انخفض اليورو مقابل الجنيه الإسترليني بعد أن اختار بنك إنجلترا الإبقاء على سعر الفائدة ثابتاً عند 4.25% خلال اجتماعه في يونيو. دعم هذا التحرك الجنيه في ظل المخاوف بشأن التضخم والشكوك العالمية.

انخفض زوج اليورو/الجنيه الإسترليني بنسبة 0.11%، ليتراجع من أعلى مستوى له خلال عدة أسابيع عند 0.8456 إلى حوالي 0.8540. على الرغم من النظرة الحذرة لبنك إنجلترا تجاه أسعار الفائدة، ظل الجنيه قوياً، مدعوماً بنهج البنك في الانتظار ومراقبة التضخم.

جاء قرار بنك إنجلترا بالإبقاء على أسعار الفائدة بتصويت منقسم بـ 6-3؛ حيث دعا ثلاثة أعضاء إلى خفض بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.00%. أثرت المخاوف بشأن تباطؤ سوق العمل في المملكة المتحدة ونمو الأجور البطيء على هذا القرار، إلا أن التضخم لا يزال أعلى من الهدف.

وأشار المحافظ أندرو بيلي إلى المخاطر المستمرة للإمدادات العالمية وارتفاع تكاليف الطاقة، مؤكداً على ضرورة الحذر في الاستجابة للتأثيرات الاقتصادية. يتوقع بنك إنجلترا أن يظل التضخم قريباً من المستويات الحالية قبل أن يعود إلى 2% بحلول عام 2026.

الفجوة الواسعة في السياسة بين بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي تمثل عاملاً رئيسياً في حركة زوج اليورو/الجنيه الإسترليني. بينما يبقى بنك إنجلترا حذراً، خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في 5 يونيو، مما عزز أدلة تراجع التضخم في منطقة اليورو وأثر على توقعات السوق.

بالنسبة للمتداولين الذين يتابعون الفروقات في معدلات الفائدة عن طريق المشتقات المالية، فإن قرار بنك إنجلترا بالبقاء عند 4.25% يعكس الكثير – ليس فقط عن الضغوط التضخمية المحلية، بل أيضاً عن كيفية مقارنته مع البنوك المركزية الأخرى التي تتحرك مبكراً في الاتجاه المعاكس.

ما حدث هنا هو تغيير في التوقعات، ناجم عن التصويت المنقسم داخل لجنة السياسة النقدية. على الرغم من أن الأغلبية فضلت التوقف، أيد ثلاثة أعضاء الخفض. وهذا يدل على شيء ملموس: فكرة التيسير لم تعد مجرد افتراض، حتى بين أولئك الذين يتخذون القرارات. ومع ذلك، فإن عدم تمريرها يشير إلى تردد معظم أعضاء اللجنة، حيث إن التضخم لا يزال أعلى بكثير من الهدف.

شدّد بيلي على أهمية التركيز على المخاطر السعرية العالمية، موضحاً بوضوح أن القيود على الإمدادات وتكاليف الطاقة لا تزال تؤثر. من الناحية العملية، يعني هذا أن البنك ليس مستعداً للتصرف بعد – فهو يشاهد، ويحسب، وينتظر حتى تظهر مزيد من الأدلة على تراجع التضخم المحلي.

الآن، فإن الموقف المتناقض من فرانكفورت الأسبوع الماضي -مع خفض بمقدار 25 نقطة أساس- قد وسع الفارق بين أسعار الفائدة بين الاقتصادين. عندما يخفض طرف بينما يبقى الآخر على وضعه، خاصة مع توافر التوقعات في الأسواق بناءً على هذه التحركات، فإن زوج العملات سيستجيب وفقاً لذلك. لقد رأينا ذلك بالفعل، حيث يعكس الانخفاض في سعر صرف اليورو/الجنيه الإسترليني التغيير في جاذبية العوائد المتوقعة.

بالنسبة لأولئك الذين يراقبون تسعير التذبذب المستقبلي أو يجهزون الفروقات عبر أزواج العملات، فإن الأسابيع القليلة القادمة تتطلب مراقبة دقيقة لبيانات التوظيف في المملكة المتحدة وحركات الأجور. إذا استمرت الأرقام الأضعف في الظهور، قد يحظى الأعضاء الثلاثة في لجنة بنك إنجلترا الذين الأقلية حالياً بدعم أكبر. ولكن في الوقت الحالي، يبقى معظم الأعضاء مع مقاومة إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير، مما يعكس مخاطر صعود الجنيه الإسترليني في المدى القريب.

بالإضافة إلى ذلك، من منظور منحنى العائد، فإن التباين الآن يعني أن تكاليف التحوط يمكن أن تميل إلى إعادة التوازن إلى أن تكون أفضل في الأدوات المالية المقومة بالإسترليني – على الأقل في الوقت الحالي. هنا يتجلى قدرة مراقبة التذبذبات الضمنية والخيارات في الأجل القصير لتقديم إشارات مفيدة في حالة حدوث اختراقات في أي من الاتجاهين.