بدأت الأسهم الأوروبية اليوم بحذر، مما يشير إلى احتمال حدوث انخفاضات أسبوعية. شهدت المؤشرات الرئيسية مثل مؤشر Eurostoxx، ومؤشر DAX الألماني، ومؤشر CAC 40 الفرنسي، ومؤشر IBEX الإسباني جميعها انخفاضًا بنسبة 0.6%، بينما انخفض مؤشر FTSE في المملكة المتحدة بنسبة 0.4%، ومؤشر FTSE MIB في إيطاليا بنسبة 0.5%.

تستمر حالة عدم اليقين بينما هناك توقعات بتدخل أمريكي محتمل في الصراع المستمر بين إيران وإسرائيل. بالإضافة إلى ذلك، مع إغلاق الأسواق الأمريكية لهذا اليوم، ستتحرك الأسواق الأوروبية بشكل مستقل.

ما نشهده حتى الآن هو نبرة حذرة في الأسهم عبر المنطقة، حيث تتراجع العديد من المؤشرات بشكل ثابت قبيل عطلة نهاية الأسبوع. مؤشر Eurostoxx وآخرون في الكتلة يتراجعون باستمرار، دون وجود انتعاش مرئي فوري. كل حركة تبدو مثقلة بقليل من المحركات الثابتة، ويبدو أن شهية المخاطرة تتضاءل بالتوازي مع نقص الإشارة من وول ستريت. يتأخر مؤشر FTSE قليلاً عن نظرائه القاريين، وإن لم يكن كثيرًا، مما يشير إلى أن الانخفاض يُشاطر بشكل واسع وليس بسبب ظروف محلية.

في مقدمة اهتمامات المستثمرين هو القلق الجيوسياسي، خاصة القلق المتزايد الناجم عن الخوف من أن تستجيب الولايات المتحدة بشكل مباشر للتطورات الأخيرة في الشرق الأوسط. عدم وجود مشاركة نشطة في السوق من الولايات المتحدة يضيف طبقة أخرى من عدم اليقين، حيث لا يتوفر للمشاركين توجيه مباشر من أكبر سوق للأسهم. يميل الجمعة عادة إلى التحفظ، ولكن في هذه الحالة يبدو الحذر وكأنه تجنب مقصود بدلاً من دفاعية روتينية.

من جانبنا، لاحظنا أن نشاط التحوط أصبح أكثر وضوحًا. على الرغم من أن حجم التداول أخف بسبب العطلة الأمريكية، فإن تسعير الخيارات يشير إلى تفضيل للحماية من الانخفاض بدلاً من التكهن بالارتفاع، خاصة عبر استحقاقات الشهر الأول. تقلبات ضمنية قد ارتفعت قليلاً، مما يعزز الفكرة أن الوضع قد أصبح أكثر دفاعية.

يجب على المتداولين أن يلاحظوا أن الخيارات القريبة من التاريخ تحتفظ بعلاوات كبيرة، حتى ولو كانت التقلبات المحققة قد تم احتواؤها في الجلسات الأخيرة. هذا التباين يعكس في العادة القلق من أخبار مفاجئة ويظهر أن المشاركين على استعداد لدفع المزيد للحفاظ على المرونة. يعرض فروق الأشهر بين استحقاقات أبريل ومايو بعض الانحدار اللطيف، يشير مرة أخرى إلى التركيز على الحماية القريبة الأجل أو الحركة التكتيكية السريعة.

وفي الوقت نفسه، كانت العقود الآجلة للسندات ثابتة مع استقرار أسعار الفائدة حيث لم يتم جدولة أي بيانات اقتصادية كبرى. من شأن هذا أن يساعد في الحفاظ على تقلب منخفض، على الأقل في الدخل الثابت. قد يشير الانخفاض المتزامن في الأسهم دون ارتفاع متزامن في السندات الحكومية الأساسية إلى تردد عبر الأصول أو تردد في زيادة التعرض في أي مكان حتى الآن.

مع وضع هذا في الاعتبار، تظل العلاوات في نهاية جلسات الأسبوع على المؤشرات مرتفعة بالنسبة لمعايير النطاق اليومي. لقد وجدنا تقليل الشهية لكتابة خيارات البيع قصيرة الأجل، مما يشير إلى أن الآخرين ينظرون إلى نفس الديناميكيات السعرية ويختارون عدم أخذ تعرض اتجاهي. حيث قد تدعم تدفقات الجاما الطويلة الانعكاس في الأسابيع الهادئة، فإن حركة اليوم توحي بأن أي تداولات ارتداد قد تكون مضعفة حتى تعيد الأسواق النيويوركية فتحها.

من الآن فصاعدًا، يجب التركيز على التقلبات الضمنية قصيرة الأجل للحصول على دلائل. نحن نراقب كيف يتم وضع سلاسل الخيارات للأسبوع المقبل، خاصة حول الاستهدافات الرئيسية على المؤشرات الرئيسية. في الوقت الحالي، يشير التموضع إلى توقع التقلب ولكنه لا يتوقع اتجاهاً هبوطياً حاداً. يتماشى ذلك مع أنماط التسعير الحالية، حيث يتم دفع تكاليف التقلب ولكن الحركات المحققة لم تبرر تكاليفها بعد. هذا يخبرنا بأن القلق حقيقي، ولكنه ليس درامياً بعد.

هذا النوع من الحماية غير المتكافئة، الشائعة قبل عدم اليقين الجيوسياسي، يشير غالبًا إلى عدم اليقين بشأن التوقيت بدلاً من المسار. يسمح للمشاركين بالبقاء مرنين دون الالتزام المفرط بالاتجاه، خاصة عندما قد تصل المحفزات الكلية خلال ساعات الإغلاق.