وفقًا لنائب رئيس البنك المركزي الأوروبي، فإن استقرار الأسعار وحده ليس كافيًا لتحقيق النمو. تحسين الإنتاجية، التنافسية، وسوق عمل يعمل بشكل جيد هي أيضًا مكونات ضرورية.

يعتقد البنك المركزي الأوروبي أنه نجح في خفض التضخم إلى مستوى مستقر. يُركز الآن على الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، تقليل الحواجز التنظيمية، وزيادة الإنفاق المالي، مما يشير إلى التطورات الإيجابية للإنتاجية داخل الاتحاد الأوروبي.

من خلال ما تم ذكره سابقًا، أكد جيندوس بفاعلية أنه في حين أن خفض التضخم مهم، إلا أنه ليس العامل الرئيسي لتحقيق النمو الاقتصادي الحقيقي. نفهم هنا أن الحفاظ على مستويات الأسعار ضمن الهدف هو جزء واحد فقط من معادلة أكبر — وأن الناتج المستقبلي سيعتمد بشكل كبير على الإصلاحات الهيكلية وتحسين توزيع كل من رأس المال والعمالة.

مع السيطرة على التضخم بشكل عام، ومن المرجح أن تبقى المعدلات مرتفعة في المدى القصير، يجب أن يتحول التركيز نحو محركات التوسع طويل الأجل. يشير جيندوس إلى الإنتاجية، وهنا تكون تلك الرسالة ذات ثقل خاص لأي شخص منخرط في توزيع رأس المال: لم تعد مكاسب الكفاءة مجرد معايير نظرية، بل هي متطلبات مسبقة.

الأمر لا يتعلق فقط بخفض التضخم كهدف أساسي، ولكن توفير كفاءة أعلى فيما يتعلق بالموارد يحتل أهمية بنفس القدر.

لتحقيق ذلك، فإن الإيحاء بأن الذكاء الاصطناعي والرقمنة يمكن أن يعززوا الإنتاجية ليس تعليقًا فارغًا — إنه يعكس اتجاهات الاستثمار التي تظهر بالفعل في الأدوات الهيكلية المرتبطة بالسندات والأسهم التي نتابعها. ما يعنيه هذا لنا هو أن نماذج التسعير يجب أن تأخذ في الحسبان الآن قطاعًا عامًا أكثر فاعلية وأقل تعثراً بالتأخيرات البيروقراطية. وهذا لديه القدرة على تحسين مواضع القيمة النسبية، خاصة حيث يمكن لإصلاح السياسات أن يعزز الطلب على القطاعات المحددة.

عندما ننظر إلى ما ذكره حول التعديل المالي، يتضح أن الأدوات النقدية لا تُعتمد عليها بشكل حصري. هناك اعتراف بأن الانتعاش المستدام سيحتاج إلى تنسيق واسع — الأموال العامة تُوجه بشكل متزايد نحو البنية التحتية والتحولات الخضراء، على سبيل المثال. ونتيجة لذلك، قد تبدأ منحنيات العائد في عكس أكثر من توقعات البنك المركزي. نحن على الأرجح نراقب توسع الفوارق حيث يتركز التحفيز والتضييق محدودًا في أمكان أُخرى.

بالنسبة لاستراتيجيات التداول، ما يتبع هو مراقبة انهيارات الارتباط، خاصة في الفضاء من سنتين إلى خمس سنوات. تميل الأسواق إلى تقليل تأثير السياسات المالية متوسطة الأجل في البداية؛ لذلك إذا أصبحت السياسة قابلة للتنبؤ، ينبغي إعادة النظر في التعرضات لمدد الاستثمار. بعبارة أخرى، فإن طباعات التضخم ليست ما سيعطي ميزة الآن — بل هي الطريقة التي تعيد بها الدول ضبط أنماط إنفاقها واستثمارها التي يجب أن تغذي النماذج والتوقعات.

الإصلاح في سوق العمل، على الرغم من عدم جلبه رأس الأخبار، له آثار حقيقية على مرونة التوظيف والتكلفة. حيث تبدأ آليات تحديد الأجور في التغيير، خاصة في الدول ذات الأطر الجامدة، ستجد تقلبات في القطاعات المرتبطة بالمستهلكين وتسعير التأمين. هناك تأثير يمكن تداوله. قد يبدو التقلب على المدى القصير غير ذي صلة، لكن التحولات الهيكلية، بمجرد تسعيرها، تعيد ضبط القواعد وتؤثر على ديناميكيات تجاوز الخيارات — وهو أمر توقعناه بالفعل في أنماط التقلب الضمني الأخيرة.

الرسالة واضحة، حتى لو كانت طريقة التوصيل دقيقة. لقد قطعت القيود النقدية مشوار معظمها. ما يجب أن نركز عليه الآن هو الكفاءة التي تستخدم بها الاقتصادات الموارد — هذا هو المكان الذي ستتفاوت فيه الأداءات. والتفاوت، بالنسبة لنا، هو المكان الذي تعيش فيه الفرص عادةً.