حركة أسعار الذهب

وصلت أعداد مطالبات البطالة المستمرة في الولايات المتحدة إلى 1.945 مليون في الأسبوع المنتهي في 6 يونيو، متجاوزة بشكل طفيف الرقم المتوقع والبالغ 1.94 مليون. تعكس هذه البيانات التحديات المستمرة في سوق العمل وسط الظروف الاقتصادية الحالية.

شهد زوج EUR/USD انخفاضًا، ليصل إلى أدنى مستوياته اليومية حول 1.1460، بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير. أسهم النبرة المتشددة قليلاً من رئيس الفيدرالي جيروم باول في استجابة السوق.

تراجعت أسعار الذهب إلى ما دون 3400 دولار للأوقية بعد تصريحات باول التي اعتُبرت متشددة. وتمثل هذه الحركة تدهورًا ملحوظًا للذهب وسط الاستقرار في السياسة النقدية للفيدرالي.

واجه زوج GBP/USD ضغط بيع متزايد، متوجها نحو مستوى الدعم 1.3400. ردت العملة على قوة الدولار الأمريكي، مدفوعة بقرار الفيدرالي إبقاء الأسعار وحفاظ باول على رسائل متشددة.

حافظت بيتكوين، إيثريوم، و XRP على استقرارها فوق مستويات الدعم الرئيسية خلال النزاع المستمر بين إسرائيل وإيران. ورغم التوترات الجيوسياسية والتأثيرات الاقتصادية الكلية، ظلت هذه العملات المشفرة مرنة.

التركيز على التضخم في منطقة اليورو

يستمر التضخم في منطقة اليورو في كونه محور الاهتمام، مع مراقبة البنك المركزي الأوروبي للمؤشرات النقدية عن كثب. يتماشى ذلك مع الحفاظ على صلة نظرية الكم النقدي في ظل التعقيدات المالية المتطورة.

ما رأيناه في أحدث دفعة من بيانات العمل الأمريكية—وفي مقدمتها ارتفاع طفيف في مطالبات البطالة المستمرة—يوفر أكثر من مجرد انحراف طفيف عن التوقعات. زيادة المطالبات إلى 1.945 مليون تشير إلى أن الأشخاص الذين يفقدون وظائفهم يحتاجون إلى فترة أطول قليلاً لإيجاد عمل جديد. يترافق هذا النمط غالبًا مع تليين في بعض مناطق سوق العمل، ولهذا يصبح ذو صلة خاصة عند النظر إليه بجانب الاحتياطي الفيدرالي الذي يحافظ على معدل سياسته.

بينما اختار الفيدرالي عدم رفع الأسعار، فإن ما قدمه باول لا يزال يترك الباب مفتوحًا لانحياز إلى التشديد. وعلى الرغم من أن الأسعار تظل دون تغيير حاليًا، فإن لغته أشارت إلى أن التضخم لم يتم السيطرة عليه بالكامل بعد. بالنسبة لأولئك الذين يتداولون الأدوات الحساسة لأسعار الفائدة، فإن هذه النبرة لها أهميتها. تشير إلى تفضيل للتحقق من البيانات قبل أي تحرك نحو التخفيف. وبالتالي، قد تميل توقعات منحنى العائد وتسعير المبادلات إلى تقليص المزيد من التخفيضات هذا العام مما كان يُفترض سابقًا، وينبغي مراجعة مستقبليات الأسعار تحت عدسة أقل ميلًا للتساهل للمضي قدمًا.

تعرض اليورو للضغط بعد تصريحات باول، مع تراجع زوج EUR/USD نحو 1.1460. كانت الحركة إلى حد كبير رد فعل على التباين بين البنك المركزي الأوروبي الخامل—الذي لا يزال في وضع جمع البيانات—والفيدرالي الذي، على الأقل بشكل خطابي، لا يزال يقظًا. هذا الفجوة لا تزال تجذب رأس المال نحو الدولار، خصوصًا عند النظر إليها من خلال عدسة الفروق في أسعار الفائدة قصيرة الأجل. لا تزال تكلفة التحوط بخيارات الفوركس مرتفعة على الجانب الدولاري، وهذا التسعير يشير إلى أن التمويل لا يزال قائمًا في الوقت الحالي.

انخفاض الذهب أيضًا ذو دلالات. يشير الانخفاض إلى ما دون 3400 دولار للأوقية إلى أن السوق يزن خطاب باول الثابت بشأن التضخم أكثر من قرار الحفاظ على السعر. يبدو أن المتداولين يقومون بتعديل مراكزهم الطويلة وفقًا لذلك، ويقللون من تواجدهم عند المستويات الأعلى. لا ينبغي أن يُرى هذا كهروب بلا عودة من الأصول الآمنة، بل تعديل لتوقعات العائد الحقيقي المعدلة. لا تزال تسعيرات السندات تشير إلى أن السوق يعتقد أن الفيدرالي لم ينتهِ بعد. التدني العكسي بين العائدات الحقيقية والذهب يوحي أنه ما لم يتحول العائد بالانخفاض مرة أخرى قريبًا، فإن الذهب يبقى ضعيفًا لمزيد من الهبوط.

لم تشكل انجرافة الجنيه الإسترليني نحو 1.3400 مفاجأة كبيرة بمجرد أن بدأت قوة الدولار في السيطرة. يظل الجنيه حساسًا للغاية لديناميات أسعار الفائدة العالمية، خصوصًا منذ أن كانت إشارات بنك إنجلترا معتمدة بشكل ملموس على البيانات خلال الأسابيع الأخيرة. تُظهر ارتباطات الأصول المتعددة أن تدفقات الأسهم والفوركس لا تزال متماشية مع تحركات أسعار الفائدة قصيرة الأجل. في الوقت الحالي، فإن زيادة العائدات الأمريكية ونية باول في البقاء ثابتًا—حتى بدون رفع الأسعار—تعني أن الجنيه قد يظل تحت الضغط.

أما بالنسبة للأصول الرقمية—بيتكوين، إيثريوم، و XRP—فقد تمكنت من البقاء فوق المستويات الفنية الرئيسية. ما يثير الاهتمام هو أنه في ظل سياق التوترات الواقعية مثل تلك التي تتكشف في الشرق الأوسط، أظهرت هذه الأصول الرقمية تقلبًا منخفضًا نسبيًا. قد يعكس هذا انسحابًا مؤقتًا من المضاربة، مع تحول الحائزين إلى أفق أطول. تشير مقاييس الحجم إلى هبوط في تداولات النمط الديناميكي، بالتزامن مع استخدام أكبر للعملات المستقرة للتحوط في المحافظ. على الرغم من أنها ليست محصنة من المخاطر الجيوسياسية، تتصرف العملات المشفرة حاليًا كأصول للمفاعلة أكثر من كونها أصول للمضاربات.

في منطقة اليورو، يواصل البنك المركزي الأوروبي فحص المؤشرات النقدية، خاصة بالنظر إلى القلق المستمر بشأن التضخم. تشير الانتباه الدائم للمؤشرات النقدية مثل M3 إلى أن البنك المركزي الأوروبي بعيد كل البعد عن الاقتناع بأن التضخم قد عاد إلى الهدف بطريقة مستدامة. يتم متابعة اتجاهات المعروض النقدي ليس فقط من أجل تبعاتها المباشرة ولكن أيضًا كإشارات مبكرة على التقييد أو السخونة، مما يمكن أن يغير توقعات السياسة. بالنسبة لحاملي عقود اليورو أو تعريض السندات، فإن أي انعكاس حاد في اتجاهات M3 سيكون له على الأرجح تأثير على تسعير المدة و الرهانات المستقبلية على الأسعار.

نحن نراقب هذه التطورات عن كثب، خاصة وأن المواقف النسبية للبنوك المركزية تواصل تغذية التسعير عبر الدخل الثابت والعملات والسلع. قد تتطلب الجلسات القادمة فترات رد فعل أقصر، لا سيما إذا استمرت البيانات الأمريكية في تأكيد حذر باول. حاليًا، من المحتمل أن تظل تقلبات أسعار الفائدة مرتفعة، حتى لو بقيت التغييرات الفعلية معلقة.