رؤى وأفكار 
في ضوء بيانات سوق العمل البريطاني الأخيرة، هناك تحول في التوقعات بشأن تخفيضات سعر الفائدة من بنك إنجلترا. يتوقع المتداولون الآن حدوث التخفيض التالي في سعر الفائدة في شهر سبتمبر، بدلاً من نوفمبر، مما يتماشى مع التوقعات الميالة للتخفيف.
تشير توقعات الفائدة المستقبلية في المملكة المتحدة إلى زيادة من 39 نقطة أساس إلى 46 نقطة أساس من التخفيف في عام 2025. كشف تقرير سوق العمل عن أكبر انخفاض شهري في الرواتب منذ مايو 2020 وتباطؤ في نمو الأجور. هذه التطورات قد تعزز موقف بنك إنجلترا في تنفيذ تخفيضات ربع سنوية في الفائدة.
إعادة تقييم اقتصادية
ما نراه هنا هو إعادة تقييم لتحركات بنك إنجلترا المحتملة بشأن أسعار الفائدة، مدفوعًا بأرقام توظيف أكثر ليونة وضغوطاً على الأجور تتناقص. استجاب السوق بسرعة بتقديم توقيت التخفيض في سعر الفائدة مع احتساب تخفيض قدره 25 نقطة أساس في سبتمبر. وهذا يعكس تغييرًا واضحًا، فمنذ أسبوعين كان نفس المتداولين يشيرون إلى شهر نوفمبر.
يتوقع منحنى الفيوتشر الآن تخفيضات إجمالية قدرها 46 نقطة أساس في عام 2025، بزيادة من 39 نقطة أساس قبل أسبوع فقط. ليست هذه مجرد نظرية؛ إنها إعادة تعديل استنادًا إلى أدلة حقيقية من الاقتصاد. الانخفاض المفاجئ في الرواتب كان الأشد منذ الأشهر الأولى للوباء. ومع ضعف نمو الأجور، فإنه يوفر لبنك إنجلترا مساحة أكبر للتحرك دون المخاطرة بتسخين التضخم.
من جانبنا في السوق، وضوح الزخم مهم. بيانات التردد العالية واتجاهات سوق العمل خلقت شعورًا أوضح بالاتجاه. بيليز وزملاؤه قد يعتبرون أن المرونة الإضافية في سعر الفائدة الآن مبررة، خاصة إذا استمرت معدلات التضخم الأساسية في الهبوط. في هذا السياق، لم يحدث تحول في تسعير السوق عشوائيًا فقط، بل يعكس تكيفًا تكتيكيًا.
تموضع السوق
لا نتوقع أن تحدث التحركات دون ضوضاء، ولكن ما تغير هو الوضع. مع تماسك التوقعات نحو عمل سابق، نحن نضع أنفسنا لفهم البيانات الضعيفة كتفسير معقول وليس ضوضاء خلفية. لقد تم وضع الأساس لتخفيضات ربع سنوية أكثر توقعًا، إذا استمرت المؤشرات الاقتصادية الكبيرة في هذا الاتجاه.
ولذلك، يجب أن نستعد للتمركز وفقًا لذلك، بالتركيز أقل على المخاطر المتبقية لاتجاه صارم وأكثر على احتمال مسارات أكثر سلاسة في الجزء الأمامي. نظرًا لأن ديناميكيات الأجور تميل إلى التأخر عن الحركات التسعيرية الأوسع، فإن التباطؤ الحالي يوفر نافذة. إنها هذه الفجوة التي قد تشكل كيفية تكوين الاستراتيجيات في المستقبل القريب.
بدلاً من التساؤل حول موعد حدوث التخفيضات، أصبح الآن مسألة تسلسل ودرجة—وما إذا كانت المطبوعات المقبلة ستفتح الباب على نطاق أوسع. يقع اهتمامنا بشكل حصري على المؤشرات المتطلعة للأمام، وخاصة تلك المرتبطة بتضخم الخدمات ومرونة المستهلكين. توقيت التحول—يجب تعديل التعرض للرافعة كذلك.
