أظهرت الميزان التجاري لسويسرا لشهر مايو فائضاً بلغ 3.83 مليار فرنك سويسري، بانخفاض عن 6.36 مليار فرنك. تكشف البيانات الصادرة عن مكتب الاقتصاد الوطني السويسري (SECO) أن الصادرات انخفضت بنسبة 8.2% مقارنة بالشهر السابق.

ارتفعت الواردات إلى سويسرا بنسبة 2.1% خلال نفس الفترة. علاوة على ذلك، شهدت صادرات الساعات السويسرية انخفاضاً بنسبة 9.5% على أساس سنوي بالقيم الاسمية.

جاء هذا الانكماش الأخير في فائض التجارة السويسرية، الذي انخفض إلى 3.83 مليار فرنك سويسري من 6.36 مليار فرنك الشهر السابق، بشكل كبير بسبب انخفاض بنسبة 8.2% في الصادرات. وفي الوقت نفسه، ارتفعت الواردات بشكل طفيف بنسبة 2.1%، مما أدى إلى تضييق فجوة الفائض. ما يستحق تسليط الضوء هنا هو أن الفائض لم يتقلص بسبب عامل واحد فقط، بل نتيجة ضعف الطلب الخارجي المتزامن مع ارتفاع طفيف في الواردات المحلية.

بالنظر بشكل أدق، لا تزال صناعة الساعات تشعر بالضغط. يشير الانخفاض السنوي بنسبة 9.5% في صادرات الساعات إلى تراجع الطلب من المشترين الرئيسيين التقليديين، مما يعكس ربما تراجعًا أوسع في الإنفاق التقديري في الخارج. لا يحدث هذا بمعزل عن السياق؛ بل هو جزء من تحول أوسع في أنماط الطلب العالمي، خاصة من المناطق التي كانت تُعتبر مرة موثوقة في مساهمتها في تعزيز قوة الصادرات السويسرية.

نظرًا لما سبق، نجد أنه من الضروري النظر في كيفية استجابة سلوك التسعير، لا سيما في التحوط من التعرض لأسعار الفائدة أو تقلبات العملات. غالبًا ما يتسع نطاق حركة الأسعار حول نقاط البيانات مثل هذه، مما يمكن أن يدفع لفترات قصيرة من التقلبات—أمر يجب عدم التغافل عنه. في حين لم يتفاعل الفرنك السويسري بشكل عنيف، إلا أنه قد يصبح أكثر استجابة إذا بدأت هذه الأنماط التجارية في الاتساق أكثر مع توقعات الناتج المحلي الإجمالي الضعيفة للربع الثاني.

نظرًا لأن قوة الواردات تتركز أكثر في جانب المستهلك أو الطاقة بدلاً من الصناعات، فمن الصعب إسناد هذا إلى الاستثمار أو توسيع القدرات. لا يقدم ذلك ضمانًا للآلات الحساسة للنمو. كلما تعرضت الصادرات لضربة ولكن الواردات ارتفعت، تؤثر الاحتكاكات على خطط الميزانية العامة، خاصة في العقود الآجلة المرتبطة بالافتراضات الكلية.

بالنظر إلى أن الصادرات انخفضت بشدة مقارنة بارتفاع طفيف في الواردات، نجد أنفسنا نعيد تقييم التعرض الحالي على كلا الجانبين من الفرنك. إذا تحول هذا إلى اتجاه أطول، فإنه يضع ضغوطًا على هوامش الإنتاج المحلية وقوة التسعير الخارجية، خاصة للشركات التي تتحوط من تكاليف السلع أو الطاقة من خلال الخيارات أو المبادلات.

لذلك، في الأجل القصير للغاية، سنولي اهتمامًا أكبر للتدفقات الشهرية في قطاع الخدمات أيضًا، حيث أنه لم يظهر بعد في التقرير الحالي. حاليًا، قد يوفر ضبط مستويات الإضراب فوق عتبات الانحراف المعياري حماية إذا جاءت التقلبات في شكل متأخر ولكن حاد. يمكن أن تؤثر هذه التحركات على التقلبات الضمنية قصيرة الأجل أيضًا، لذا قد تظل النافذة للعدوان ضيقة.

من الجدير أيضًا التفكير في الارتباطات التاريخية التي لا تصمد دائمًا عندما تتباعد بيانات الميزان التجاري عن مسارات الناتج المحلي الإجمالي أو مؤشر أسعار المستهلك. ما رأيناه هنا يستحق تتبع ليس فقط تغييرات الحجم ولكن أيضًا كيفية أداء فئات التصدير المعينة—غير الساعات—تحت عوائد حقيقية متغيرة. لأن عندما تظهر الانخفاضات الاسمية، قد لا تكون جميعها ناتجة عن وحدات أقل، مما يرتبط بتنظيم الخيارات المتعلقة بالتعرض الائتماني.

لذلك، نجد أنه من المفيد البقاء في حالة مرونة في التحوط من الدلتا في الواجهة الأمامية مع متابعة التدفقات القطاعية، خاصة إذا فشلت أرقام الشهر المقبل في الاستقرار. هناك أمور أكثر لمراقبتها من مجرد رقم الفائض الرئيسي.