تتوقع MUFG أن يبقي بنك اليابان على سعر الفائدة عند 0.5٪ خلال اجتماعه في يونيو، بسبب التوقعات الاقتصادية غير الواضحة. البنك يتوقع عدم حدوث تغييرات في خطة تخفيض مشتريات السندات، مع وجود ضغط ضئيل لتغيير وتيرة التخفيف في السنة المالية 2026.

ومع ذلك، قد يكون هناك تعديل طفيف في تقليص السندات، مما يؤدي إلى تخفيضات ربع سنوية إلى 300 مليار ين بدءًا من السنة المالية 2026. هذه الخطوة تهدف إلى تعزيز الاستقرار في سوق السندات الحكومية اليابانية.

من المتوقع أن يتم إعلان بنك اليابان بين 0230 و0330 بتوقيت غرينتش، مع مؤتمر صحفي للمحافظ أويدا مقرراً في 0630 بتوقيت غرينتش. في السابق، أُشير إلى أن المسؤولين يتوقعون بقاء سعر الفائدة القياسي عند 0.5٪ في الأسبوع المقبل.

يتوقع الآن أن يحافظ بنك اليابان على هذه أسعار الفائدة حتى نهاية العام. من المرجح أيضًا أنهم سيحافظون على استقرار معدلات الفائدة بينما يقللون من وتيرة تخفيض السندات بسبب الضغط في السوق.

تشير هذه التحليلات إلى نهج مقيد من قبل بنك اليابان. مع بقاء أسعار الفائدة عند 0.5٪، يبدو أن البنك المركزي يتحرك بحذر، ليس بسبب اللامبالاة، بل استجابة مباشرة للغموض المستمر في كل من الإشارات الاقتصادية المحلية والخارجية. تلاحظ MUFG عدم وجود ضغط لزيادة سرعة استراتيجية تخفيف السندات، خاصة خلال السنة المالية 2026، وهذا بنفسه يوجه رسالة بأنهم يظلون مركزين على الحفاظ على سوق حكومي للسندات منظم بدلاً من بدء تشديد نقدي أوسع.

جدير بالذكر أن التعديل الطفيف في انخفاض مشتريات السندات – من مستويات متوقعة سابقًا إلى تعديلات أكثر اعتدالًا ربع سنويًا – يشير إلى محاولة للحفاظ على هدوء السوق دون التراجع بالكامل عن تطبيع السياسة. تقليل إلى 300 مليار ين لكل ربع ليس توقفًا، بل وقفة لأخذ مسار أكثر قياسًا.

لا ينبغي إغفال المؤتمر الصحفي لأويدا، المقرر بعد بضع ساعات من نافذة الإعلان. غالبًا ما تضمن الإحاطات السابقة ملاحظات محددة تهدف إلى تهدئة ردود الفعل وتشكيل التوقعات دون إجراء تغييرات جريئة في السياسة. هناك تتجلى الفروق الدقيقة في النبرة والصياغة. هذه العلامات الصغيرة يمكن أن تقدم قراءة أوضح لتوجيههم المستقبلي، حتى عندما تبقى الأرقام الرئيسية دون تغيير.

من حيث نحن، لا يترك الخيار للحفاظ على الأسعار دون تغيير وتخفيف تفكيك السندات ببطء مكانًا للشجاعة. إنها تخبرنا بأن نحترم الهشاشة الأساسية في كل من تحركات العائدات وتدفقات رأس المال. عدم الاستقرار، بينما ليس مفرطًا حاليًا، لم يختف تمامًا. لقد شهدنا لحظات حيث تضاءلت السيولة على حواف منحنى السندات، خاصة عندما تنشأ مخاطر الصدمات الخارجية بشكل غير متوقع.

على المتداولين الذين يركزون على فروقات الأسعار الاعتراف بأن القرار بعدم زيادة الأسعار لبقية العام يضع أرضية تحت تداولات الين، خاصة مع اقتراب البنوك المركزية الرئيسية الأخرى من نهاية دوراتها التشديدية. هذا يحافظ على فروقات الأسعار تحت السيطرة في وقت قد يبدأ فيه قوة الدولار في العكس.

في نفس الوقت، قد يحتاج بائعي عدم الاستقرار إلى البقاء حذرين. بينما تبدو التغييرات الجذرية غير مرجحة في المستقبل القريب، هناك مساحة لتقلبات مدفوعة بالإدراك. يعني تخفيف الوتيرة بقاء البنك المركزي لفترة أطول في سوق السندات، مما يقلل من الاضطراب الفوري – ولكنه أيضًا يمنع عودة الشفافية الكاملة للأسعار.

بالنسبة لأولئك الذين يضعون استراتيجيات حساسة للمعدلات أو يضعون تداولات مرتكزة على توجه معين، فإن الوتيرة الثابتة توجهنا لتعديل فرضيات العائد ومراجعة معايير المخاطر. لا ينبغي أن يعتمد اختبار السيناريو بشكل كبير على التشديد الشديد. بدلاً من ذلك، سيكون التركيز المتجدد على الفجوات بين توقعات السياسة وتسعير السوق أساسيًا. قد تحدث تغييرات طفيفة في صياغة التوجيهات المستقبلية، خاصة حول اتجاهات التضخم أو أنماط الأجور، اضطرابات سريعة.

يجدر بالذكر أيضًا أن الديناميكيات المالية تبقى ثابتة، لكن مدة السندات الطويلة لليابان تجعل التحولات الصغيرة في العوائد أكثر تأثيرًا. هذا يشير إلى فرص في تداولات انحدار المنحنى إذا شاهدنا إعادة تصفير نحو مناطق المدى المتوسط.

في الوقت الحالي، لا يوجد دفعة قوية نحو تسعير جريء بأي من الاتجاهين. لكن هذا الافتقار إلى التوتر هو على الأرجح مؤقت. يعكس إعادة البدء البطيء لتخفيف الوتيرة عند أحجام ربع سنوية مخفضة بعض المجال لإعادة التوازن إلى المخاطر، لذا يمكن لأي ارتفاع مفاجئ في توقعات التضخم أو تحديات المصداقية أن يؤدي إلى إعادة تقييم لقابلية استمرار الديون، ولو كانت صغيرة.