شهد زوج العملات USD/JPY تراجعًا إثر قرار الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بتثبيت معدلات الفائدة، مما يشير إلى إمكانية تخفيض الفائدة هذا العام. هذا أدى إلى انخفاض بنسبة 0.45% لتصل إلى ما يقارب 144.50 بسبب تراجع عوائد السندات.

كان قرار البنك الفيدرالي بالإجماع للحفاظ على معدلات الفائدة بين 4.25% و4.50%. يعكس ذلك حالة عدم اليقين المستمرة بشأن السياسة المالية، والتعريفات الجمركية، وإجراءات الضرائب، مما يؤثر على التوجيهات الواضحة.

انخفض عائد السندات بسبب تراجع بنسبة تقارب خمس نقاط أساس إلى 3.9%. يتوقع المخطط البياني نقطتان انخفاض في معدلات الفائدة بحلول نهاية 2025، بما يتوافق مع التوقعات السابقة.

سبعة أعضاء من البنك الفيدرالي يتوقعون تخفيضين، فيما يتوقع أربعة تخفيضاً واحداً. أزال الفيدرالي المخاوف السابقة بشأن التضخم، مشيرًا إلى أن سوق العمل لا يزال ‘قويًا’ حيث من المتوقع أن يرتفع معدل البطالة إلى 4.5% بحلول نهاية العام.

توقعات التضخم في مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الأساسي هي 3.1%، ارتفاعاً من 2.8% في مارس. وانخفضت توقعات النمو الاقتصادي إلى 1.4% من 1.7% سابقاً.

التركيز الآن ينتقل إلى تعليقات رئيس البنك الفيدرالي، باول، حيث سيكون لأفكاره تأثير كبير على توقعات السوق حيال التغيرات المستقبلية في السياسة. ستكون توجيهاته حاسمة في تشكيل التوقعات حول تغييرات معدلات الفائدة المستقبلية.

ما شهدناه خلال الجلسة الأخيرة هو رد فعل تقليدي من الأسواق الحساسة للمعدلات بعد توجيه سياسة متوازن يشير إلى ليونة في المستقبل. ومع اختيار الفيدرالي الحفاظ على معدله الرئيسي ثابتًا عند 4.25% إلى 4.50%، استجابت الأسواق فورًا. ضعف الدولار مقابل الين، متجها نحو مستوى 144.50، بانخفاض حوالي 0.45% للجلسة، حيث تعرضت عوائد السندات للضغط. انخفضت العوائد القصيرة الأجل، وخاصة السندات لأجل سنتين، بحوالي خمس نقاط أساس إلى 3.9%، معززة الإشارة إلى أن توقعات السياسة تتكيف مع بيئة أقل صرامة.

التركيز الآن يتحول إلى ما سيختاره باول ليقول بعد ذلك. تعليقه لن يوضح افتراضات قائمة فحسب، بل سيملأ فراغات السوق حيث يفتقر المخطط البياني إلى التفاصيل. الطريقة التي يصف بها المخاطر المتعلقة بالتضخم والعمل والمستهلكات ستؤثر على التمركز في الأسابيع القادمة.

In single-name volatility and directional interest rate trades, staying agile is important. The risk-reward calculus has shifted now that Powell and company have toned down their inflation concerns. Back-end vol may hold steady, but short-dated expectations could compress if rate policy appears more predictable.

Hedge ratios might need fine-tuning where exposure is skewed toward USD strength against lower-yielding currencies. With U.S. rates looking steady but slackening, there may be opportunity for FX option structures aiming to benefit from lower realised vol in the near term.