انخفض زوج العملات AUD/USD نحو الحد الأدنى للنطاق 0.6440-0.6550 الذي لوحظ هذا الشهر. أظهرت بيانات سوق العمل الأسترالي لشهر مايو انخفاضًا في التوظيف، بخسارة 2.5 ألف وظيفة، مما يختلف عن المكاسب المتوقعة التي بلغت 21.2 ألف وظيفة.

شهدت الوظائف بدوام كامل زيادة بمقدار 38.7 ألف وظيفة، لكن الوظائف بدوام جزئي انخفضت بمقدار 41.1 ألف وظيفة. ظل معدل البطالة ثابتًا عند 4.1% للشهر الخامس، وهو أقل قليلًا من توقعات بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) التي بلغت 4.2%.

مؤشرات سوق العمل

تشير المؤشرات الرائدة إلى تدهور في سوق العمل، حيث انخفضت القيمة الفرعية لمؤشر التوظيف في NAB إلى 0.4، وهو أدنى مستوى منذ يناير 2022. بالإضافة إلى ذلك، ارتفع مؤشر توقعات البطالة لمعهد وستباك وملبورن بنسبة 5% ليصل إلى 127.4، مما يشير إلى توقعات بزيادة البطالة.

من المتوقع أن يكون لدى بنك الاحتياطي الأسترالي القدرة على تنفيذ مزيد من تخفيضات الفائدة. تشير العقود الآجلة لأسعار فائدة بنك الاحتياطي الأسترالي إلى احتمال بنسبة 78% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.60% في الاجتماع المقبل في 8 يوليو، متوقعة تخفيضًا إجماليًا بين 75 إلى 100 نقطة أساس خلال العام.

بينما يقترب زوج العملات AUD/USD من الحد الأدنى لنطاق التداول الشهري الأخير – وتحديدًا يقترب من 0.6440 – ينبغي أن يكون رد الفعل في سوق المشتقات أكثر وضوحًا هذا الأسبوع. جاءت الأرقام الأخيرة للتوظيف من أستراليا أقل من التوقعات، مسجلة خسارة واضحة قدرها 2.5 ألف وظيفة بدلاً من المكاسب المتوقعة البالغة 21.2 ألف وظيفة. كان ذلك كافيًا لتحريك افتراضات الاتجاه مع تعديل التوقعات.

النظر إلى خلفية هذه الأرقام يكشف أن الجزء الأكبر من فقدان الوظائف نجم عن وظائف بدوام جزئي، التي انخفضت بمقدار 41.1 ألف وظيفة. في الواقع، ارتفع التوظيف بدوام كامل بمقدار 38.7 ألف وظيفة، إلا أن ذلك لم يكن كافيًا لتعويض الضعف الأوسع. على الورق، ظل معدل البطالة ثابتًا للشهر الخامس على التوالي عند 4.1%. قد يبدو ذلك مستقرًا، ولكن عمليًا هو أكثر إحكامًا بشكل طفيف من ما توقع البنك المركزي – وهو رقم أقرب إلى 4.2%.

القراءات المتقدمة التي نراقبها – مثل انخفاض القيمة الفرعية لمؤشر التوظيف في NAB إلى 0.4 فقط – لا ترسم صورة واعدة. فهذا يمثل أدنى مستوى منذ أوائل 2022، ويعكس ما يحدث في ثقة المستهلكين. قفز مؤشر توقعات البطالة لمعهد وستباك وملبورن بنسبة 5%، وهو أعلى مستوى منذ فترة. يعد ذلك المؤشر غالبًا نذيرًا لما قد تتجه إليه الأرقام اللينة في سوق العمل، مما يضيف وزنًا لفكرة أن الأسر تستعد لتدهور سوق العمل.

التعديلات في السياسة النقدية

بالنظر إلى كل ما سبق، فإن السؤال ليس ما إذا كان لدى البنك المركزي مجال للتحرك، بل متى سيتم اتخاذ الإجراءات السياسية. الأسواق المالية تقريبًا ثبتت على خفض محتمل بمقدار 25 نقطة أساس الشهر المقبل، وتحديدًا في 8 يوليو، مع تعيين 78% فرصة لهذا النتيجة. بعد ذلك، فإن العقود الآجلة تسعر الآن تخفيفًا قد يصل إلى 100 نقطة أساس قبل نهاية العام.

نظرًا لهذه التطورات، لا يوجد غموض كبير حول الاتجاه المتوقع لأسعار الفائدة الأسترالية. ينبغي أن ينعكس ذلك ليس فقط في مواقف العملة ولكن أيضًا من خلال المنتجات الحساسة للمعدلات. بالنسبة لنا، فإن هذا التوافق بين ما تشير إليه البيانات وما قامت الأسواق الآجلة جزئيًا بتسعيره بالفعل يستحق الضبط الدقيق.

من المحتمل أن ترى التقلبات ذات الأجل القصير زيادة في الجاذبية مع اقتراب موعد اجتماع يوليو. قد يكون هناك مجال لتوسيع الهوامش، خاصة في الأماكن التي تكون فيها المواقف طويلة بقدر ما تتعلق بالـ AUD أو تعتمد على سردية الاحتفاظ. يبدو أن دمج الخيارات على الجوانب النزولية – خاصة في الأزواج مثل AUD/USD و AUD/JPY – أصبح أكثر قابلية للتنفيذ.

بالنظر إلى ضعف سوق العمل ورد الفعل في العقود الآجلة، قد تصبح ملاحقة استراتيجيات الغاما القصيرة مكلفة بسرعة ما لم تكن محمية بعناية. قد يكون جمع العلاوة من الذين يتوقعون الاستقرار قد نجح الشهر الماضي، لكن الشعور قد تغير.

كتجار، نركز على الإشارات القادمة من التدهور المحلي، وليس فقط التدفقات الدولارية الأكبر. لقد بدأت إعادة التسعير، لكنها لم تذهب بعيدًا بما يكفي مقارنة بتغير السياسة الذي من المرجح أن يحدث. التجار الذين يتصرفون الآن قد يجدون أنفسهم متقدمين على منحنى الخطر، في حالة تنفيذ تخفيضات الفائدة كما هو مقرر.