في مايو، انخفضت أسعار المنازل الجديدة في الصين بنسبة 3.5% على أساس سنوي، وهو تحسن طفيف مقارنة بانخفاض 4.0% في أبريل. على أساس شهري، شهدت الأسعار انخفاضًا طفيفًا بنسبة 0.2%، بعد أن ظلت مستقرة في أبريل.

لقد قامت غوانغتشو بتطبيق تدابير جديدة لإحياء سوق الإسكان، والتي تشمل الإزالة الكاملة للقيود على شراء العقارات وإعادة بيعها وأسعارها. ومع ذلك، لا تزال أزمة العقارات المستمرة في الصين مستمرة دون وجود حل واضح يظهر في هذه البيانات.

البيانات الإضافية من الصين متوقعة قريبًا، رغم أن النتائج من المتوقع أن تختلف. قد توضح هذه الأرقام القادمة الوضع الاقتصادي في الصين بشكل أكبر.

تشير الأرقام إلى أنه على الرغم من أن وتيرة الانخفاض قد خفت قليلاً، إلا أن الظروف لا تزال مضغوطة بشدة. الانخفاض بنسبة 3.5% في أسعار المنازل الجديدة خلال العام الماضي، رغم أنه أقل حدة من انخفاض أبريل، لا يزال يبرز خطورة التصحيح. تؤكد البيانات الشهرية على هذا السرد – انخفاص بنسبة 0.2% قد يبدو متواضعاً، لكنه يصبح أكثر دلالة عند وضعه في سياق حيث توقفت الأسعار بالفعل عن الارتفاع. لم تستمر الاستقرار، حتى لفترة وجيزة.

السلطات في بعض المدن الكبرى بدأت في اتخاذ خطوات كانت في السنوات الماضية لا يمكن تصورها. في غوانغتشو، يشير القرار بإلغاء القيود بشكل كامل على شراء وإعادة بيع المنازل إلى تحول في السياسة يوحي بزيادة الضرورة. القرار بالتخلي عن الحدود يخبرنا أيضًا بأن المحاولات السابقة لدعم الطلب إما لم تكن كافية أو لم تعمل بسرعة كافية.

ما يعنيه هذا هو أن سوق الإسكان هناك قد لا يستجيب بشكل موثوق للمحفزات المعتدلة أو التنظيم الخفيف. يعتبر التحرك في السياسة اعترافًا بأن التعديلات الأعمق أصبحت ضرورية الآن – الأرض قد تحركت بالفعل.

تعني هذه التغييرات أيضًا أن التوقعات حول القيم العقارية طويلة الأجل تحتاج إلى إعادة تقييم. الثقة التي حملت هياكل التسعير على مدى العقد الماضي لم تعد مضمونة. السوق يهضم ذلك تدريجياً، لكنه يتسلل إلى نماذج التسعير، خاصة لأولئك الذين يتعرضون من خلال الرافعة المالية أو المواقف الإصطناعية.

أشارت تعليقات Zhao الأخيرة إلى أن المزيد من البيانات الاقتصادية ستتبع، ومن المتوقع وصولها قريبًا. التوقعات مختلفة، وهذا يعني أن البيانات لن تكون داعمة أو سلبية بشكل موحد. هذا الانقسام في التوقعات يزيد من فرصة سوء الفهم. عندما يحدث ذلك، نرى زيادة في التقلبات على المدى القصير حول الإصدار، خاصةً إذا كانت الأرقام تغير الانحياز الحالي في مسار المعدلات المتوقعة أو حجم الدعم القادم المتوقع.

يجب أن نتعامل مع هذا كوضع لمخاطر ذات اتجاهين متزايدة. لقد انحنت المواقف بحذر، ولسبب وجيه – مؤشرات الإسكان تتجاوز المحلي. فهي تتحدث عن أنماط الإقراض الأوسع، الثقة بين المشترين والمطورين، ونوايا الإنفاق الأسري. ما إذا كانت ستحقق الاستقرار قد يؤثر على التوقعات للنشاط الصناعي، بل وللاتجاه السياسي الأوسع.

زادت احتمالات متابعة المزيد من تدابير التيسير. إذا تم الإعلان عن دعم إضافي، وتبين أنه أقوى مما كان متوقعًا، فقد يقع التأثير على المواقف القصيرة تحت الضغط. على العكس، إذا بدت البيانات الواردة من المكتب الوطني أضعف بعد ذلك، فقد تحتفظ التحوطات النزولية المرتبطة بالتعرض المالي أو العقاري بقيمتها لفترة أطول مما تقترحه الأقساط الحالية.

ارتفعت أحجام المشتقات، وبعض ذلك يعكس إعادة التموضع حول هذه الأرقام الغير مؤكدة. يبقى الانحراف في الخيارات حساسًا، مع التركيز على النشاط في الأجال الأقصر. يعكس هذا غالبًا الرهانات على التحركات الكبيرة بعد مفاجآت البيانات بدلاً من الاقتناع الاتجاهي.

قد يستفيد المتداولون الذين يحملون الماكرو المرتبط بهذه المواضيع من التحول إلى الهياكل التي تكافئ التقلب بدلاً من توقع الاتجاه. يدعم توسيع استراتيجيات المدى في الجلسات الأخيرة هذا الرأي – حيث اتجهت التدفقات نحو الإنقطاع والإنفجار بدلاً من النداءات أو الخيارات المباشرة.

يجب على المشاركين مراقبة حساسية التقييم من التلميحات السياسية المتداولة بشكل غير رسمي – الصين لم تكن خجولة في الترويج لفكرة تجريبية. عادةً ما يبدأ التسعير في التكيف قبل أن تظهر البنود في الإعلانات الرسمية.

بالمعنى العام، نرى أن سياسة التيسير في غوانغتشو ليست مجرد إجراء محلي، ولكن كإشارة إلى أن المزيد من الخطوات قد يتم تحملها أو حتى تشجيعها في المدن الكبرى الأخرى. تميل الأسواق إلى التوقع لمثل هذه الاتجاهات، وتاريخياً، يبدأ الخصم في الأسابيع التي تسبق الإعلانات. يبدو أن هذا النمط سيتكرر.

تشير فرق Han إلى أن التأثيرات الكاملة لتعديلات سوق العقارات ستظهر في اتجاهات الإقراض، خاصة في التمويل السري. انتبه لهذه المعدات في التقرير الائتماني التالي. إنها غالباً ما تخدم كمؤشر رئيسي لمستويات الضغط أو الإغاثة في الإقراض الغير مصرفي.

بينما ننتظر المزيد من البيانات، يبقى ممارسة التموقع لنتائج غير متكافئة عملية. ليس الأمر يتعلق بتوقع انعكاس، فقط التعرف على أن الشهية لإحداث واحد قد ترتفع. هذا وحده يجعل التقييم أقل تنبؤًا وأكثر استجابة للتفاصيل الدقيقة.