تتوقع سيتي جروب أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس هذا العام. وتتوقع تخفيضات قدرها 25 نقطة أساس كل من سبتمبر وأكتوبر وديسمبر.

هذا التوقع يتناقض مع توقعات السوق، التي تأخذ حاليًا في الحسبان حوالي 46 نقطة أساس من التخفيضات بحلول نهاية العام، مع عدم توقع تخفيضات خلال الصيف. يتأثر منظور سيتي جروب بالتوقعات بعد تقرير الوظائف الأمريكي الأخير.

في يناير ومارس 2026، ترى سيتي جروب تخفيضات إضافية قدرها 25 نقطة أساس لكل منهما. في الوقت نفسه، زادت هدفها لنهاية العام لمؤشر S&P 500 إلى 6,300، بارتفاع من هدفها السابق البالغ 5,800.

ما يشير إليه الجزء الحالي من المقالة هو اتساع الفجوة بين ما تعتقده واحدة من أكبر البنوك الاستثمارية بشأن أسعار الفائدة الأمريكية وما يخططه المتداولون حاليًا في أسواق العقود الآجلة. تتوقع سيتي جروب أن تبدأ أسعار الفائدة في الهبوط في سبتمبر، مع إجمالي 75 نقطة أساس من التخفيضات قبل نهاية العام. يتناقض ذلك مع ما هو مشير إليه حاليًا عبر مختلف أدوات أسعار الفائدة، حيث هناك تعديل أكثر تواضعًا متوقع- ربما حوالي 46 نقطة أساس فقط بحلول يناير.

تمت المراجعة في أعقاب تقرير سوق العمل القوي من الولايات المتحدة، والذي رغم قوته على السطح، قد يشير إلى اعتدال ضمني بدلاً من فرط السخونة. قد يكون بعض العناصر الأضعف داخل نمو الأجور أو مشاركة القوى العاملة هو مصدر التغيير في النغمة. لقد رأينا هذا النوع من التفاصيل الدقيقة يؤثر على توقعات الأسعار من قبل، خاصة عندما تخفي الأرقام الرئيسية تغييرات أكثر دقة في العمق.

الجدير بالذكر أن التوقع يدعمه أيضًا مراجعة نحو الأعلى لهدف نهاية العام لمؤشر S&P 500. هنا قام الفريق برفع توقعاته من 5,800 إلى 6,300، وهي خطوة لا تصاحب عادة رؤية أن البنك المركزي قلق بشأن التضخم المتسارع. الافتراضات المزدوجة لأسعار أقل وتقييمات أسهم أقوى توحي بالاعتقاد بأن مخاطر التضخم تتراجع بما يكفي لإعطاء المسؤولين السياسيين مجالاً لدعم النشاط، بدلاً من تقييده بشكل أكبر.

بالنظر إلى الربع الأول من عام 2026، تم جدولة تخفيضين آخرين في الأسعار. سيكون ذلك إجمالي التعديل منذ سبتمبر 2024 حتى 125 نقطة أساس. إذا كانت مؤسسة كبيرة أخرى أو حتى عدد قليل من إصدارات البيانات الرئيسية تتماشى مع هذه الجدولة، فقد يدفع ذلك تسعير العقود الآجلة أقرب إلى هذا السيناريو. حتى ذلك الحين، يخلق الابتعاد بين التوقعات والمعتقدات السوقية الحالية فرصة قصيرة الأجل، خاصة عندما يتعلق الأمر بمواءمة الاتفاقيات حول أسعار الفائدة المستقبلية أو الخيارات على أسعار الفائدة القصيرة الأجل.

ما يقوله لنا هذا، من منظور استراتيجي، هو أمر بسيط. عندما تحدد مؤسسة سلسلة من التخفيضات في الأسعار تختلف عن التوافق- وتدعم هذا بتوقعات متزايدة لأداء سوق الأسهم- فإنه يشير ليس فقط إلى الثقة في تقليل التضخم، ولكن أيضًا إلى الإيمان بأن التيسير السياسي سيؤتي ثماره دون إثارة تقلبات جديدة.

واحدة من المناطق الأكثر تفاعلاً التي يجب مراقبتها في الأسابيع القادمة ستكون منحنيات حساسة للأسعار، مثل العقود الآجلة ل SOFR أو Eurodollar. سنرغب في متابعة التفاوت النسبي بين عقود أواخر 2024 ومنتصف 2026، حيث قد يبدأ التوافق إذا بدأ الآخرون في التكيف مع التحركات السياسية المبكرة. يوجه التركيز نحو التعبيرات التي لا تعتمد فقط على الاتجاه، ولكن أيضًا على التوقيت- وهو أمر يمكن أن توفره المنتجات القائمة على الانحناء نقاط دخول أكثر نقاءً.

بينما ستواصل العديد من المحفزات الاقتصادية الكبرى مثل أرقام مؤشر أسعار المستهلك، إصدارات نفقات الاستهلاك الشخصي الجوهرية، وبيانات مطالبات البطالة الأولية اختبار هذه الرؤى، فإن العمل الآن يتمثل في مقارنة الاعتقاد بالتسعير. ذلك الفجوة هي التي ترى فيها الفرصة غير المتناظرة نموًا أكثر وضوحًا، خاصةً إذا كان المرء يتوقع أن تستقر الإعدادات السياسية النهائية عند مستوى أقل- وفي وقت أقرب- مما لا يزال يسمح به التوافق.