أظهرت بيانات حديثة من جمعية المصرفيين للرهن العقاري انخفاضاً في طلبات الرهن العقاري الأمريكية لجمعية المصرفيين للرهن العقاري للأسبوع المنتهي في 13 يونيو 2025. وانخفضت الطلبات بنسبة 2.6% بعد زيادة بنسبة 12.5% في الأسبوع السابق.

انخفض المؤشر العام إلى 248.1 من 254.6. وشهد مؤشر الشراء انخفاضاً إلى 165.8 من 170.9. كما انخفض مؤشر إعادة التمويل إلى 692.4 من 707.4.

انخفض سعر الرهن العقاري لمدة 30 عامًا قليلاً إلى 6.84% من 6.93% السابقة. عادة ما توجد علاقة عكسية بين طلبات الرهن وأسعار الفائدة.

تشير الأرقام الأخيرة من جمعية المصرفيين للرهن العقاري إلى انخفاض في الرغبة في الاقتراض، رغم الانخفاض الطفيف في متوسط أسعار الفائدة الثابتة لمدة 30 عامًا من 6.93% إلى 6.84%. بعد زيادة ملحوظة في نشاط الطلب خلال الأسبوع السابق – بنسبة 12.5% – يعكس الانخفاض بنسبة 2.6% إما ارتداد الطلب أو ترددًا متجددًا، ربما بسبب توقعات الفائدة أو الشعور الاقتصادي العام.

مع تراجع مؤشر الشراء إلى 165.8 وإعادة التمويل إلى 692.4، فإن الانخفاض واسع الانتشار بدلاً من أن يكون معزولًا. هذا يشير إلى أن المقترضين عبر القطاعات قد يعيدون تقييم الامكانية أو يتفاعلون مع عدم اليقين في الأسعار. الارتفاع الحاد في الأسبوع السابق قد يكون قد أخرج جزءًا من المشترين الذين كانوا يتصرفون بسرعة قبل زيادات الأسعار المحتملة؛ هذا النوع من التركيز الزمني في النشاط يؤدي أحيانًا إلى فترات هدوء، وهذا ما تؤكده أرقام هذا الأسبوع.

تميل وجهة نظرنا إلى رؤية تغييرات الأسعار من حيث الاستجابة النسبية. عادة ما يجذب تخفيض في تكاليف الرهن العقاري بنحو 10 نقاط أساس المزيد من الطلبات. ما رأيناه بدلاً من ذلك هو متابعة مترددة، وهو ما يشير إلى أن الأسر تقيم ضغوط أخرى – مثل الأجور، التضخم، النظرة الاقتصادية – بشكل أكبر مما كانت عليه في التحركات السابقة. هذا يعطينا إشارة: أن الضغط النزولي على الأسعار وحده ليس كافيًا لتوليد الطلب المستمر.

تؤثر هذه التغييرات على التوقعات الكلية حول مرونة المستهلك. عدد أقل من الطلبات، خاصة عندما تتزامن مع استقرار أو انخفاض الأسعار، يتماشى غالبًا مع وجهة نظر أن الإنفاق قد يهدأ أكثر. قد يقدم تسعير أحجام المعاملات المنخفضة فرصًا.

توقف الزخم الصعودي يعطي الوقت لإعادة التقييم. لابد أن يكون أغلبية قد أخذوا بالفعل في الاعتبار تراجع حساسية المقترضين للتغيرات الطفيفة في الفائدة، ولكن القليل من الناس يفكرون في كيف أن ذلك يمكن أن يتدخل في التقلب المستقبلي – خاصة في المنتجات ذات النهاية الخلفية. هنا يمكن أن يصبح التغيير التفاضلي في استجابة الفائدة أكثر وضوحًا، خاصة عندما يقترن بإصدارات مدفوعة أكثر بالماكرو تساهم في بيئة أسعار الفائدة العامة.

بينما تتراجع إعادة التمويل، يصبح من الواضح أن أصحاب المنازل الذين لديهم صفقات سابقة بأسعار فائدة أقل لا يتحركون. هذا يقلل السيولة في سوق الإسكان، ولكنه أيضًا يحد من فعالية تخفيضات الفائدة في تحفيز النشاط الأوسع. لذا، من حيث نقف، قد تتطلب المنحنيات افتراضات مختلفة حول المنافسة في المدى القصير إلى المتوسط.

قد يكون من الضروري إعادة التفكير في الاستعداد للاحتفاظ بهياكل حساسة للفائدة لفترة طويلة. يبدو أن اتخاذ موقف أكثر حذراً على التعرض الاتجاهي المباشر لأداء الأصول المدعومة بالرهن العقاري مناسب حتى يتم التحقق من اتساق نمو الطلبات بشكل أكبر مع التحركات في الأسعار، أو نرى انخفاضاً في تقلبات الدخل الثابت الواسعة.

نراقب المزيد من التفاعل ليس في سعر الفائدة الرئيسي نفسه، ولكن من المؤشرات الثانوية – توفر الائتمان، معدلات الموافقة على الطلبات، والمواءمة مع بيانات العمل الأوسع. إذا ظلت معايير الإقراض ضيقة حتى مع انخفاض الأسعار، فمن المحتمل أن يحافظ ذلك على الضغط النزولي على الطلبات بغض النظر عن تحرك الأسعار.

في المرحلة التالية، قد يكون من المفيد فتح نماذج التسعير لالتقاط نوافذ استجابة تأخيرية للتطبيقات، خاصة حول الفترات التي تتماشى مع بيانات التوظيف ومؤشرات أسعار المستهلك. قد تتوسع الفروق بين انتهاء الصلاحية الأمامي والوسيط إذا بقي الفولاذ ثابتاً بينما تتكاثر أسعار الفائدة الأساسية، وقد يشكل هذا تآكل القسط بشكل مختلف عما كان عليه في أوائل العام. قد تكون هناك انتشارات في غير محلها بناءً على افتراضات قديمة حول حساسية المقترض لسعر الفائدة بمفردها. من الجدير مراجعة الافتراضات الهيكلية.