قد يُقدم بنك الشعب الصيني (PBOC) على اتخاذ تدابير إضافية في أواخر عام 2025، مثل تقليل نسبة الاحتياطي الإلزامي (RRR) إذا كان ذلك ضروريًا. يهدف هذا الإجراء إلى الحفاظ على السيولة الطويلة الأجل والحفاظ على سيولة وفيرة خلال منتصف ونهاية عام 2025، مما يعزز بيئة نقدية داعمة لتعافي الاقتصاد.

مؤخرًا، أضاف البنك المركزي الصيني حوالي تريليون يوان إلى السوق من خلال خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي. تُحدد نسبة الاحتياطي الإلزامي الحد الأدنى للاحتياطيات التي يجب على البنوك الاحتفاظ بها ضد الالتزامات الوديعية. في الصين، يتحكم البنك المركزي في هذه النسبة، مما يؤثر على قدرة البنوك على الإقراض. رفع نسبة الاحتياطي يمنع عرض النقود حيث يتعين على البنوك الاحتفاظ بمزيد من الأموال في الاحتياطي، بينما خفضها يسمح للبنوك بزيادة الإقراض، مما يعزز عرض النقود ويدفع بالنشاط الاقتصادي.

بالفعل، ما فعله البنك المركزي هنا هو إطلاق قدرة الإقراض إلى النظام. من خلال تقليل نسبة الاحتياطي الإلزامي – الجزء من الودائع العملاء الذي يجب على البنوك الاحتفاظ به – تم تحرير رأس المال. يمكن للبنوك الآن تقديم المزيد من القروض، وتدوير أموال إضافية في الاقتصاد الصيني. ليست حقنًا نقديًا مباشرًا، ولكن وسيلة محسوبة لجعل الائتمان أكثر توفرًا دون اللجوء إلى التدابير المالية المتوسعة.

هذا النوع من السياسات غالبًا ما يشير إلى نية لتوجيه الشعور العام. عندما تكون مستويات الاحتياطي مخففة بهذا الشكل، يميل ذلك للرد على مؤشرات نمو أضعف أو اختلالات داخلية تتطلب تدخلًا بسيطًا بدلاً من إصلاحات جذرية. توقيت الخطوة يوحي برغبة في تسهيل شروط السيولة قبل نقاط ضغط محتملة في النصف الثاني من العام. الفكرة هي استباق تشدد في أسواق الائتمان من خلال منح البنوك الحرية الآن، وليس كردة فعل على مشكلة لاحقة.

Zhou’s earlier comments about prioritising “reasonably ample” liquidity underline the methodical approach being taken. There’s no urgency to flood the markets, simply a preference to provide oxygen to the right parts of the financial system as needed. That should prompt a reassessment of short vol positions, especially across longer-dated interest rate optionality. We’ve noticed increasingly directional skew developing since the start of the quarter.

Looking ahead, those of us modelling liquidity metrics should also give more weight to potential phantom tightening—where liquidity appears stable on paper, but interbank lending and repo market signals deteriorate. That creeping dynamic has been observed before, especially when modest easing masks deeper structural pressures. Over-hedging against immediate rate cuts may prove inefficient, but building layered protection against a shift in slope seems more prudent.

Finally, the sheer scale of the last injection brings some clarity. A round figure like RMB1 trillion has a psychological effect on traders. It suggests a willingness to act in size, possibly again. That creates an anchor for policy expectations, which in practice reduces the unpredictability of short-term rates. What’s less obvious is how much that filters through to private credit extensions or risk sentiment.

We’re already seeing the effect in local funding curves. As spreads tighten between state and commercial lenders, cross-asset volatility correlations are drifting lower. That’s a modestly supportive signal for carry structures, though duration exposure needs to be watched carefully.