يتولى بنك الشعب الصيني (PBOC) تحديد نقطة الوسط اليومية لليوان مقابل سلة من العملات. يعمل ضمن نظام سعر صرف عائم مدار، مما يسمح لليوان بالتقلب في نطاق +/- 2% حول هذه النقطة الوسطى.

كل صباح، يحدد بنك الشعب الصيني نقطة الوسط مع الأخذ في الاعتبار العرض والطلب في السوق، والمؤشرات الاقتصادية، واتجاهات سوق العملة العالمي. يمكن لليوان التحرك ضمن نطاق +/- 2% من هذه النقطة الوسطى، ويخضع لتعديلات بنك الشعب الصيني بناءً على الظروف الاقتصادية.

دور بنك الشعب الصيني في إدارة العملة

إذا اقترب اليوان من حدود نطاقه التجاري أو أصبح شديد التقلب، قد يقوم بنك الشعب الصيني بشراء أو بيع اليوان لإدارة قيمته. يضمن هذا التدخل بقاء قيمة العملة ضمن النطاق المحدد، مما يسمح بإجراء تعديلات محكومة.

بالإضافة إلى ذلك، من المقرر أن تستمر المناقشات التجارية بين الولايات المتحدة والصين يوم الثلاثاء في لندن. تعتبر هذه المحادثات جزءًا من جهود مستمرة لمعالجة القضايا التجارية الثنائية بين البلدين.

توضح العملية الموصوفة أعلاه كيفية تحكم بكين بشكل محكم على عملتها، وكيف أن أسعار الصرف ليست متروكة لتتحرك بحرية كما في بعض الاقتصادات الكبيرة المفتوحة. بدلاً من ترك اليوان يتحرك وفقًا لقوى السوق، توجه البنوك المركزية الحركات بطريقة متعمدة ومحسوبة. هذا يخلق بيئة أكثر قابلية للتنبؤ، على الرغم من أنه ليس بدون لحظاته من التوتر، لا سيما عندما تبدأ الضغوط العالمية أو الإشارات الاقتصادية المتضاربة في التأثير.

في الأيام الأخيرة، لاحظنا نمطًا حيث يميل تثبيت نقطة الوسط إلى أن يكون أقوى مما تقترحه النماذج القائمة على قوى السوق. من الواضح أن هناك يدًا نشطة في العمل، خاصة عندما يكون هناك قلق بشأن تدفقات رأس المال الخارجة أو عندما يتعرض اليوان للضغط النزولي بسبب الفروق في أسعار الفائدة مع العملات الرئيسية الأخرى. ومع ذلك، يوفر النطاق التجاري المسموح به مجالًا للمتداولين للرد على المؤشرات اليومية — ولكن ليس إلى ما بعد ما هو مسموح به.

تأثير المناقشات التجارية والمؤشرات الاقتصادية

مع استعداد المسؤولين للاجتماع مرة أخرى لمحادثات التجارة في أوروبا، من الضروري مراقبة كيف تؤثر الخطابات، حتى قبل اتخاذ أي قرارات محددة، على المزاج. تاريخياً، كانت الإعلانات أو حتى التعليقات غير المسندة الصادرة من أي من الجانبين تميل إلى الانتشار عبر تداولات اليوان الخارجية أولاً، خاصة خلال الساعات التي تكون فيها الأسواق المحلية مغلقة. غالبًا ما تعطي التحركات في الآجال والعقود المشتقات الخارجية أدلة مبكرة حول المكان الذي قد يتراكم فيه الضغط.

ما يهم الآن هو مزيج من الإشارات السياسية والضغوط السوق المستمرة. كانت الآجال الأمامية لليوان خلال الأسبوع الماضي تُتداول عند مستويات تشير إلى انخفاض مستقبلي في القيمة. يُظهر ذلك أن الوضع ليس محايدًا وقد تكون بعض المكاتب بالفعل تتجه نحو طريق معين. أي إشارات جديدة على تخفيف السياسة أو بيانات صادرات ضعيفة ستكثف فقط هذا الميل.

بالإضافة إلى ذلك، ليس فقط المحادثات الثنائية هي التي ينبغي أن تلفت الانتباه، بل أيضًا إصدارات التضخم من الولايات المتحدة وتحركات أسعار الطاقة. كلاهما يؤثر على التوقعات لتحديد أسعار الفائدة في الخارج، مما يعود مرة أخرى إلى تكاليف التمويل في آسيا بشكل عام. يجب أيضًا أخذ سرعة التدخل في الاعتبار عندما ترتفع قوة الدولار بسرعة كبيرة، حيث نعلم أن السياسة الرسمية تميل إلى تفضيل التدريجية — حدوث تحول مفاجئ للغاية يطلق الإنذارات.

لذلك، يهم التوقيت. تميل التقلبات حول ساعات التثبيت والفترة المتأخرة من جلسة آسيا إلى أن تكون أكثر وضوحًا. لقد لاحظنا أيضًا كيف يزداد حجم التعاملات حول توجيهات البنوك المركزية، سواء كانت صريحة أو ضمنية. تجاهل البيانات الرسمية الهامة على مسؤوليتك الخاصة، خاصة عندما تتعلق باستقرار الأسعار أو إدارة التدفقات النقدية عبر الحدود. ليست دائمًا إشارات مباشرة، لكن استجابة السوق نادراً ما تكون بطيئة في المتابعة.

بالنظر إلى تركيز الاهتمام على هذه الحوارات التجارية وأي تصريحات علنية ناتجة، هناك نافذة حيث يمكن للأخطاء في التفسير أن تؤدي إلى تقلبات مبالغ فيها. هذا هو المكان الذي يحتاج فيه الوضع إلى مراقبة أوثق. تصبح حماية “دلتا” أكثر تكلفة في الأيام التي يظهر فيها المسؤولون فجأة أكثر نشاطًا أو عندما تتلاشى السيولة. نحن غالبًا نتحضر من خلال توسيع سيناريوهاتنا وإعادة فحص نقاط الضغط، خاصةً حول تواريخ إعادة الضبط ربع السنوية.

في الوقت نفسه، تشير التعديلات الأخيرة في منحنيات المبادلة إلى زيادة طفيفة في الطلب على التحوط. هذا إشارة إلى أن التدفقات الكبيرة تتوقع زيادة في عدم اليقين — ليس بالضرورة اضطرابًا، ولكن بالتأكيد استقرارًا أقل مما شهدناه في الربع السابق. في هذا النوع من الإعداد، تصبح إدارة الهامش أكثر أهمية. سرعة رد الفعل ووضوح التسعير مهمان بشكل أكبر عندما تتحرك العوائد المقدرة ضمن أطر زمنية مضغوطة.

الخلاصة هي هذه: عندما تواصل نقطة الوسط اليومية الميل ضد قوة الدولار الواسعة، يمكن استنتاج أن السلطات لا تزال ترى فائدة في الحفاظ على انجراف هبوطي محكوم بدلاً من الفجوات المفاجئة. قد يحتفظ هذا الوضع إذا لم تجلب المناقشات التجارية أي مفاجآت. ومع ذلك، أي تحرك يغير التوقعات — على سبيل المثال، أهداف نمو معدلة أو تخفيف غير متوقع — يمكن أن يتحدى هذا التنسيق.

لذلك، الصبر مهم، ولكن السلبية ليست كذلك.