من المتوقع أن يخفض البنك الوطني السويسري (SNB) سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 0.00%. هناك احتمال بنسبة 25% أن يكون التخفيض بمقدار 50 نقطة أساس، لكن المؤشرات تشير إلى أن البنك المركزي سيظل منفتحًا على الفوائد السلبية، حتى لو لم تكن مفضلة.

من المتوقع أن يبقي بنك إنجلترا (BoE) سعر البنك ثابتًا عند 4.25% مع تصويت منقسم 7/9. من المحتمل أن يتناول البنك البيانات الأخيرة الضعيفة بينما يحافظ على نهج خفض الأسعار الربع سنوي، موازناً بين هذه الاستراتيجية وإدارة التضخم.

القرارات المتوقعة

قد لا تؤدي قرارات كلا البنكين إلى تغييرات كبيرة، حيث أن آثارها متوقعة على نطاق واسع. التركيز سيكون على المزيد من البيانات والتطورات الاقتصادية الكلية على مدار الصيف لتحركات السوق البارزة.

في الولايات المتحدة، الجلسة تفتقر إلى أحداث مجدولة بسبب عطلة، لكن الاهتمام يظل مركزًا على التطورات في الشرق الأوسط. على الرغم من ظهور أخبار إيجابية حول احتمالية تخفيف التصعيد، تظل الشكوك قائمة حول ضربة أمريكية محتملة لإيران.

تشير احتمالية التدخل الأمريكي في الشرق الأوسط إلى مخاطر، مثل زيادة العلاوة الجيوسياسية وتعطيل إمدادات النفط. ومع ذلك، ما لم يكن هناك تأثير على عوامل الاقتصاد الكلي الحرجة مثل أسعار النفط، قد تظل المشكلة محلية الأثر.

استراتيجيات البنوك المركزية والتأثير العالمي

يُوضح المقطع أعلاه التحركات المتوقعة من قبل ثلاثة بنوك مركزية كبيرة ويقترح أنه بالرغم من أن ردود الفعل الفورية قد تكون محدودة، إلا أن الإصدارات القادمة من البيانات ستكون لها تأثير أكبر في تشكيل التسعير السوقي في الأسابيع المقبلة.

لنبدأ بما من المرجح أن يفعله البنك المركزي السويسري. هناك توقعات مرتفعة لتخفيض معدل الفائدة بشكل معتدل، مما قد تخفضه إلى الصفر. في حين أن التخفيض الأكثر عدوانية بنصف نقطة ليس مستبعدًا تمامًا، تشير الإشارات الحالية إلى وتيرة حذرة. ومع ذلك، ليس هناك نية واضحة بعد لاستبعاد العودة إلى المنطقة السلبية إذا أعادت الضغوط نفسها بشكل غير متوقع. هذا يخبرنا أن صناع القرار يعطون الأولوية للمرونة على أي التزام قاطع بمسارات مستقبلية.

في المملكة المتحدة، يبدو أن البنك المركزي مستعد للحفاظ على سعر الفائدة الحالي، على الرغم من علامات الضعف في البيانات الأخيرة. الانقسام المتوقع في التصويت بين أعضاء اللجنة يوضح أنه لم يتم التوصل إلى إجماع بعد للتغيير. الرسالة العامة هي من المعايرة الدقيقة – محاولة إدارة التضخم الذي لم يعود بشكل كامل إلى الهدف، دون دفع الاقتصاد إلى الانكماش. يبدو أن الوتيرة الربع سنوية للتعديلات تظل النظرية الأساسية، على الرغم من الاعتماد الواضح على البيانات خلال أشهر الصيف.

هذه القرارات، بالرغم من أهميتها بذاتها، هي في نواحٍ كثيرة، محسوبة بالفعل في مستويات السوق الحالية. من المحتمل أن تبقى ردود الفعل محدودة ما لم تتغير محاضر الاجتماع أو التوجيهات أو نبرة الاتصال بشكل كبير.

عبر المحيط الأطلسي، أدت إغلاقات العطلات إلى هدوء الإجراءات، لكن الأحداث بالخارج لم تهدأ. تحول الاهتمام إلى الشرق الأوسط، حيث تستمر الإشارات المختلطة في الظهور. هناك بعض الأمل في تهدئة النزاع، على الرغم من أن التطورات لا تزال متفاوتة للغاية لاستخلاص راحة دائمة. تشير إمكانية المشاركة المباشرة من القوات الأمريكية إلى أنها قد تكون شرارة تقلبات واضحة، خاصة من خلال أسواق السلع. ستكون أسعار الطاقة أول من يعكس ذلك، خاصةً إذا تم تهديد أو مقاطعة التدفقات من الموردين الرئيسيين، لكن التأثير الأوسع للأسواق يعتمد على مدى استمرار أي صدمة.

من وجهة نظرنا، ينصب التركيز هذا الأسبوع أقل على ما تقوله البنوك المركزية وأكثر على كيفية هضم الأسواق—ثم تحديد المواقع—لما قد تؤكده أو تعدله البيانات الجديدة. قد تبقى تقلبات الأسعار قصيرة الأجل منخفضة، ما لم تتغير السرديات الجديدة فجأة أو يتم إجبار التسعير على الاستجابة بشكل عاجل. بدلاً من ملاحقة التحركات القصيرة، قد يكون هناك مزيد من المرونة في تحديد المواقع للموضوعات التي تتكشف بين الآن ونهاية الصيف.

يبدو أن تسعير الخيارات يعكس هذا، مع بقاء التقلبات الضمنية متواضعة وبدون دفع نحو الحدود العليا للاستحقاقات القريبة. يجب أن ترشد أي قرارات حول نقاط الدخول أو الحماية هنا المستويات التي يمكن أن يعيد فيها الشعور بالمخاطرة الأوسع. قد لا تبرر التجارة الهزات العميقة حول اجتماعات البنوك المركزية في غياب تغير في البيانات الاقتصادية الكلية الحقيقية – أو توقعات التضخم – تكلفتها في القسط.

وبالتالي، يجب أن يظل تعديل التعرض مرتبطًا بشكل وثيق بالتقارير الواردة من الاقتصادات الرئيسية، والطريقة التي تؤثر بها التطورات الجيوسياسية على تدفقات التجارة، وتكاليف الطاقة للمستهلكين، وأخيرًا، افتراضات التضخم.