انخفض مؤشر الإجهاد المالي للبنك الفيدرالي في سانت لويس إلى -0.81 للأسبوع المنتهي في 6 يونيو، منخفضاً من -0.54 في الأسبوع السابق. يقيس هذا المؤشر الإجهاد المالي باستخدام 18 سلسلة بيانات أسبوعية.

تشمل السلسلة سبع سلاسل أسعار الفائدة، وست فوارق العوائد، وخمسة مؤشرات أخرى. تتابع هذه المتغيرات جوانب مختلفة من الإجهاد المالي وتميل إلى التحرك معًا مع تغير مستويات الإجهاد المالي.

تشير القيم تحت الصفر في هذا المؤشر إلى ضغط سوق مالي أقل من المتوسط. بالمقابل، تشير القيم فوق الصفر إلى إجهاد سوق مالي فوق المتوسط. يُشير انخفاض في المؤشر إلى ضغط مالي أقل في الأسواق.

بعبارة أوضح، يعني انخفاض مؤشر الإجهاد المالي للبنك الفيدرالي في سانت لويس أن المشاركين في السوق يشهدون قلقاً أقل بشأن ظروف الائتمان، أو القيود على السيولة، أو الاضطرابات المتعلقة بالتقلب مقارنةً بالأسبوع السابق. يمزج هذا المؤشر بين بيانات من فوارق العوائد المختلفة، وفروقات الأسعار، وغير ذلك من المقاييس الرئيسية، ليقدم نبضًا حالياً عن مدى ضغط الظروف المالية. مع استبدال المستوى الحالي -0.81 بمستوى الأسبوع السابق -0.54، فإن الحركة ليست مجرد نزول، بل حادّ أيضًا. هذه المستوى يُصنف ضمن القراءات الأكثر ارتياحًا منذ أن بدأ التشديد النقدي في أعقاب الجائحة بشكل جدي.

من وجهة نظرنا، يعمل هذا الانخفاض كخلفية داعمة واضحة. عندما تنخفض قراءات الإجهاد بهذه السرعة وهذا العمق، فإنه يشير إلى أن المخاطر النظامية قد انحسرت، على الأقل في الوقت الراهن. مثل هذه التحولات يمكن أن تؤثر على تسعير الأصول ذات المخاطر في الأجل القصير ويمكن أن تؤثر على انحرافات التقلبات الضمنية عبر العديد من المنتجات. على الرغم من أنه من المغري الانحراف بشكل كبير نحو موقف قبول المخاطر، من المهم تذكر من أين تأتي الانخفاضات.

تبقى آراء بولارد السابقة حول الظروف المالية—التي تفيد بأن زيادة الحيوية في الأسواق يمكن أن تقلل من نية السياسات النقدية—ذات صلة، حتى بعد انتهاء فترة عمله. يُحتمل أن يشعر المتداولون المعتادون على التموضع الدفاعي بتغييرات في الفوارق أو تحولات في تقلبات الأسهم.

تتماشى الارتخاءات الأخيرة في فوارق الائتمان وتوقعات بعض الأسعار الأجل مع هذا الانخفاض. نلاحظ أنه تم تقليص فوارق العائدات العالية حتى مع اعتدال تقلبات الأسعار العامة. بفضل ذلك، قد يظهر زيادة مؤقتة في استراتيجيات الحمل عبر الأسعار والعملات الأجنبية بشكل دقيق ولكن حاسم بينما يوازن المتداولون تعرضهم حول مخاطر الأحداث وإصدارات البيانات.

من المحتمل أن يراقب الخبراء الذين يركزون على المحفزات النظامية اتصالات البنك المركزي القادمة بشكل أكثر دقة. تعليقات باول الأخيرة افتقرت إلى نهج عدواني، وعدم وجود لهجة متشددة لم يمر دون ملاحظة. في مصطلحات الإجهاد، يبدو أن الافتراضات الأكثر تخفيفاً بشأن مسار الأسعار المستقبلية قد بدأت بالفعل في التصفية إلى تصورات إجهاد أقل.

ينبغي أن ندرك أن توقعات التقلبات جزء من المعادلة هنا—الأمر لا يتعلق فقط بالسيولة أو تضييق الفوارق الائتمانية. عندما تعكس مؤشرات VIX وMOVE مستوى من الراحة مع الظروف الحالية، فإن ذلك يتدفق غالباً مباشرة عبر مؤشر الإجهاد. ليس ميكانيكياً، بل بشكل شعوري.

من منظور التداول، لاحظنا استجابة خفيفة هذا الأسبوع من المكتب في شكل بيع طفيف لكاما في المقدمة وإعادة تخصيص نحو تعبيرات تقويم الخط المنحني. هذا ليس إشارة واضحة، لكنه يعكس الثقة التي توحي بها خلفية مالية لا تقدم إشارات حمراء. بالإضافة إلى ذلك، فإن خيارات المدى القصير تسعر مخاطر أسعار منخفضة خلال الربع القادم، ولديك قراءة واضحة للشعور.

للتوضيح—النظام المالي حالياً لا يشير إلى أي نشوزات رئيسية. هذا ليس شيكاً فارغاً لتجاهل التحولات في التموضع أو تقليل مخاطر الذيل تماماً، لكنه يضبط النغمة للاستراتيجيات التي تفضل اكتشاف الأسعار بدلاً من حماية رأس المال. في هذا السياق، قد تستمر استراتيجيات بيع الأقساط في جذب الاهتمام، خاصة في غياب صدمات خارجية جديدة.