وصلت العوائد الأمريكية إلى أدنى مستوياتها الجديدة لهذا اليوم، حيث بلغت عوائد السندات لأجل سنتين 4.001%، والسندات لأجل خمس سنوات 4.082%، والسندات لأجل عشر سنوات 4.479%، والسندات لأجل ثلاثين سنة 4.956%. يخطط الخزانة الأمريكية هذا الأسبوع لمزادات للسندات المدعومة بفترات استحقاق 3 و10 و30 سنة، حيث سيتم إصدار سندات بقيمة 58 مليار دولار لأجل ثلاث سنوات في 10 يونيو، و42 مليار دولار لأجل عشر سنوات في 11 يونيو، و25 مليار دولار في سندات لأجل ثلاثين سنة في 12 يونيو.

تعتبر عوائد السندات الأمريكية لأجل عشر سنوات مقياساً مرجعياً، يؤثر على معدلات الفائدة مثل القروض العقارية والقروض التجارية. تشير زيادة العوائد عادةً إلى نمو اقتصادي أقوى أو تضخم، بينما قد تعكس انخفاض العوائد مخاوف اقتصادية أو تجنب المخاطر. تأتي العوائد المنخفضة لليوم بينما يظل العائد لأجل عشر سنوات فوق متوسطه المتحرك لـ 100 يوم البالغ 4.386%.

تحركات العوائد

سجل هذا العائد سابقًا أعلى مستوى له عند 4.809% في 14 يناير وأدنى مستوى عند 3.86% في 4 أبريل، وهو فوق مستوى التصحيح بنسبة 50% البالغ 4.335%. تحرك الدولار مقابل العملات الرئيسية، وخصوصاً تراجع بنسبة 0.60% مقابل الدولار النيوزيلندي و0.07% مقابل الفرنك السويسري. يعتمد احتمال تغيير اتجاه العوائد على اختراق مستويات تقنية محددة.

مع تراجع العوائد عبر المنحنى، أصبحت الساحة الآن مهيئة لتزويد الخزانة باختبار للطلب ومدى قابلية المخاطرة في الجلسات المتتالية. ستعمل كل مزاد كمقياس لحظي لشهية المستثمرين في أقسام الاستحقاق المختلفة، خاصةً بالنظر إلى التراجع الأخير في العوائد وموقعها بالنسبة للمستويات التقنية الرئيسية.

بالنظر عن كثب إلى السندات لأجل عشر سنوات، فقد تم تداولها أعلى بكثير من متوسطها المتحرك لـ 100 يوم وخط التصحيح بنسبة 50% من نطاقها الأخير. الحركات فوق هذه المعالم عادةً ما تجذب اهتمام المشاركين في الزخم والأموال الخوارزمية التي تستجيب لمثل هذه الإشارات. قد يُشير التراجع الأخير في العوائد، مع بقاء هذه المستويات سليمة، إلى لين مؤقت دون كسر التحيز الأوسع حاليًا.

لقد لاحظنا تراجع الدولار الأمريكي مقابل العملات ذات المخاطر العالية والملاذات الآمنة على حد سواء، وهذا يشير إلى شيء ما. لا يتعلق الأمر فقط باتجاه العوائد ولكن أيضًا بالتوقعات عن البيانات الاقتصادية العامة، وربما حتى إعادة ترتيب المراكز قبل نقاط التحول المتوقعة أو المفاجآت. بين العملات، يشير الانخفاض الحاد مقابل الدولار النيوزيلندي إلى تدفقات المراكز المحتملة المرتبطة بالفروق في أسعار الفائدة، بينما يشير التعديل الطفيف مقابل الفرنك السويسري إلى نبرة دفاعية بسيطة.

استجابة سوق السندات

لصفقات الاتجاه المرتبطة بأسعار الفائدة والدخل الثابت، ليس فقط مستوى العوائد هو المهم. إنها الاستجابة في أحداث العرض، خاصة في المدد الأطول، التي يمكن أن تغير تسعير المبادلات والعقود الآجلة. قد توفر هذه النتائج معلومات حول ما إذا كانت الطلبات تتماشى مع التسعير الأخير أو إذا بدأ السوق في التراجع.

المدد الأقصر، مثل السنتين والخمس سنوات، انخفضت للتو تحت الأرقام المستديرة وتتحرك إلى منطقة من المحتمل أن تجذب الانتباه الكلي. إذا كانت تغطية المزاد ضعيفة، فقد تعود الضغوط، مما يلغي بعض الضغط لهذا الأسبوع. ومع ذلك، يمكن أن تظل استيعابا سلسا مقترنة برسائل تضخم ثابتة تحتفظ بسلوك النطاق.

تبدأ العوامل التقنية في الظهور مرة أخرى. يبقى السند لأجل عشر سنوات محصورًا تحت أعلى مستوى سابق له في يناير، وهذا ليس بُعدًا صغيرًا من هنا. مع إظهار العقود الآجلة رد فعل متسقًا عند هذه مستويات التصحيح والمتوسطات المتحركة، قد تزيد الحساسية حول نتائج المزادات.

من المحتمل أن نشهد زيادة في النشاط في الخيارات وشريط اليورودولار إذا أشارت المزادات إلى طلب ضعيف أو مفرط – حركة سعر حادة ممكنة في كلتا الحالتين. سيتعين على المتداولين المتفاعلين مع هذه الأحداث مراقبة ردود فعل المشاركين العالميين، خاصةً مع تطورات تدفقات العملة التي أصبحت أقل قابلية للتنبؤ بها يومًا بعد يوم. الضغوط على الفوائد المحلية لم تعد المحرك الوحيد.

قد تصبح تدفقات السندات والصفقات ذات القيمة النسبية أكثر استجابة لكل مكون من مكونات المزاد. كما يجدر الإشارة إلى أن هيكل المدة للإصدارات يتماشى تسلسليًا – محملة في أوائل الأسبوع، تتلاشى بحلول منتصف الأسبوع. يمكن أن تكون استجابة ورقة السنوات الثلاث مؤشرًا رئيسياً لكيفية امتصاص المنحنى لمدد الاستحقاق الأطول.

إذا كان الطلب نشطًا عبر المنحنى، فقد لا نرى العوائد تتراجع لأعلى مباشرة إلا إذا دعت الظروف الاقتصادية العامة إلى ذلك. ضعيفة الأداء، خاصة في العشرات أو الثلاثينات، قد يؤدي إلى إعادة تسعير عبر منتجات متعددة – ليس فقط في الدخل الثابت بصيغة مباشرة، ولكن أيضًا في استراتيجيات متعددة الأصول تعتمد على التقلب الضمني أو افتراضات التمويل.

لقد تعلمت الأسواق بسرعة في الأسابيع الأخيرة – ليس فقط من إصدارات البيانات ولكن أيضًا من الحركة السعرية الثانوية. ما يحدث حول العرض القادم سيتحدث بصوت عالٍ.