أبقى الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير كما كان متوقعًا، حيث أشار الرئيس باول إلى أن الموقف السياسي الحالي مناسب. أقر باول بارتفاع في تضخم السلع ويتوقع زيادات أخرى في التضخم في الأشهر المقبلة.

بدأ البناء السكني في الولايات المتحدة في مايو عند 1.256 مليون، مما كان أقل من التوقعات التي كانت تبلغ 1.357 مليون. وتطابقت مطالبات البطالة الأولية مع التقديرات عند 245,000. أشار الرئيس ترامب إلى اجتماعات محتملة مع إيران وانتقد باول بينما أكد دعمه لإسرائيل وسط تقارير عن الصراع.

ملخص أداء السوق

في الأسواق، انخفض الذهب بمقدار 22 دولار ليصل إلى 3366 دولار، بينما انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات بمقدار نقطة أساس واحدة لتصل إلى 4.39%. وظل خام غرب تكساس الوسيط مستقرًا عند 74.87 دولار. كان الدولار الأسترالي هو الأقوى أداء، وتراجع الفرنك السويسري. وشهد مؤشر S&P 500 انخفاضًا طفيفًا، حيث انخفض بمقدار نقطة واحدة.

قوي الدولار الأمريكي بعد تصريحات باول بشأن التضخم، حيث ارتفع الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني من 144.60 إلى 145.15. كما انخفض اليورو والجنيه بنسبة تقارب 40 نقطة لكل منهما. وعلى الرغم من التحركات الهادئة في السندات والأسهم، فإن التركيز يتحول مرة أخرى إلى التوترات التجارية المستمرة وتوترات الشرق الأوسط، مع عدم اليقين بشأن قرارات الرئيس ترامب المتعلقة بإيران.

قرار الاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، المتوقع على نطاق واسع من قبل المشاركين في السوق، يوحي بتفضيل مستمر للقيود وسط ضغوط التضخم المستمرة. أشار باول إلى ارتفاع في تضخم السلع وأعد الأسواق للمزيد في المستقبل، اعترافًا سيؤثر على توقعات أسعار الفائدة والتسعير عبر العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل.

المخاوف الاقتصادية وتداعياتها السياسية

من جانبنا، يجعل الموقف السياسي الثابت، مع تحذير بشأن الضغوط السعرية المقبلة، شيئًا واحدًا واضحًا بشكل خاص. التضخم لا يتم تجاهله. في الواقع، يتم تسليط الضوء عليه باعتباره خطرًا معروفًا – يجب أن يكون التجار مستعدين للتعامل معه مباشرة. لا تعتبر هذا توقفًا في النشاط، بل كمؤشر – السياسة لا تتراخى، بل تراقب وتنتظر. وقد لا يكون هذا هو الوقت المثالي للذين اعتادوا على تلاشي تعليقات البنوك المركزية. كانت لغة باول خالية من التفاؤل، وغياب واضح لأي حديث عن تخفيضات في الأسعار.

وفي الوقت نفسه، تضيف الليونة غير المتوقعة في بدء الإسكان في الولايات المتحدة وزنا إلى المخاوف من أن أجزاء من الاقتصاد الأساسي لا تزال تحت الضغط. تميل بيانات البناء الضعيفة إلى أن تعكس ليس فقط حساسية أسعار الفائدة، ولكن أيضًا شعور المستهلك الذي قد يبرد. مع مطالبات البطالة التي تبقى في الهدف لكنها لا تتحسن، لا نزال في منطقة قد يحتاج فيها الاحتياطي الفيدرالي إلى الاستمرار، بدلاً من التهدئة.

سياسياً، أضافت التصريحات من واشنطن طبقات إلى حالة عدم اليقين. تشير الانتقادات الموجهة إلى الأعلى إلى نقص في الاتساق الداخلي الذي يمكن أن يترجم إلى قلق أوسع بين الشركاء العالميين، خصوصًا مع تصاعد التوترات في الشرق الأوسط. يؤدي ذلك إلى تدفقات مخاطر مؤقتة، التي لم تظهر بعد بشكل كامل، ولكن يمكن أن تدور بسرعة عندما تنكسر محفزات الأخبار. وعندما يحدث ذلك، تكون هناك ميول لزيادة تذبذب الأسعار وليس تقليله.

في السلع، يمثل تراجع الذهب بمقدار 22 دولارًا انسجاماً مع ارتفاع العوائد الحقيقية، حيث تفوق قلق الاحتياطي الفيدرالي من التضخم على الطلب الفوري على الحماية. يظهر السحب المتواضع في سوق سندات الخزانة بمقدار نقطة أساس واحدة أن رد الفعل على السياسة هو أكثر من ذلك بالنظر إلى الأمام وليس مرتبطًا بالبيانات نفسها. وضعية النفط الخام عند 74.87 دولار تعكس أيضاً نقطة استقرار – تبقى الأسئلة حول العرض دون حل، لكن ردود الفعل من جانب الطلب معاقة حتى تبرز وضوح أكبر بشأن التطورات المتعلقة بإيران.

تحركت العملات بشكل أكثر دقة. اكتسب الدولار القوة، مدفوعًا ليس فقط بتعليقات باول ولكن بإعادة توازن أوسع للفروقات في الأسعار. استجابت تجارة الين، التي تعتبر منذ فترة طويلة لعبة عوائد، كما كان متوقعًا في جلسة تميزت بتعليقات منقحة حول التضخم. التحركات في اليورو والاسترليني، رغم أنها أصغر، تلمح إلى أن التجار يعيدون تقييم المسار المقارن للأسعار بدلاً من رد الفعل على عناوين جديدة. تعكس انخفاضاتها قبولًا بأن السياسة الأمريكية ستبقى أكثر تشددًا لفترة أطول.

من موقعنا، فإن عدم الحركة في مؤشرات الأسهم – انخفاض مؤشر S&P 500 بنقطة فقط – ليس علامة على الهدوء. بل هو توقف بينما يتكيف المشاركون مع هذه المجموعة الجديدة من الإشارات. عندما تجمع بين تدفقات الدولار القوية وضعف في الإسكان والمخاطر المتزايدة للتضخم، نجد أننا أمام نموذج يوفر فرصًا اتجاهية في أسعار الفائدة وأسواق الصرف الأجنبي بدلاً من الأسهم.