الركود التضخمي.

من المتوقع أن يحافظ البنك الاحتياطي النيوزيلندي على المعدلات في يوليو، مع احتمال خفض في أغسطس، مما قد يقلل معدل النقد الرسمي إلى 3%. في حين أن نمو الناتج المحلي الإجمالي يوفر بعض الراحة، فإن ارتفاع أسعار النفط بسبب القضايا الجيوسياسية قد يؤدي إلى زيادة التضخم، مما يعقد القرارات السياسة النقدية المستقبلية.

تكشف البيانات الحالية عن وضع اقتصادي متنوع. نعم، الزيادة الفصلية بنسبة 0.8% في الناتج المحلي الإجمالي تتفوق على توقعات السوق وتقديرات البنك المركزي السابقة. الخدمات وقطاعات التصنيع قد قامت بالكثير من العمل – بمساعدة من تعافي البناء، الذي كان يسحب في الأرباع السابقة. إنه الربع الثاني على التوالي من التوسع، الذي، عند النظر إليه بشكل معزول، قد يبدو كتقدم.

ولكن عندما نتكيف مع نمو السكان، تتغير الصورة إلى الأسوأ. لا يزال مقياس الناتج المحلي الإجمالي للفرد يرسم اتجاهًا متراجعًا على مدار العام، مما يعني أنه رغم أن الاقتصاد ينمو بالأرقام الخام، فإن الشخص العادي أو الأعمال ليست بالضرورة تشعر بذلك التحسن. هذا جانب مهم يجب مراقبته، حيث يساعدنا على فهم لماذا قد تبقى الطلبات الأساسية العامة ضعيفة رغم الارتفاع الكبير في العناوين.

المخاطر العالمية لا تتراجع أيضًا. يظل نشاط التعريفات الجمركية بالخارج والمشهد الاستهلاكي المحلي البارد عقبات ثابتة. لا تُعد هذه مجرد اضطرابات مؤقتة – فهي تشير إلى أن ظروف الطلب قد لا تدعم المزيد من الارتفاع العدواني من هنا. الأمر أقل عن المكان الذي جاءنا منه وأكثف عن ما إذا كان يمكن الحفاظ على هذا الزخم. نتوقع أن يستمر الاهتمام بالتقدير في السيطرة على المناصب في الأيام القادمة.

فيما يتعلق بما يدفع التحسن الأخير، تكتسب الخدمات التجارية زخمًا. عادةً ما يعكس النشاط هنا ثقة الأعمال المتقدمة واستثمارات الشركات. إذا استمر هذا، فإنه يضع أرضية تحت النشاط الاقتصادي قصير الأجل. ومع ذلك، لا يقدم التصنيع والبناء الكثير من التسارع. هم مستقرون، لا أكثر.

حيث يبدأ القلق في البناء هو في العلامات المظهرية للقمة. مؤشرات الاستهلاك، استطلاعات النشاط، وأرقام التجزئة قد تباطأت جميعها في إصدارات البيانات الأخيرة. النمط المتكون يثير قلقًا معقولًا حول التأخر في السياسات وما إذا كنا نقوم بتهيئة الأمور لتسطيح ممتد للناتج، مع بناء نقاط الضغط عبر التكاليف المستوردة بدلاً من الطلب المحلي.

أسواق النفط في حالة حركة مرة أخرى. مع الضغطات الجيوسياسية التي تدفع الأسعار للارتفاع، من المؤكد أن تكاليف المدخلات للشركات سترتفع. يمر ذلك بشكل غير مباشر إلى توقعات التضخم، والتي يجب أن يديرها البنك المركزي بعناية. نعلم أن نطاق الهدف لديهم يتركهم بطرق قليلة لتجاهل التأثيرات الثانوية الناتجة عن ارتفاع الطاقة. الجزء من لغز التضخم يصبح أصعب على التغافل عنه الآن.

تظل ملائمة السياسة النقدية موجهة، في الوقت الحالي، من خلال توقعات التوقف في يوليو. العديد منهم يأخذ في الاعتبار انتقالًا بعد فترة قصيرة، مع خفض معدل واحد ممكن يظهر في أغسطس. سيوفر هذا تخفيض معدل إلى 3%، مما يخفف الضغط عبر القطاعات الحساسة للمعدل. لكن هذا المسار المفترض ليس مغلقًا. قد يؤدي استمرار الارتفاع في أسعار الطاقة أو مفاجأة في بيانات الأجور إلى تغير هذا السيناريو.

من منظور التداول، مر الوقت للاتكال بشدة على احتمالات المعدل النهائي. يتحول التركيز الآن نحو الانحدار بدلاً من السقف – لا سيما مدى سرعة تحول توقعات التيسير استجابةً للإشارات المستقبلية للتضخم. قد لا تؤثر الطباعة التالية لمؤشر أسعار المستهلك واستطلاع سوق العمل فقط على العائدات، ولكن توسيع التقلب الضمني في الهياكل المرتبطة بالمعدل. هناك يبدأ الفرصة – والمخاطر – في البناء.

في حين أن النمو ليس في اتجاه عكسي، فإنه لا يعمل بالحرارة أيضًا. فكر فيها أكثر كتغير في الزخم – لا يزال يعمل، ولكنه عرضة للتوقف. في مثل هذه الخلفية، فإن توجيه الوضع الطويل الجامى أكثر منطقية من الاتجاه الصريح. يجب على المشاركين في السوق أن يولوا اهتمامًا بما تسعّره المنحنيات المستقبلية على نافذة 3-6 أشهر، وليس فقط الاجتماعات القريبة، حيث يمكن أن يتغير السرد دون لحظة تكرار واضحة. سيفيدك الحصول على خيارات لا تعتمد بشدة على أطروحة اقتصادية ذات اتجاه واحد.