يتماشَى ضعف سوق العمل في المملكة المتحدة مع التوقعات الموضوعة في مايو. وتوقعات السوق تشير إلى فرصة بنسبة 50% لخفض الفائدة من بنك إنجلترا في أغسطس.

من المتوقع تمامًا أن يتم خفض الفائدة في سبتمبر. لا تزال الضغوط التضخمية في قطاع الخدمات في المملكة المتحدة عالية بشكل مستمر، مما يشكل تحديات للسياسات الاقتصادية.

المعلومات الأولية تشير إلى أن التخفيف الأخير في أرقام الوظائف في بريطانيا ليس غير متوقع، فقد اتبع التوقعات السابقة التي وضعت في مايو. المتداولون قد قاموا بالفعل بتسعير تباطؤ في نمو التوظيف. وقد انعكس ذلك مباشرة في توقعات أسعار الفائدة، حيث أصبحت احتمالية خفض بنك إنجلترا للفائدة أكثر منطقية انطلاقًا من أغسطس. حتى الآن، تشير العقود المالية إلى احتمالية بنسبة 50% لحدوث ذلك في الشهر المقبل، بينما يُعتبر التحرك في سبتمبر أمراً مفروغاً منه.

ومع ذلك، فإن التضخم في قطاع الخدمات لا يزال يتجاوز الفئات الأخرى، وهذا يجعل من مهمة صناع السياسة الاقتصادية أصعب بشكل معتبر. مع استمرار الضغوط في هذا القطاع، خاصة في الأجور والضيافة، فقد لا تكون الاتجاهات التنازلية في التضخم العام تحدث بالسرعة المأمولة سابقاً. هذا الاحتكاك هو السبب وراء أن ثقة السوق في التخفيف الفوري والحاد ربما لا تكون مبررة بعد.

سيحتاج بيلي وبقية لجنة السياسة النقدية إلى إثباتات قوية قبل اتخاذ خطوات حاسمة. المؤشرات السعرية وحدها لن تكون كافية هنا. ستشكل بيانات نمو الأرباح تأثيراً كبيراً، وإذا استمرت الأرباح الأسبوعية المتوسطة في الارتفاع بشكل كبير فوق الهدف، فقد يؤخر ذلك التحرك حتى إذا اقترب مؤشر أسعار المستهلكين من 2%.

يمكننا القول من التسعير الحالي إن المتداولين أصبحوا أكثر ثقة – لكن ربما بإفراط. الخفض المتوقع في سبتمبر قد ترك مجالاً ضئيلاً للارتفاع في المواقع المرتبطة إذا تدهورت البيانات. قد تؤدي أي تحديثات قوية للعمالة أو تقارير تضخم الخدمات غير المتوقعة بين الآن وموعد الخفض إلى تحول سريع في التموضع.

النهج الأكثر ذكاء في المدى القصير سيكون الابتعاد عن المخاطر الكبيرة المرتبطة مباشرة بأغسطس. بدلاً من ذلك، ينبغي التركيز على الفروق التي تعبر عن ميل طفيف للمقدمة أو على هياكل الخيارات التي تكون أكثر حساسية لتغيرات التقلبات الفعلية على مدى الإصدار القادم للتضخم.

قد يكون من الحكمة غلق التعرض للرهانات الاتجاهية النقية ما لم تكن الرهانات محدبة للغاية أو محمية في حالة العكس. لا تزال الشكوك حول تحرك أغسطس قائمة، خصوصًا بالنظر إلى التردد الذي أبداه بيلي الشهر الماضي. قد يكون تسعير انعكاس قريب النطاق في نبرة البنك أمرًا سابقًا لأوانه.