رؤى وأفكار 
يدير بنك الشعب الصيني (PBOC) المستوى الوسطي اليومي لليوان، المعروف أيضاً بالرنمينبي أو RMB. باستخدام نظام سعر صرف عائم مُدار، يسمح البنك بتغير قيمة اليوان ضمن نطاق +/- 2% حول النقطة المرجعية المحددة.
اليوم، يبلغ معدل المرجعية 7.1840، وهو المستوى الأقوى منذ 26 مايو، متجاوزًا الإغلاق السابق الذي بلغ 7.1785. وكان المعدل المتوقع 7.1853.
السيولة في السوق واستراتيجية بنك الشعب الصيني
بالإضافة إلى ذلك، قام بنك الشعب الصيني بضخ 198.6 مليار يوان في السوق من خلال اتفاقيات إعادة شراء عكسي لمدة 7 أيام بنسبة 1.40%. يحدث هذا مع استحقاق 454.5 مليار يوان اليوم، مما يؤدي إلى استنزاف صافٍ يبلغ 255.9 مليار يوان.
ما تخبرنا به البيانات السابقة هو واضح ومباشر – تواصل بكين توجيه اليوان بيد دقيقة، مما يحافظ على وسطيته أكثر صلابة قليلاً. وضعه عند 7.1840، وهو أقوى قليلاً من التوقعات، يتماشى مع الجهود الأوسع لتخفيف الضغط النزولي على العملة دون الدخول بالكامل في سيطرة السوق الصريحة. عندما نقيم هذه الإعدادات، خاصة عندما تتجاوز التوقعات، فهذا يعني الرغبة في استقرار سوق الصرف الأجنبي. ذلك التشديد الخفيف على الورق لا يحدث بمعزل. إنه موقوت بدقة مع سحب صافٍ للسيولة.
الضخ من خلال عمليات إعادة الشراء العكسي لمدة 7 أيام – رغم أنه يبدو سخياً بنحو 200 مليار يوان – لا يعوض بالكامل عن إجمالي السيولة المستحقة اليوم. والنتيجة هي استنزاف صافٍ يزيد عن 255 مليار، مما يرسل رسالة مباشرة إلى حد ما: السيولة القصيرة الأجل يتم سحبها الآن على الأقل. وهذا ليس من قبيل الصدفة. لقد اعتمد بنك الشعب الصيني بشكل متزايد على أدوات السوق المفتوحة قصيرة الأجل لضبط معدلات الفائدة بين البنوك بدقة دون إحداث اضطراب واضح. لقد ظلوا نشطين ومستجيبين، يديرون السيولة بدقة بالتزامن مع اتجاهات التضخم وتحولات تدفق رأس المال.
بالنسبة لاستراتيجيات التداول المرتبطة باتجاهات أسعار الفائدة وديناميات العائدات القصيرة الأجل، فإن هذا يشير إلى الحاجة إلى إجراء تعديلات لتعكس موقف السياسة طويلة الأجل الأكثر صلابة بقليل والذي يتم حجبه وراء دعم مؤقت. في الأشهر الأخيرة، كانت عمليات ضخ السيولة الكبيرة تأتي عندما كانت ضغوط التمويل تتراكم. حركة اليوم تمثل العكس – جرعة متعمدة، عندما كانت الكأس ممتلئة.
تأثير عدم اليقين في أسعار الفائدة للفيدرالي
تكشف القرارات المرجعية الأخيرة عن نهج حذر تجاه سماح بتدهور قيمة اليوان. قد تحاول السلطات الحد من المراكز المضاربية، خاصة في ظل عدم اليقين بشأن أسعار الفائدة للفيدرالي في الخارج. هذا يعني أن أي تقلبات كبيرة في قوة الدولار الأمريكي من المرجح أن تجلب إعادة ضبط سريعة من بكين، بدلاً من الصمت. ستكون ردود الفعل واضحة في التصويبات اليومية.
لقد كنا هنا من قبل: التوجيه المتواضع، المتخفي كحيادية، يميل إلى أن ينطق بالكثير عندما يأتي مع سحب صافٍ للسيولة. إذا نظرنا إلى الوراء على مدى عدة فترات مشابهة، فإن المسار لأسعار الفائدة وهوامش التمويل كان قابلاً للتنبؤ، حتى لو لم يكن دائمًا فوريًا.
يجب التكيف مع المراكز في الجزء القصير من المنحنى. تتزايد أهمية تدفقات الريبو الأسبوعية. استمر في مراقبة معدل الأيام السبعة عن كثب – ليس فقط كمية الضخ، بل الضغط الناضج من ورائها. عندما يفوق السحب العرض، حان وقت إعادة الضبط.
