يظل سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الفرنك السويسري بالقرب من 0.8115 مع ترقب السوق لإعلانات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفدرالي (البنك المركزي الأمريكي) والبنك الوطني السويسري (SNB) هذا الأسبوع. استمرت أسعار المنتجين والواردات السويسرية في الانخفاض في مايو، مما يشير إلى إمكانية خفض البنك الوطني السويسري لأسعار الفائدة. خفض معهد كوف توقعاته للناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 لسويسرا إلى 1.5%، مشيرًا إلى سياسات التجارة الأمريكية غير المتوقعة كتحدٍ.

يظل الفرنك السويسري مستقراً مقابل الدولار الأمريكي، وسط تراجع مؤشر الدولار الأمريكي وتزايد التوترات بين إسرائيل وإيران. يقف الدولار مقابل الفرنك السويسري حول 0.8106 خلال الجلسة الأوروبية، محافظاً على نطاق ضيق.

اتجاهات التضخم وتوقعات سياسة SNB

في سويسرا، يظل التضخم منخفضاً، حيث انخفضت أسعار المنتجين والواردات بنسبة 0.7% بالمقارنة مع العام السابق في مايو. يُضاف ذلك إلى التوقعات بأن البنك الوطني السويسري قد يخفف سياسته بشكل أكبر، مما قد يؤدي إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

ويتوقع معهد كوف الاقتصادي السويسري زيادة تدريجية في البطالة لتصل إلى 3% بحلول عام 2024، بجانب انخفاض توقعات التضخم. من المحتمل أن يبقي الاحتياطي الفدرالي الأمريكي أسعار الفائدة مستقرة يوم الأربعاء، مع تأثير قرارات البنك المركزي والتطورات الجيوسياسية على اتجاه زوج الدولار الأمريكي مقابل الفرنك السويسري.

مع اقتراب اجتماعات السياسة النقدية، تتحول الأنظار بطبيعة الحال إلى اللهجة والمبررات وراء قرارات البنك المركزي. رأينا بالفعل انخفاض أسعار المنتجين والواردات في سويسرا – انخفاض بنسبة 0.7% في السنة حتى مايو – مما يعزز فرص خفض سعر الفائدة من البنك الوطني السويسري. لم يعد الأمر يتعلق بالتضخم العام فقط؛ فالإشارات الاقتصادية الأساسية ترسم صورة للطلب المتزايد الضغوط. عندما تنخفض المكونات الأساسية على هذا النحو، فإنه يعني غالبًا أن الشركات المحلية تمتص الطلب الخارجي الضعيف بدلاً من تمرير التكاليف – وهو مؤشر آخر على الحاجة إلى التخفيف النقدي.

ردود فعل السوق والتمركز الإستراتيجي

يدعم بيئة التضخم المخففة ما أشار إليه جوردان سابقًا. من المحتمل أن يقوم متداولو السوق – خصوصًا أولئك في فضاء مشتقات الفائدة – بتوقع خفض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع البنك الوطني السويسري القادم، وأي تعليق من البنك سيكون حاسماً لتحديد كيف سيتحرك المنحنى بعد ذلك. يبدو أنجزء كبير من هذه التوقعات مدمج بالفعل، لكن قناعة تامة قد تأتي اعتمادًا على مدى ميل اللغة، أو إذا كان هناك أي إشارة نحو تحركات لاحقة في وقت لاحق من العام.

في الجهة الأخرى، من غير المحتمل أن يُحدث باول ولمجلس الاحتياطي الفدرالي اضطراباً. تظل الأسعار الثابتة هي القاعدة الأساسية نظرًا للبيانات الاقتصادية المتقطعة وبعض المفاجآت التضخمية في وقت سابق من العام. ومع ذلك، فإن النقاط والإسقاطات يمكن أن تؤدي إلى تحريك التمركز. إذا ظلت التوقعات الاقتصادية قوية في الغالب مع توقعات أسعار الفائدة على المدى الطويل ثابتة أو مرتفعة بشكل هامشي، فقد يعيد المشاركون في السوق تقييم موقع الدولار الأمريكي بعد فترة من الأداء الضعيف في الآونة الأخيرة.

يؤدي هذا إلى تسعير قيمة العقود المستقبلية – خاصة في الفترات التي تتضمن كلا الاجتماعين. من المحتمل أن تتكيف الفروق بسرعة بعد الإعلان، خاصة إذا فاجأ أحد البنوك المركزية، حتى ولو بشكل طفيف. ما ينبغي عدم تجاهله هو تأثير خفض معهد كوف لتوقعات النمو. توقعات معدلة للنمو بنسبة 1.5% في عام 2026، بجانب ارتفاع البطالة إلى 3% في السنة المقبلة، تحمل رسالة بأن المحرك الاقتصادي قد يفقد بعض قواه. العوامل الخارجية – بما في ذلك توترات واشنطن – تؤثر على الثقة.

نرى بالفعل أن الفرنك السويسري ثابت بالقرب من 0.8100 مقابل الدولار. لا شيء دراماتيكي، ولكن الطبيعة الملفوفة لهذا النطاق يمكن أن تخلق مساحة لإعادة تسعير أكثر حدة بمجرد تأكيد الأسعار. انخفض مؤشر الدولار قليلاً، مشيراً إلى التحوط في السوق قبل أسبوع الاجتماعات المزدوج للبنك المركزي. قد يعمل تماسك السعر، المقترن بمخاطر الحدث حيث قد يميل كلا البنكين المركزيين بشكل أكبر إلى التسهيل، على مكافأة أولئك الذين يتمركزون من أجل اختراقات تدريجية لكن حاسمة بدلاً من التحركات الانفجارية.

على المدى القريب، يصبح رصد الأعداد الملحقة بالمخاطر المرتبطة بالمتغيرات الجيوسياسية ضروريًا. قد يظهر بعض التوازن بين الوضع السياسي وتدفقات رأس المال الباحثة عن الأمان، خاصة إذا زادت التوترات في الشرق الأوسط. تواصل استراتيجيات التحوط وتسعير الخيارات عكس هذا التوجه.

تبقى الفروقات في المعدلات النسبية القوة المهيمنة. قد يصبح بيئة العائد القريبة من الصفر في سويسرا أعمق، ومع بقاء الفدرالي على موقفه، قد يشجع أي انتشار متزايد الحركات البطيئة لتجميع الأصول إلى أزواج الفائدة بعيدًا عن الفرنك السويسري. حافظ على المرونة حيث يكون هيكل المنحنى هشًا – الأسابيع المقبلة ستحدد الأسس الجديدة.

قم بإنشاء حساب VT Markets الحي الخاص بك وابدأ بالتداول الآن.