رؤى وأفكار 
يخطط البنك المركزي الأوروبي (ECB) للحفاظ على سياساته الحالية حتى على الأقل سبتمبر. يهدف هذا إلى توفير الوقت للحصول على مزيد من البيانات حول التوقعات الاقتصادية والتضخم.
تشير الاتجاهات السوقية الحالية إلى زيادة احتمال تخفيض سعر الفائدة في ديسمبر، مما يعكس التقييمات المستمرة والتعديلات بناءً على التطورات الاقتصادية.
تأثير الرسوم الجمركية على منطقة اليورو
تشير تقييمات البنك المركزي الأوروبي إلى أن الرسوم الجمركية سيكون لها تأثير محدود على التضخم داخل منطقة اليورو. يواصل صناع السياسات مراقبة هذه العوامل عن كثب لإرشاد القرارات المستقبلية.
يشير البنك المركزي بوضوح إلى تفضيل الصبر وليس عدم الفعل. من خلال الضغط على زر التوقف حتى أوائل الخريف على الأقل، يترك صناع السياسات المجال لمراقبة كيفية تطور التضخم الأساسي والنشاط الاقتصادي الأوسع، خاصةً مع استمرار تأثير زيادات الأسعار السابقة. النية ليست الاحتفاظ إلى ما لا نهاية، ولكن تجنب رد الفعل السريع على الإشارات غير المكتملة. البقاء على حالة الاستقرار خلال أشهر الصيف يتيح للمجلس الحاكم تقييم ما إذا كانت الضغوط التضخمية تتخذ مساراً ثابتاً أم تظهر عناداً في جوانب مثل نمو الأجور.
تعكس تصريحات لاغارد ثقة متزايدة بأن النهج السياسي الحالي يعمل. في الوقت ذاته، تعني أن هناك حاجة لمزيد من الوقت قبل أن يمكن تبرير التحركات الإضافية. يعني ذلك أن احتمال أي تعديل في الأسعار على المدى القريب يظل بعيداً. يشير التسعير الحالي للمبادلات قصيرة الأمد بشكل متزايد إلى اتخاذ إجراء نحو نهاية العام، حيث يبرز ديسمبر كأكثر الفترات احتمالية. يشير ذلك إلى أنه، كمشاركين في الأسواق المالية، يجب أن نستعد لانخفاض التقلبات في الفترة المؤقتة، يتبعها إعادة تسعير محتملة للتوقعات مع توفر بيانات الخريف. بدأت اتفاقيات الأسعار المستقبلية في التحرك نحو الانخفاض بعد سبتمبر، مما يعطينا دليلاً على تماسك الإجماع السوقي حول سياسات ألين حتى حلول فصل الشتاء.
تدعم تصريحات لايني الأخيرة هذا النهج، مشيراً إلى أن الصدمات الخارجية، بما في ذلك التدابير التجارية، ليست متوقعة أن تغير استقرار الأسعار المحلية بشكل كبير. الرؤية هنا ليست مهملة؛ بل إنها تستند إلى نماذج تبين أن الرسوم الجمركية قد ترفع أسعار الاستيراد لكنها لن تنتقل بالضرورة إلى مؤشرات التضخم الأوسع إلا إذا ظهرت تأثيرات الثانوية. هذه التفرقة مهمة لأنها تقلل الحافز للاستجابة المسبقة بواسطة الأدوات النقدية. بالنسبة لنا، يعني ذلك أن الخيارات قصيرة الأمد على أدوات المنحنى الأمامي قد تؤدي أداءً دون المستوى إذا استمر الانضغاط في تقلبات الواقع خلال الصيف.
العوامل الرئيسية للاجتماعات المقبلة
مع احتمال أن ينتج اجتماع يوليو قليلاً من الأخبار، ينبغي تحويل التركيز إلى مؤشرات الأجور القضايا والتضخم في قطاع الخدمات. هذه العوامل ستؤثر على ما إذا كانت مناقشات سبتمبر ستعتبر لحظة تأكيد أو تباين في الانحراف بين أعضاء المجلس الحاكم. قد نجد أن التقلب الضمني في تخفيضات أسعار الفائدة في نهاية العام تصبح غير مسعرة بشكل صحيح إذا بردت زخم التضخم بسرعة أكبر من المتوقع.
في الوقت الحالي، الإشارة هي الاتساق. كتجار، نحتاج إلى نمذجة مواقعنا لتعكس سياسات مستندة على الصبر بدلاً من التفاعل. قد تحتاج الخيارات طويلة الأمد إلى إعادة تسعير إذا أصبح مسار الأسعار المتوقع أوضح بعد أغسطس. حتى ذلك الحين، ينبغي تقليل التعرض الاتجاهي، وأي مخاطرة على الجبهة الأمامية ينبغي التحوط ضدها تجاه التوقعات المستوية.
