الجنيه الإسترليني يتفوق في جلسة منتصف الأسبوع، حيث ارتفع بنحو 0.3% مقابل الدولار الأمريكي بعد زيادة غير متوقعة في أرقام مؤشر أسعار المستهلكين في مايو. معدلات التضخم الرئيسية والأساسية في نطاق 3%، وقد ارتفعت بعد أن وصلت إلى أدنى مستوياتها في أواخر 2024، حيث كانت المعدلات الرئيسية أقل بقليل من 2% والأساسية فوق 3%.

هذه الأرقام الخاصة بالتضخم ستؤخذ في الاعتبار قبل اجتماع بنك إنجلترا يوم الخميس، حيث من المتوقع بشكل واسع أن يظل البنك دون تغيير. الأسواق المؤقتة للسياسات المالية تتوقع تخفيضات في حوالي 50 نقطة أساس بحلول نهاية العام، مع توقع خفضين بنحو 25 نقطة أساس، أحدهما بحلول سبتمبر والآخر في ديسمبر.

على الرغم من الانخفاض الأخير، يبقى الاتجاه صاعدًا حيث يتداول الجنيه الإسترليني فوق مستوى المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا عند 1.3381. انخفض الزخم، في حين أن المزيد من الخسائر يمكن أن يؤدي إلى إعادة تقييم النظرة الفنية. يوجد حاليًا دعم عند 1.3400، والمقاومة حول 1.3550.

ما نراه هنا هو ازدياد سريع في قيمة الجنيه الإسترليني، حيث استعاد بعض الأرضية في منتصف الأسبوع بعد أن جاءت بيانات التضخم بشكل غير متوقع أكثر حرارة مما كان متوقعًا. عندما نقول إن مؤشر أسعار المستهلكين والتضخم الأساسي عادا إلى نطاق 3%، فهذا يعني أن ضغط الأسعار يظل أطول مما كان متوقعًا بالنسبة للعديد. هذا بعد أن تراجعوا بشكل ملحوظ بحلول أواخر 2024، خاصة الرقم الرئيسي الذي انخفض قريبًا من هدف بنك إنجلترا البالغ 2%. الآن، تعود هذه الأسعار إلى الارتفاع – وكلا المقياسين الشامل والذي يستثني العناصر الأكثر تقلبًا استقرا مرة أخرى.

كانت الأسواق تعمل بشكل كبير تحت افتراض أن التضخم أصبح وراء ظهرنا، مشتملة تخفيض الفائدة وفقًا لذلك. هناك توافق على خفضين معياريين – أحدهما في نهاية الصيف وآخر حوالي نهاية العام. هذه النظرة لا تزال موجودة، في الوقت الحالي، ولكن يجدر النظر في ما تتركنا هذه البيانات الأخيرة. لجنة السياسة النقدية ستكون على علم بأنه بغض النظر عن التوقعات السابقة، فإن الاستمرار بسعر الفائدة الحالي يمكن أن يكون له ما يبرره حيث ارتفع التضخم مرة أخرى.

لاحظنا أن الجنيه يتداول حاليًا فوق المتوسط المتحرك لـ50 يومًا، مما يدل على أن القوة المتوسطة الأجل لا تزال قائمة. هذا لا يعني أنه يقترب من أعلى مستوياته، ولكنه بالتأكيد يحافظ على أرضيته فوق المستويات الفنية الرئيسية. ومع ذلك، فإن الزخم ليس قوياً كما كان. يظهر نشاط السعر علامات تباطؤ، ويميل ذلك إلى أن يسبق تصحيحات قصيرة الأجل، خاصة إذا قدم الاجتماع القادم حتى تلميحًا على سياسات أكثر لينة.

من منظور تقني، الأمر بسيط إلى حد ما. إذا انخفضت الأسعار وخرقت منطقة 1.3400، سنحتاج إلى بدء مناقشة الإطار الصعودي الذي تمسكنا به. من ناحية أخرى، إذا حصل الجنيه الإسترليني على دفعة إضافية من صانعي السياسات الذين يتخذون نبرة أكثر حذرية بشأن تخفيضات الفائدة، فهناك مجال للصعود لحوالي 1.3550 حيث اعتاد البائعون الظهور بشكل موثوق من قبل.

هذا التحول يمنح مكاتب المشتقات مدخلات جديدة عند إعداد المواقف القصيرة الأجل. إعادة تسعير توقعات التضخم وسيناريوهات مسارات الفائدة ليست مجرد أكاديمية – إنها تغير الطريقة التي يتم بها وزن المخاطر في كل من الاتجاه واستراتيجيات التقلبات. مع توقع أن تؤخر بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأخيرة التوقعات للخفض أو على الأقل تحد من نطاقها، قد نبدأ في رؤية تغير في أقساط التقلب وفقًا لذلك.

نقترح أن تظل مستجيبة – ليس فقط لإشارات السياسات، ولكن لأي اختلاف في التوقعات عبر الأسواق المالية وأسواق العملات الأجنبية. توفر مساحة الخيارات مرونة للاستفادة من الحركات عندما يعود الزخم والتحوط ضد الذيل إذا بقي التضخم متقلبًا. مع تحرك السعر بالقرب من كل من إشارات الاتجاه ومناطق الدعم، يجب تعديل المخاطر بنشاط، وليس بشكل ارتجاعي.