شارك محافظ البنك الوطني في سلوفاكيا، بيتر كازيمير، رؤيته بشأن دورة خفض الفائدة الحالية، حيث أشار إلى أن البنك يقترب من نهاية دورة خفض الفائدة، مع تبيان أن القرارات النهائية تعتمد على البيانات المقبلة.

أكّد كازيمير أن المعلومات التي تم جمعها خلال الصيف ستساعد في تحديد ما إذا كانت هناك حاجة إلى تعديلات إضافية. وقام البنك المركزي الأوروبي مؤخرًا بخفض سعر الفائدة على الودائع للمرة الثامنة في هذه الدورة، مشيرًا إلى احتمال توقف مؤقت.

سيكون التركيز على تحليل البيانات الواردة لإبلاغ الإجراءات المستقبلية. تشمل المخاوف المحددة احتمال نمو أضعف من المتوقع ومخاطر مستمرة على التضخم.

تعكس تعليقات كازيمير شعورًا واسع النطاق بين صناع السياسات أن الجزء الأكبر من التيسير النقدي – على الأقل لهذه الدورة – قد يكون الآن خلفنا. تشير لغته الدقيقة، ولا سيما إشارته إلى بيانات الصيف المقبلة، إلى نهج منهجي يعتمد على البيانات في المستقبل. على الرغم من أن القرارات لم تُحسم بعد، فإن احتمال حدوث تخفيضات أخرى في سعر الفائدة هذا العام يبدو أقل، ما لم تتغير الظروف الاقتصادية بشكل كبير.

في الأشهر الأخيرة، بدأت التغييرات في المؤشرات القياسية في التباطؤ. توقع العديد منا خفضًا آخر في سعر الفائدة على الودائع من جانب البنك المركزي الأوروبي، وهو ما أصبح الآن التخفيض الثامن منذ التحرك الأولي. ومع ذلك، أصبح النبرة أكثر تحفظًا. بدأ صناع السياسات في الإشارة إلى مزيد من الصبر، مما قد يعني فترة تقييم ممتدة بدلاً من اتخاذ إجراءات فورية.

لا تزال المخاوف حول النمو تؤثر، لا سيما مع بدء التوقعات الأخيرة من المؤسسات في الانخفاض. والأكثر إثارة للقلق بالنسبة لمقرري أسعار الفائدة هي مخاطر التضخم التصاعدي التي لم تتبدد بشكل كامل. في حين استقرت أسعار الطاقة إلى حد ما، يظل تضخم الخدمات صعبًا وقد يعقد الجهود الرامية إلى تقريب التضخم العام من الهدف.

ما يهمنا في المدى القريب هو عدم افتراض أن الاتجاهات السابقة ستستمر تلقائيًا. بدلاً من ذلك، نتعامل مع توقف تحركات الفائدة كإشارة إلى أن المرونة تعود إلى قرارات البنوك المركزية. قراءة الكثير في التحركات السياسية الفردية قد يكون مضللًا. ما يهم الآن هو تحليل المؤشرات الاقتصادية الواردة بعناية – لا سيما تلك القادمة من الاقتصادات الكبرى في منطقة اليورو ونتائج مفاوضات الأجور.

تشير الرسائل القادمة من براتيسلافا أيضًا إلى الاعتراف بالتوقيت. يمكن قراءة تحذير كازيمير غير المباشر بشأن فترة الصيف كدعوة لدراسة بيانات الربع الثاني عن كثب. نتوقع أن تظل الأسواق المالية ذات الفائدة الحساسية للتعديلات في توقعات البنك المركزي الأوروبي.

يجب ألا ننسى أيضًا أن توقعات السوق تميل إلى التقدم على البيانات السياسية.