رؤى وأفكار 
من المتوقع أن يقوم البنك المركزي السويسري بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس اليوم، ليصل سعر الفائدة الرئيسي إلى 0٪. تأتي هذه الخطوة استجابة لمخاطر الانكماش التي تواجه الاقتصاد السويسري وقوة الفرنك، تاركة تعديلات الأسعار كخيار ممكن.
توقعت الأسواق هذا الخفض المنتظر، لكن الآراء حول العودة إلى معدلات الفائدة السلبية لا تزال غير مؤكدة. يتوقع المتداولون نحو 47 نقطة أساس من التخفيضات بحلول نهاية العام، بما في ذلك الخفض المتوقع اليوم.
التردد في تبني أسعار الفائدة السلبية
يبدي البنك الوطني السويسري حذرًا تجاه تبني معدلات الفائدة السلبية، ويركز على التطورات التجارية والاتجاهات التضخمية المحلية. يبدو أن البنك المركزي يسعى لمواءمة سياسته مع معدلات التضخم، حيث تشير التقارير الأخيرة إلى أن معدل التضخم السنوي السويسري انخفض تحت الصفر.
تشمل الاعتبارات الرئيسية الوقت والطريقة التي قد يتعامل بها البنك المركزي السويسري مع تغييرات الفائدة المقبلة. سواء بدأ الحديث حول أسعار الفائدة السلبية اليوم أو تأجل إلى أواخر الربع الثالث يبقى النقاش مفتوحًا.
تتناول هذه المقالة نية البنك الوطني السويسري في تخفيض سعر الفائدة الرئيسي بمقدار ربع نقطة مئوية، مما يعيد سعر الفائدة إلى الصفر، وذلك بعد الضغوط المستمرة على أسعار المستهلك وقوة العملة المحلية، وكلاهما عادة ما يقمع الطلب المحلي ويعقد الصادرات. يهدف تخفيض الأسعار إلى تشجيع الإقراض والإنفاق، مما يعاكس هذه الضغوط.
في الغالب، قامت السوق بتسعير القرار المنتظر اليوم. وفقاً لوضعية العقود المستقبلية الحالية، هناك توقعات بقليل أقل من نصف نقطة مئوية من التخفيضات لمزيد من الخفض قبل نهاية العام، مما يشير إلى أن المتداولين يتوقعون واحد أو ربما اثنين من التخفيضات بعد هذا. الكثير من هذه التوقعات يعتمد على ما إذا كان التضخم سيظل سلبياً أو مستوياً.
استراتيجية السياسة النقدية
تردد البنك المركزي بشكل ملحوظ في العودة إلى منطقة الفائدة السلبية مرة أخرى. بدلاً من ذلك، هناك ميل لثبات الأسعار ما لم توجد محفزات اقتصادية واضحة مثل تغييرات تجارية غير مواتية أو انكماش محلي مستمر. انخفض التضخم الآن تحت الصفر على أساس سنوي، مما يعزز مخاوف الانكماش. ومع ذلك، يبدو أن المجلس الحاكم غير مستعجل للعودة إلى سياسة الفائدة السلبية.
من خلال مواءمة سعر الفائدة المرجعي مع مؤشرات أسعار المستهلك المتخلفة، تشير السلطة النقدية إلى نيتها البقاء استجابية بدلاً من توقعية. تؤكد لجنة جوردان على أهمية استيفاء الشروط أولاً، بدلاً من العمل بناءً على التوقعات وحدها. هذا النهج يفرض تباطؤًا في اتخاذ قرارات الفائدة، حتى عندما تبدأ قراءات التضخم العامة في الانحدار.
يجب أن نراقب عن كثب كيفية تأثير هذه الاستجابة الأبطأ على تسعير الخيارات واتجاهات السوق الحساسة للفائدة. قد يؤدي أي حديث عن إعادة تقديم أسعار الفائدة السلبية إلى اضطرابات، خاصة بين العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل، حيث يعكس الجبهة الأمامية بالفعل سلوك البنك المركزي الحذر. إن الاستقرار في تأجيل مثل هذا النقاش حتى الربع الثالث، بينما هو مفهوم، يخلق أسابيع من التوجيه المستقبلي الغامض، وهو أمر يجب علينا إدارته بدقة.
أكثر المناطق مباشرة في التركيز في الجلسات القادمة ستكون كيفية استجابة أسواق المبادلات. إذا استمر التضخم في مفاجأة الانخفاض وتمسك الفرنك بقوته، فمن المرجح أن تنخفض معدلات الفائدة المستترة. قد يؤدي ذلك إلى انحدار المنحنيات بشكل طفيف في النهاية الطويلة، مع بدء السوق في تسعير تطبيع الأسعار في المستقبل.
