رؤى وأفكار 
مع توقع أن يبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على أسعار الفائدة دون تغيير اليوم، يتداول الدولار الأمريكي بانخفاض طفيف. وهو فقط أعلى مقابل الفرنك السويسري، بزيادة 0.20%، وأضعف مقابل الين الياباني والدولار الأسترالي، متراجعًا بنسبة 0.25% و0.28% على التوالي.
في البيانات الاقتصادية الأوروبية، جاء مؤشر أسعار المستهلكين للاتحاد الأوروبي متوافقًا مع التوقعات بنسبة 2.3% للعناوين الرئيسية و1.9% للمؤشر الأساسي. قام البنك المركزي الأوروبي بخفض الأسعار عشر مرات، مشيرًا إلى احتمالية الاستقرار عندما تصبح الأسعار توسعية. سبق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن خفض أسعار الفائدة من 5.5% إلى 4.5%، وينتظر المشاركون في السوق الآن توجيهات حول السياسة المستقبلية وسط تحديات التضخم.
بيانات الرهونات والإسكان الأمريكي
انخفضت طلبات الرهن العقاري في الولايات المتحدة بنسبة 2.6% هذا الأسبوع، مع انخفاض طفيف في معدل الرهن العقاري لمدة 30 عامًا. تشمل الإصدارات الاقتصادية أيضًا تصاريح البناء وبدء البناء، مع توقعات بزيادة التصاريح إلى 1.428 مليون وانخفاض طفيف في البدء إلى 1.357 مليون.
يتوقع أن تظل مطالبات البطالة الأولية والمستمرة ثابتة، حيث أُطلقت مبكرًا بسبب عطلة “يوم الJuneteenth”. تصاعدت التوترات الجيوسياسية مع توتر العلاقات الأمريكية-الإيرانية بسبب التهديدات الأخيرة. في السوق، تشير العقود الآجلة للأسهم الأمريكية إلى مكاسب طفيفة، بينما زاد النفط الخام بمقدار 0.29 دولارًا. انخفض الذهب بخمسة دولارات، وظل البيتكوين شبه ثابت.
ما شاهدناه اليوم يجب أن يُقرأ على أنه تأكيد لحالة من الاستقرار بدلاً من مفاجأة كبيرة. احتفظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي بموقفه كما هو متوقع، وبدلاً من خلق موجة في سوق العملات الأجنبية، ترك هذا التحرك – أو عدمه – الدولار في حالة انجراف طفيف. يعكس ضعفه مقابل الين الياباني والدولار الأسترالي ضغطان: كلا العملتين استفادت من العوامل المحلية، والدولار الأمريكي ببساطة لم يحصل على سبب جديد لجمع الزخم.
تخبرنا أرقام التضخم الأوروبية الأساسية أن نمو الأسعار يتوازن بعد سلسلة من السياسات الأكثر تقييدًا من فرانكفورت. اقتراب التضخم من الهدف وقطع الأسعار التي بدأت بالفعل يعني أننا ندخل الآن في سياق يصبح فيه تقديم البنك المركزي أكثر وضوحًا. سيتابع المتداولون بشكل متزايد التوجيهات المستقبلية وشكل الميزانيات العمومية، وليس فقط إعدادات النسبة الليلية. توجيهات لاجارد الأخيرة تشير إلى الصبر بدلًا من التغييرات السريعة. مع معدل الفائدة المتزايد الصداقة مع النمو، قد يجذب الأصول في منطقة اليورو اهتمامات جديدة إذا استمرت الأنشطة الاقتصادية.
النشاط الاقتصادي وردود الفعل في السوق
عبر المحيط الأطلسي، فإن الانسحاب الأخير في طلبات الرهن ليس علامة حمراء في حد ذاته، ولكن إلى جانب بيانات الإسكان القادمة، يتطلب الوعي. إذا تعقب تصاريح البناء ارتفاعاً، كما هو متوقع، بينما يخف البدء قليلاً، فإن هذا يشير إلى سوق تستعد بحذر للطلب الطويل الأجل، حتى بينما تظل الأسر حساسة للتكاليف. تظل معدلات الاقتراض مرتفعة نسبيًا رغم انخفاضها قليلاً خلال الأسبوع، لذا فإن أي تعافٍ مستدام في قطاع الإسكان يتطلب انخفاض معدلات الفائدة باستمرار على مدى عدة أشهر. هذه الفترة الانتظارية هي شيء يجب أن يبقيه مراقبو السياسة في اعتبارهم.
فيما يتعلق بالبيانات العمالية في الولايات المتحدة، ولا سيما مطالبات البطالة، فقد ظهرت في وقت مبكر هذا الأسبوع بسبب العطلة، مع توقعات بأرقام ثابتة. أي انحراف هنا – وينبغي أن يكون انحرافاً واضحاً – سيؤدي على الأرجح إلى رد فعل فوري في أدوات سعر الفائدة قصيرة الأجل. نحن نراقب الاتساق على الرغم من الصدمة، وارتفاع المفاجأة يبقى فرصة مفتوحة.
بالنسبة للمزاج العام في السوق الأوسع، يشير صعودًا صامتًا في مؤشر العقود المستقبلية للأسهم إلى شهية مخاطرة متحفظة. إنه ليس اندفاعاً للشراء. إنه تقدم بطيء نحو الانكشاف. يشير الارتفاع البسيط في أسعار النفط إلى أن الأسواق الطاقوية تستجيب الآن بشكل أكبر لقيود العرض بدلاً من إشارات الطلب. وفي الوقت نفسه، يتماشى الانخفاض في الذهب بشكل واضح مع الارتفاع الطفيف في شعور الدولار خلال الليل وانخفاض التحوط مقابل التقلبات غير المتوقعة.
التوترات الجيوسياسية، لا سيما المتعلقة بالحساسيات في الشرق الأوسط، قد تعاود الظهور في أسعار الأصول على مدار الأسبوعين المقبلين. رغم أنها ليست محسوبة على الفور، إلا أن الأنماط السابقة قد تشير إلى احتمال ارتفاع في الملاذات الآمنة إذا اتسمت العناوين بالتوتر.
يبقى التقلب مضغوطًا ولكنه يلوح بشدة تحت السطح – جاهز للظهور مع تغيير في العوائد أو تعثر في توقعات التضخم.
