رؤى وأفكار 
استمرت أعمال العنف بين إسرائيل وإيران حيث تواصل الدولتان شن هجمات، مما يزيد من احتمال حدوث صراع إقليمي أوسع. وأحدث الهجمات الصاروخية الإيرانية هي الأوسع حتى الآن، حيث استهدفت مناطق هامة في إسرائيل. في الوقت نفسه، نفذت القوات الإسرائيلية عمليات ضد مواقع صواريخ ومنشآت الحرس الثوري في إيران.
وفي القطاع المالي، ارتفعت أسعار الذهب مع سعي المشاركين في السوق إلى الأمان في ظل المشهد الجيوسياسي المتقلب. ارتفعت أسعار النفط في البداية لكنها تراجعت لاحقًا مع تقييم مخاطر التصعيد. تدل تعبئة كبيرة للطائرات العسكرية الأمريكية المخصصة للتزود بالوقود على التجهيز لاحتمالات المشاركة في العمليات.
رد فعل سوق السندات الياباني
في اليابان، انخفضت أسعار السندات حيث طغت المخاوف من التضخم على الطلب على الأصول الآمنة وسط التوترات في الشرق الأوسط. من المتوقع أن يحتفظ بنك اليابان بسعر الفائدة الحالي، على الرغم من أنه يفكر في تقليل وتيرة برنامج شراء السندات في المستقبل.
في الصين، أظهرت البيانات مشاكل مستمرة في قطاع العقارات، حيث أبرزت انخفاضًا في أسعار المنازل، رغم أن مبيعات التجزئة أظهرت علامات انتعاش. وقد تعزز الدولار الأمريكي، لا سيما مقابل الين والفرنك السويسري، مع توقع أن تؤثر الاجتماعات الدولية القادمة، بما في ذلك مجموعة السبع واللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، على توجهات السوق مستقبلًا.
هذا التقرير القائم يوضح عدة تطورات دولية متزامنة لها تأثيرات ملموسة على التسعير القصير الأجل، خاصة في الأدوات الحساسة التي تتحرك بناءً على الزخم والضغوط الجيوسياسية. على مستوى العناوين الرئيسية، بدأت العمليات العسكرية بين قوتين إقليميتين تنزلق إلى نمط، مع هجمات انتقامية لم تعد تقتصر على التهديد. نشر الأصول الأمريكية للتزويد الجوي بالوقود مؤخراً يشير إلى وضعية تشغيلية تعامل الأسواق معها الآن على أنها أكثر من مجرد قرع للطبول. هذه الأعمال لها تأثيرات مباشرة على المخاطر العالمية المتصورة، ويمكن بالفعل رؤية طابعها على عدة فئات أصول.
لقد رأينا التدفقات إلى الذهب، وليس بدون مبرر. يحتفظ المعدن بجاذبيته في لحظات بدء تذبذب العملات ما يعكس صنع سياسات متقلب أو تحولات مفاجئة نحو تجنب المخاطر. توقيت ارتفاع السعر جاء بينما لم تكن العائدات الحقيقية ثابتة، مما يعني أن الزيادة ليست مجرد وظيفة لانخفاض الأسعار، بل مرتبطة بالطلب الفعلي على الحماية من الأحداث النادرة. قد يستمر ذلك طالما لم تستقر التطورات العسكرية من حيث الاتجاه أو التوقعات.
ارتفعت أسعار النفط في السابق لتتجاوز 90 دولاراً للبرميل قبل أن تفقد بعضاً من الزخم. وهذا أمر ملحوظ. كان رد الفعل الأولي تسعير مخاطر تعطل الإمداد، لكن هذا التقييم تم مواجهته عندما أعيد تقييم استمرارية الشحن ومستويات المخزون. وما تبع ذلك كان عودة إلى نطاق تداول أضيق وأكثر سيطرة. بالنسبة لنا، هذا يشير إلى أن التسعير لا يزال مدفوعًا بالشعور بدلًا من الرد على الأساسيات الخشنة مثل حركة الناقلات في الوقت الحقيقي أو إرشادات السعة الصادرة عن أوبك. ولكن إذا عادت الأوضاع إلى طبيعتها، ينبغي أن ينخفض تذبذب الأسعار خلال اليوم، مما يحول الانتباه بدرجة أكبر إلى نماذج تسعير الخيارات بدلاً من الرهانات الاتجاهية الصريحة.
في قارة آسيا، عائدات السندات اليابانية قد تحركت للأعلى، ليس بسبب النزاع الخارجي، بل بسبب المخاوف المحلية من استمرارية التضخم. لم يعد التضخم ظاهرة دورية بل أصبح أكثر ارتباطاً بضغوط تكاليفية—السلع، الأجور، والصلابة في العرض. قد لا يشدد البنك المركزي عبر معدل السياسة بعد، لكنه يشعر بوضوح بعدم الراحة من تعرضه الحالي من خلال حيازات السندات. التراجع عن عمليات شراء طويلة الأجل يقدم مخاطرة للتدرج، وهذا يغير كيفية تقييمنا لمنتجات أسعار الفائدة المرتبطة بآجال خمس سنوات أو أطول. مراهنات تسطيح المنحنى تبدو أقل جاذبية في ظل هذا التحول.
الأثر الاقتصادي للصين
بينما عبر بحر الصين الشرقي، تستمر متاعب العقارات في الصين في التأثير على الثقة. تراجع آخر في أسعار المنازل أضيف للتشاؤم العام. ومع ذلك، قد يوازن بيانات التجزئة الأقوى من المتوقع المخاوف، على الأقل لأولئك الذين يقيّمون مخاطر الائتمان الاستهلاكي ضمن نطاق المدة القصيرة. ومع ذلك، نجد أن العقارات تظل النقطة الأكثر تأثيرًا، وأي تعافٍ في ثقة المستهلك لن يكون له تأثير إذا استمرت مستويات النشاط البنائية في التأخر. عمليًا، قد تظل العقود الآجلة المرتبطة بالأسهم البرية محدودة، مع تقليل الشهية للرافعة المالية عبر المؤسسات المحلية.
وقد كشفت تحركات العملات أيضًا عن بعض الأمور. الدولار، الذي يُنظر إليه غالبًا كمقياس للضيق، ارتفع بوضوح مقابل الين والفرنك. وهذا أمر يدل. يشير هذا إلى أن التجنب من المخاطر لا يؤدي إلى تدفقات نحو اليابان أو سويسرا—وكلاهما كان يُنظر إليهما تقليدياً كوجهات آمنة. بدلاً من ذلك، يبدو أن رأس المال يفضل البقاء في سيولة مقومة بالدولار على بدائل ذات سعر سلبي. هذه الزيادة في الدولار تعدل من مكانات التمويل في جميع أنحاء العالم. من وجهة نظرنا، الشركات التي تعتمد على الاقتراض بالدولار الأمريكي ستواجه فروق أسعار دين أوسع إذا استمر هذا. نحن بحاجة إلى أن نبدأ في أخذين هذا القوة في الاعتبار ليس فقط كتعبير عن توقعات الاقتصاد الأمريكي—بل مرتبط بشكل متزايد بانعدام الأمن العالمي وإعادة توزيع المخاطر في الخارج.
