أشار عضو المجلس الحاكم للبنك المركزي الأوروبي، روبرت هولزمان، إلى التوقف في خفض معدلات الفائدة، مشيرًا إلى أنه قد يستمر لفترة زمنية بناءً على البيانات الاقتصادية. وأوضح أنه في حال تدهور الظروف الاقتصادية، يمكن النظر في خفض إضافي.

أظهر هولزمان مستوى معتدل من التفاؤل بشأن القضايا المتعلقة بترامب والتعريفات الجمركية. كما أشار إلى أن هدف التضخم الذي وضعه البنك المركزي الأوروبي أصبح بالفعل قريبًا. جاءت تصريحاته خلال مقابلة على التلفزيون العام النمساوي ORF.

توفر تصريحات هولزمان نافذة عملية لفهم التفكير الذي يقف خلف اتخاذ القرار الحالي في البنك المركزي الأوروبي. أوضح أنه بالرغم من أن خفضًا في معدلات الفائدة قد تم تطبيقه، فإنه لا يوجد عجلة كبيرة للاستمرار في التيسير النقدي ما لم تبدأ المؤشرات الاقتصادية في الانخفاض أكثر من المتوقع. ومن هذا، يمكننا أن نفهم أن خفض المعدلات ليس مرجحًا أن يحدث بسرعة. يبدو أن النبرة السائدة تفضل الحذر بدلاً من التعديل الاستباقي.

بتأكيده على أهمية البيانات الاقتصادية قبل اتخاذ أي إجراء إضافي، أعطى هولزمان وزنًا للإشارات المختلطة الأخيرة من الصناعة والتجارة. يقترح هذا أن السلطات النقدية تتابع عن كثب تدابير الإنتاج، لا سيما طلبات التصنيع والطلب المنزلي. لم يتم الكشف عن حدود واضحة لاتخاذ المزيد من التحركات، ولكن الضعف المستمر من المحتمل أن يدفع إلى تغيير المسار. في الوقت الحالي، تظل المعايير مرتفعة نسبيًا لبدء المزيد من التيسير.

تم التعامل بشكل متواضع مع ذكر ترامب والتعريفات الجمركية، مما يعني أن التعرض المباشر لتغييرات السياسة الأمريكية قد يكون أقل إثارة للقلق مما كان عليه الحال خلال المواجهات التجارية السابقة. اعترف هولزمان بالتحديات المحتملة، ولكنه أشار إلى مزيد من المرونة في الموقف الخارجي لمنطقة اليورو مقارنة بالدورات السابقة. بالنسبة لنا، هذا يشير إلى تقلب أقل في الترابطات بين الأصول المتشابكة، على الأقل في الوقت الراهن.

ربما بشكل أكثر لفتًا للنظر، أشار إلى أن التضخم الآن قريب من المستوى المقصود للبنك المركزي الأوروبي. كان اقرأ المزيد من هذا بالنغمة الواقعية وليس بالاحتفالية، مما يشير إلى أن الجهود لكبح تسارع الأسعار قد أنهت مهمتها في الوقت الحالي. إذا أخذنا ذلك على ظاهره، فإنه يشير إلى ضغط أقل على البنك المركزي الأوروبي لضبط الإعدادات بقوة، مما يؤثر مباشرة على التوقعات في السوق. نتيجة لذلك، قد يشهد الطرف القصير من المنحنى حركة أقل من المتوقع سابقًا، وهو ما ينعكس في تسعير التقلبات المحسوبة.

نظرًا للاعتماد على البيانات كما أشار هولزمان، يجب أن نعطي وزنًا أكبر للنتائج الاقتصادية القريبة على المدى القريب، خاصة تلك المرتبطة بالنشاط الصناعي الألماني وإصدارات مؤشر مديري المشتريات لخدمات. أي مفاجآت سلبية هنا يمكن أن تميل بسرعة الشعور العام نحو مناقشات جديدة حول التيسير. في المقابل، فإن علامات الاستقرار ستعزز المسار الحالي وتؤكد صبر البنك المركزي الأوروبي مؤخرًا.

تحمل أسعار الاحتمالات الضمنية لاجتماعات البنك المركزي الأوروبي في سبتمبر وأكتوبر توقعات مضمنة للجمود بدلاً من اتخاذ إجراءات. ومع ذلك، فإن انحراف خيارات الأدوات المالية مرتبط بالميل الحمائمي، مما يخبرنا بأن التسعير لم يصبح محايدًا بعد. أي إعادة تقييم لتلك الرؤى يمكن أن تقدم فرصًا سريعة التحرك، خاصة إذا تزامنت مع سلسلة من البيانات الاقتصادية الأضعف.

في هذا الجو، حيث يتجه التوازن نحو عدم التحرك حتى يحدث دافع، نحن نضع أنفسنا بحساسية عالية لأحداث إعادة التسعير. يصبح التوجيه المستقبلي غالبًا وظيفة للتفاعل بدلاً من رسم السيناريوهات في هذه المرحلة. ستكون المراجعتان المقبلتان لمؤشر أسعار المستهلك ومحاضر اجتماعات البنك المركزي الأوروبي حاسمة في تشكيل الاتجاه والنبرة في المنحنى.