تحدث محافظ بنك اليابان، أويدا، عن مخاوف تتعلق بالوضع الاقتصادي لليابان في البرلمان. وصرح بأن البنك المركزي لديه قدرة محدودة على خفض معدلات الفائدة أكثر، حيث أن المعدل قصير الأجل يصل حاليًا إلى 0.5%، لتحفيز الاقتصاد في حال واجه ضغطًا هبوطيًا قويًا.

رغم الجهود المبذولة، لا يزال التضخم الأساسي دون الهدف المحدد بـ2%. يحافظ بنك اليابان على معدلات فائدة حقيقية سلبية لتحقيق والحفاظ على مستوى التضخم المرغوب فيه بنسبة 2%. وذكر أويدا أن معدلات الفائدة لن تُرفع إلا إذا كان هناك ثقة كافية بأن التضخم الأساسي قريب من أو يستقر عند 2%.

تراجع الين بعد تصريحات أويدا

بعد تصريحات أويدا، تراجع الين، حيث تحرك من حوالي 144.60 إلى قليلا تحت 145.00. الدولار الأمريكي يزداد قوته حاليًا أمام العملات الرئيسية، حيث تراجع زوج اليورو/دولار من حوالي 1.1425 إلى دون 1.14.

من خلال مراجعة البيان الأخير لبنك اليابان، يصبح واضحًا أن تشديد السياسة النقدية غير مرجح في المدى القريب. بعد أن ثبّت بالفعل معدل الإقراض على المدى القصير عند نصف في المائة، أوضح أويدا للمشرعين أن مجال التخفيف الإضافي ضيق. ولا يزال البنك يركز على الحفاظ على معدلات فائدة حقيقية سلبية لرفع التضخم إلى هدفهم الطويل الأمد البالغ 2%. حتى الآن، يظل التضخم متواضعًا، والأسعار تتحرك دون وجود ثقل ظاهر نحو المستوى المرغوب.

الثقة هي المحفز—سيقوم البنك فقط بتغيير سياسته بشأن الفائدة عندما يكون واضحًا أن التضخم، في صورته الأساسية، يقترب من 2% ويثبت أنه ذو استدامة. حتى ذلك الحين، يبقى التحفيز هو الافتراضي.

بعد ذلك، أظهر الين ضعفًا فوريًا، حيث انخفض أمام الدولار الأمريكي. الحركة من منتصف الـ144 إلى تحت 145 ين تسلط الضوء على سرعة إعادة تنظيم أسواق العملات عند تحويل التوجيهات المستقبلية بشأن معدلات الفائدة إلى شيء أكثر تحديدًا.

الآثار على أسواق العملات

في الوقت نفسه، استجاب الدولار الأمريكي لتوقعات التشديد في الداخل، حيث تعزز عمومًا. ارتفع قليلا أمام اليورو، حيث انخفض زوج اليورو/دولار إلى أقل من 1.14. هذا يشير إلى أن الأسواق تزداد في تسعير التباين بين البنوك المركزية. في الولايات المتحدة، دفعت البيانات الاقتصادية توقعات الفائدة صعودًا، خاصة بالنسبة لأوروبا واليابان حيث تظل زيادات الفائدة أكثر من كونها احتمالًا يفوق الاحتمال.

بالنسبة لنا، هذا له تأثير عملي. الفروق والاختلافات في معدلات الفائدة هي في طليعة التداول الاتجاهي في الفوركس، ويبدو أن اليابان بعيدة عن رفع معدلات الفائدة. لقد شهدنا ضعف الين بسرعة استجابة للتأكيد اللفظي على السياسة التي لا تزال تهدف إلى التحفيز. العمل الذي بدأ قبيل الإعلان واستمر بعده يشير إلى أن المشاركين في السوق كانوا يتوقعون بالفعل موقفًا حذرًا—وكان لديهم سبب.

في أي تجارة تتضمن الين، ينبغي أن تبقى التركيز على مسارات المعدلات النسبية. لا يوجد أيضًا شيء من طوكيو يشير إلى أن بنك اليابان يفكر حتى في الابتعاد عن موقفه حيال التحكم في منحنى العائد في أي وقت قريب. لذا، الأمر لا يتعلق فقط بالمعدلات على المدى القصير—إنه يتعلق بالميكانيكا حول عائدات السندات الحكومية اليابانية والسقف الاصطناعي الذي يسطح ظهر المنحنى.

نحن، كتجار المشتقات، نولي اهتمامًا وثيقًا لكيفية تحريك البنوك المركزية للتقلب. رد الفعل في الخيارات قصيرة الأجل بعد البيان كشف عن ارتفاع طفيف في العوائد المفترضة على أزواج الين، ولكن ليس بما يكفي لاقتراح تحويل مركز للقناعة العالية. يمكن أن يتغير ذلك مع أي تحول في كيفية طباعة بيانات التضخم في وقت لاحق من هذا الشهر.

bear in mind أن العوائد الحقيقية هي التي تهم أكثر في هذه الترتيبات من الأسمية فقط. العوائد المعدلة للتضخم تواصل الضغط على الين، خاصة مع حفاظ الطباعة التضخمية الأمريكية على قوتها. تفضل التداولات التحويلية الاقتراض في اليابان والاستثمار في العملات ذات العوائد المرتفعة. هذا محرك متكرر ويجب فحصه بعناية.

يمكننا أن نتوقع مزيدًا من السعي للحصول على الين من الجوانب إذا استمرت البيانات القادمة من الولايات المتحدة أو أوروبا في مفاجأة بشكل إيجابي. حركة الأسعار كانت متسقة في الغالب مع سياسة المعدلات، وبغياب أي توجيه أكثر حزمًا من أويدا، يبقى الضغط على العملة اليابانية للتراجع طفيفًا—من غرف التداول إلى مكاتب التحوط، لا أحد يستعد لانعطاف مفاجئ.

قال ذلك، استمر في مراقبة مناقير العوائد: تحكم بنك اليابان في المنحنى، المصمم لتثبيت العوائد طويلة الأجل، يفتح الباب للتحولات في التعرض عندما يصبح أقل قابلة للاستمرار. في الوقت الحالي، رغم ذلك، لا يوجد شيء يشير إلى الإلحاح.

سيكون من الحكمة أن يستمر قراصنة التداول في نمذجة الفروق المستقبلية، خاصة عندما تبدأ بيانات التضخم في الولايات المتحدة وبيانات الوظائف غير الزراعية ومؤشرات مديري الشراء الأوروبية في الظهور. إذا كانت التقارير القادمة في الولايات المتحدة تحمل زخم أجور أو تضخم أقوى من المتوقع، فإن قصة التباين تبنى. ذلك، جنبًا إلى جنب مع موقف بنك اليابان الثابت، يبقي التحيز الاتجاهي في اللعب بقوة.