استقر سعر الدولار الأمريكي/الروبية الهندية قرب 86.58، قليلاً تحت ذروته الأخيرة، بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي بالحفاظ على سعر الفائدة عند 4.50%. وقد وضع الصراع المستمر بين إيران وإسرائيل وارتفاع أسعار النفط الخام ضغطاً على عملات الأسواق الناشئة، مما أثر على الروبية. تشير المؤشرات التقنية إلى نظرة صعودية لزوج USD/INR، مع إمكانية الوصول إلى 87.00 إذا استمر الزخم فوق الدعم قصير الأجل.

الضغط على الأسواق الناشئة

ارتفعت التوترات الجيوسياسية في غرب آسيا مما زاد الطلب على الأصول الآمنة مثل الدولار الأمريكي، مما أثر سلباً على عملات الأسواق الناشئة. وعلى الرغم من عدم وجود تغيير في العوامل المحلية المحركة، إلا أن الروبية الهندية تعكس اتجاهات العملات العالمية، مع توفير احتياطيات النقد الأجنبي دعامات ضد التقلبات. يتوقع المحللون أن تبقى الروبية في نطاق 85.25-86.25، مع وجود مخاطر مرتبطة بالتطورات الجيوسياسية.

يسعى بنك الاحتياطي الهندي (RBI) لجعل معدل الأموال المتاحة يناسب معدله السياسي، ومعالجة المخاوف بشأن الإقراض البنكي الرخيص والتضخم المحتمل. وعلى الرغم من الضغوط الخارجية، من المتوقع أن يتجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي في الهند 6.5%، مع استقرار التضخم حول 4.2%. يتم تداول خام برنت قرب مستوى 75.27 دولار للبرميل، بينما تتصاعد التهديدات بحدوث صراع بين الولايات المتحدة وإيران.

سجل مؤشر الدولار الأمريكي تغيرات بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي بعدم تغيير سعر الفائدة، مما يدل على الحذر في السوق. تظهر طلبات إعانات البطالة في الولايات المتحدة انخفاضاً طفيفاً، بما يتماشى مع تبريد ظروف سوق العمل. بالإضافة إلى ذلك، تنتظر الأسواق توجيهات من رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول بشأن تخفيضات محتملة للفائدة.

مع احتفاظ الاحتياطي الفيدرالي بنفس السعر المرجي عند 4.50%، وجد الدولار الأمريكي دعماً قصير الأجل، مستقرًا مقابل الروبية الهندية تحت الذروة السابقة عند 86.58. هذا التحرك لا يعكس ببساطة تفاعلاً مع آليات أسعار الفائدة؛ بل يشمل استيعابًا أوسع لشعور المخاطرة المرتبط بشكل أساسي بالشؤون الخارجية وتدفقات السلع الأساسية. في حين لا تواجه الروبية صدمات محلية جديدة، إلا أن الديناميكيات الدولية ما زالت تؤثر عليها—ولا يبدو أن هذا الضغط في سبيله إلى الانحسار.

الملاذ الآمن التقليدي

بالفعل، دفعت الاضطرابات السياسية في غرب آسيا التدفقات نحو العملات التقليدية الآمنة، خاصة الدولار وسط مخاوف من عدم الاستقرار المستمر. ورغم عدم تورطها بشكل مباشر، تبقى الدول المجاورة وعملاتها، بما في ذلك الهند، حساسة لأي اضطرابات مادية. أسعار النفط المرتفعة—تجاوزت قليلاً 75 دولارًا للبرميل—تزيد الضغط من خلال تفاقم فاتورة الواردات في البلاد. من المتوقع أن يظل هذا يشكل عنصر ضغط مستمر على INR ما لم يحدث تهدئة أو انخفاض ملحوظ في تكاليف الطاقة.

تظهر النماذج التقنية دعمًا لمرحلة صعودية للدولار مقابل الروبية. طالما أن حركة السعر تحافظ على موقفها فوق التماسكات القريبة، فإن اختبار مستوى 87.00 يعد مجديًا. نرى مقاومة بسيطة فقط قبل هذا المستوى. قد يلاحظ المتداولون الذين يراقبون الهياكل اليومية للشموع ميلاً نحو قيعان أعلى. من الجدير بالذكر توافق هيكل السوق مع مؤشرات الزخم الأوسع؛ لا شيء حتى الآن يشير إلى الإنهاك، رغم أن التراجع ممكن دائمًا إذا عكس التدفقات المؤسسية الأجنبية.

على الصعيد المحلي، تعمل السلطات النقدية باتجاه تقليل الفجوات بين أسعار الفائدة بين البنوك وأسعار السياسة المرجعية. وتقليص هذا التباين قد يحد من الضغط على العوائد، والذي أحيانًا يغذي المواقف المضاربية. قد لا يكون لهذا تأثير كبير في الأجل القريب، لكن على المدى البعيد يشير إلى تشديد طفيف للسيولة المحلية—حتى وإن لم يتم الإعلان عنه صراحة. بالنسبة للمتداولين، يشير هذا إلى أن أي زيادة سريعة في قيمة INR ستفتقر على الأرجح للتحفيز الداخلي.

تظل المثبتات الاقتصادية الكلية قائمة. تواصل احتياطيات الهند الأجنبية، رغم بعدها قليلاً عن ذروتها، الانتشار بشكل تكتيكي لتجنب التحركات المفاجئة. حتى يصبح هناك سبب للاعتقاد بأن المواقف السياسية في واشنطن أو مومباي قد غيرت مسارها، نتوقع أن تكون التدخلات معتدلة، وتهدف أساسًا إلى كبح التقلبات الفائضة بدلاً من استهداف مستويات صعبة. في ذلك السياق، قد تقدم النطاقات المتوقعة بين 85.25 إلى 86.25 فرصًا للعودة إلى المتوسط في الأجل القصير—على الأقل حتى يُحدث أحد المحركات تغييرات في المزاج العام.

توجيهات باول، رغم عدم تغييرها للبيئة السعرية الحالية، تترك المتداولين يراقبون إشارات التوجه. طلبات إعانة البطالة الأمريكية، التي تنخفض ببطء، تشير إلى وضع عمل أقل سخونة. إذا دعمتها القراءات التضخمية، قد يبنى الضغط من أجل تحول في السياسات في أواخر الربع الثاني أو في الربع الثالث. قد يؤدي هذا النوع من التوجيهات المستقبلية، إذا تم التعبير عنها بوضوح، إلى فتح رهانات اتجاهية على الدولار والعوائد الأمريكية.

من وجهة نظرنا، حان الوقت للبقاء تكتيكيًا مع الدخول وعدم الاعتماد كثيرًا على الافتراضات الكبيرة. يجب أن يتماشى تحمل المخاطر مع مدى سرعة تطور أسواق النفط والتقارير الجيوسياسية. مع بدء تشديد التقلبات الضمنية عبر عقود الخيارات قصيرة الأجل لـ USD/INR، يمكن القول إن بعض الوسطاء بدأوا في تسعير تقلبات أوسع قادمة. نحن نراقب عن كثب للحصول على إشارات تواجد أخرى، خاصة من الاهتمام التحوطي البحري وأي ارتفاعات مفاجئة في عقود برنت المستقبلية.

هذه ليست اللحظة المناسبة للتعرض السلبي لعقود انتهاء الصلاحية المتوسطة. نحن نميل نحو فروقات المخاطر الضيقة وتداولات الحمل المحدودة فقط ذات الإمكانيات اللامتناظرة. على الأرجح لن تحقق ظروف التداول استقرارًا بينما يستمر الشك حول كل من الشرق الأوسط وتوقعات السياسات المالية المستقبلية.