رؤى وأفكار 
افتتحت الأسواق الأوروبية مع تغيرات طفيفة حيث كان المتداولون يترقبون التطورات في الشرق الأوسط. احتمالية تدخل الولايات المتحدة في الوضع بين إيران وإسرائيل أبقت المشاركين في السوق في حالة توتر.
رغم ذلك، كان هناك تفاؤل حذر، كما انعكس في زيادة بنسبة 0.2٪ في عقود الفيوتشر لمؤشر S&P 500. المخاوف بشأن العناوين المحتملة في الواجهة من أذهان المتداولين.
التركيز على الاحتياطي الفيدرالي
لاحقًا، سيتحول التركيز نحو قرار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. يأتي هذا قبل عطلة في الولايات المتحدة، مما يضيف إلى قلق السوق.
أظهرت مؤشرات الأسهم الأوروبية حركات طفيفة فقط عند الافتتاح، مما يعكس التوترات الجيوسياسية المتصاعدة بدلاً من الذعر الفوري. المواجهة بين إيران وإسرائيل، مع احتمال تورط الولايات المتحدة بشكل أكبر، تخلق حالة من اليقظة المستمرة بدلاً من اندفاع للخروج. المتداولون لم يتجمعوا بعد حول الأصول الآمنة، لكن هناك نمط انتظار يتشكل. نهج الانتظار والترقب واضح في تسعير الفيوتشر والتقلب الضمني.
في الولايات المتحدة، يشير ارتفاع طفيف في عقود الفيوتشر لمؤشر S&P 500 بنسبة 0.2٪ إلى إيمان بأن التطورات المقبلة قد تكون محتواة، أو على الأقل مسعرة إلى حد معين. الناس لا يزيدون من رفع الأسواق بشكل عدواني، لكنهم لا يسحبون رؤوس الأموال أيضًا. هذا النوع من رد فعل السوق ليس لامبالاة، إنه حذر. الجميع يبحثون عن عناوين ذات وزن كاف لتغيير الشعور بشكل كبير في اتجاه واحد.
لكن أي غطاء رقيق من الهدوء سيتم اختباره لاحقًا بقرار سياسة هام من الاحتياطي الفيدرالي. سيكون ذلك قريبًا من عطلة وطنية في الولايات المتحدة، عندما يجف السيولة غالبًا. قلة المشاركين في التداول يعني تحركات أكثر حدة في حالة المفاجآت غير المتوقعة.
التوقعات من باول
من باول، نتوقع عدم حدوث تغيير في معدل السياسات. السؤال هو ما إذا كان التوجيه سيتحول نحو الصبر أو يبدأ في إعادة تقديم احتمالية رفع آخر إذا أثبت التضخم أنه ثابت. بالنظر إلى أننا شهدنا تسارعًا طفيفًا في الأسعار الأساسية، فإن أي تعليق يقلل من تقدم إزالة التضخم سيزعج ما أصبح تجارة واثقة بدون تقلبات. يقوم العديد من المشاركين في السوق بتسعير تخفيضات بدءًا من الصيف، رغم أن ذلك يبدو متفائلًا بشكل متزايد بالنظر إلى البيانات الحالية.
تخفيض خصم تخفيف المعدلات قد امتد إلى الأسواق المشتقة والأوراق المالية، مما دفع العائدات الضمنية للانخفاض عبر بعض الاستحقاقات. إذا رأينا إعادة ضبط يوم الأربعاء، حتى لو كانت بلاغيًا، فسيحتاج هذا المنحنى إلى إعادة التسعير مرة أخرى. يفتح ذلك الباب لحركة أسعار ثنائية الاتجاه أشد حدة، خاصة مع استمرار الوضع الوجيهي النسبي عبر العقود الحساسة للأسعار.
وفي الوقت نفسه، ظهر النفط كسائق رئيسي في الروابط بين الأصول المختلفة. احتفاظ خام برنت بالقرب من 90 دولارًا للبرميل يضيف طبقة من القلق التضخمي دون إثارة نوع الذعر في الطاقة الذي شوهد في الصراعات الماضية. إذا تغير ذلك – إذا شهدنا صدمة في العرض، أو أصبحت مضيق هرمز معرضة للخطر – ستنعكس تلك التداولات بسرعة. نحن نتابع التحركات الضمنية عبر خيارات الطاقة بحثًا عن إشارات على تغيير في القناعة الاتجاهية.
بشكل عام، يتعين على المتداولين العالميين أن يتوخوا الحذر. يعتمد التموضع في مشتقات المدى القصير على حالة ثابتة من التواصل الفيدرالي وأزمة محتواة في الشرق الأوسط. لكن هذه القراءة تترك الأذرع المخاطر معرضة إذا انزلق أي من الروايتين. نحن لا نرى تدفقات تحوط كافية لتشير إلى أن الناس على استعداد للسيناريوهات الأسوأ. هذا يجعل التسعير الخاطئ أكثر احتمالية إذا وصلت مفاجآت.
في الجلسات القادمة، ينبغي أن نراقب فروقات التقويم، خاصة في الفولت الأمامي، ونراقب أي اتساع مفاجئ في الفروقات – خاصة في الأسهم التي تعكس الاقتصاد الكلي. الطلب على خيارات المؤشرات يبقى منحازًا نحو الحماية من الجانب الهابط، لكن الارتفاعات في الفروقات لا تزال متواضعة. إذا تغير ذلك، فإن ذلك سيخبرنا أن الخوف يتحرك بسرعة أكبر من التعديلات السعرية.
مع وجود شروط تداول أقل بسبب العطلة الأمريكية، فإن أي أخبار عاجلة قد تضخم التحركات في كلا الاتجاهين. هذا مهم. السيولة المنخفضة يمكن أن تزيد من حجم ردود الفعل، خاصة للأدوات ذات التعرض العالي للتغيرات قبل انتهاء الصلاحية. هناك وقت محدود لإعادة التموضع إذا توقعت الأمور بشكل خاطئ.
نحن نبقى مرنين خلال الأيام القليلة المقبلة – جاهزين لتقليل التعرض عندما تصبح الإشارات صاخبة، ومستعدين للانخراط مرة أخرى عندما يعود الوضوح.
