كشفت شركة Caixin / S&P في الصين عن مؤشر مديري المشتريات للخدمات لشهر مايو 2025 قراءة بلغت 51.1، وهو رقم أعلى قليلاً من المتوقع وهو 51.0 ومن الشهر السابق الذي بلغ 50.7. وهذا يشير إلى تحسن في الطلب العام وثقة الأعمال.

ومع ذلك، تقلص الطلب الأجنبي لأول مرة هذا العام، حيث شهدت الأعمال التصديرية الجديدة تراجعًا طفيفًا، وهو الأول منذ ديسمبر. أظهر سوق العمل توسعًا طفيفًا، منهياً انكماشًا استمر لشهرين، حيث وصل إلى أعلى مستوى في ستة أشهر.

ارتفعت تكاليف المدخلات بأسرع وتيرة في سبعة أشهر، مدفوعة بارتفاع أسعار الشراء وتكاليف العمالة. على الرغم من ذلك، انخفضت الأسعار المفروضة على العملاء للشهر الرابع على التوالي.

انخفض المؤشر المركب إلى 49.6، متأثراً بانخفاض مؤشر مديري المشتريات الصناعي إلى 48.3 من 50.4 في الشهر السابق. وهذا الرقم المركب يمثل الأدنى منذ ديسمبر 2022، مقارنة بالقراءة السابقة 51.1.

توفر المعلومات الصادرة صورة منقسمة للنشاط الاقتصادي، حيث تشير بعض المؤشرات المتعلقة بالخدمات إلى تحسن، بينما القياسات الأوسع نطاقًا بدأت في الاتجاه لأسفل مرة أخرى. يعكس مؤشر مديري المشتريات للخدمات الذي وصل إلى 51.1 نمواً طفيفاً، لا شيء مذهل، ولكنه استمرار في الاتجاه الصحيح، خاصة بعد القراءة السابقة 50.7. تشير هذه الزيادة إلى نشاط تجاري أكبر وشعوراً معتدلاً بالتحسن بين شركات القطاع الخدمي.

ومع ذلك، عند النظر في أوامر التصدير الجديدة، فإن الانكماش الطفيف هناك يعد تحذيراً. يمكن أن يلمح تراجع الطلب الخارجي، خاصة بعد النمو المستمر طوال العام حتى الآن، إلى ظهور احتكاك من ظروف الطلب العالمية، مما يشير إلى أن القطاع الخارجي ليس قويًا مثل النشاط المحلي في الوقت الحالي. يجدر بالذكر أن هذا الانخفاض يمثل أول تراجع في الأعمال الأجنبية الجديدة منذ ديسمبر، والذي يمكن اعتباره تغييرًا في النمط بدلاً من فقدان فردي.

يبدو أن سوق العمل يستقر بعض الشيء. يظهر الارتفاع الطفيف في التوظيف، بعد بضعة أشهر من انخفاض عدد الموظفين، أن أصحاب العمل يكتسبون ثقة ببطء، وربما يحاولون التقدم على الطلب المتوقع حتى وإن لم تكن الأرقام تبرر توسيعًا كبيرًا حتى الآن. من الجدير بالذكر أيضًا أننا في أفضل مستوى لنمو التوظيف في ستة أشهر هنا، حتى وإن كان الارتفاع ضئيلاً، مما يشير إلى أن مديري التوظيف يرون استقرار الطلب في المستقبل، على الأقل في الأجل القريب.

تزداد الضغوطات في جانب التكلفة. قفزت التكاليف المدخلة بأسرع وتيرة في سبعة أشهر، بشكل رئيسي بسبب المواد الخام الأكثر تكلفة وارتفاع الأجور. لا شك أن هذا غير مريح في سياق أسعار العملاء، التي تحركت في الاتجاه المعاكس. استمرت الأسعار المفروضة في الانخفاض، وهذا الآن هو الشهر الرابع على التوالي، مما يخلق ضغطًا إضافيًا على هامش الربح. توسيع الفجوة بين تكاليف المدخلات وأسعار المخرجات مثل هذا عادة ما يفرض الأمر في نهاية المطاف.

عندما تجتمع الأرقام في مؤشر مديري المشتريات المركب، وهو مقياس أوسع يأخذ بعين الاعتبار كل من الصناعة والخدمات، انخفضت القراءة بشكل حاد إلى 49.6. هذا يمثل تراجعًا دون مستوى الـ 50 المحايد، مما يظهر تراجعًا في النشاط العام. في الواقع، هذا هو أدنى مستوى نراه منذ ديسمبر 2022. هذا لا يعد عودة إلى منطقة الانكماش للخدمات، لكن مؤشر مديري المشتريات الصناعي لعب دورًا ملحوظًا هنا. انخفض بشكل حاد إلى 48.3 من 50.4 في الشهر الماضي، مما يظهر انعكاس نشاط المصانع. يجب أن يجعلنا هذا المزيج حذرين بشكل صحيح، خاصة أنه يعكس الضعف عبر كل من الطلبات الجديدة والإنتاج.

في الأسابيع المقبلة، ينبغي أن نولي المزيد من الاهتمام للاختلاف بين قوة القطاع الخدمي وتراجع الصناعة. نحن ندخل فترة تتضيق فيها الهوامش، وتظهر الأحجام إشارات مختلطة، ولم يعد الطلب الخارجي يشعر بأنه داعم بعد الآن. في الوقت نفسه، يظهر مقاومة أسعار المستهلكين، حيث لا يتم تمرير التكاليف الأعلى. هذا يميل إلى ضغط نماذج الأعمال بشكل أكثر إحكامًا مما توحي به الأرقام الرئيسية لأول مرة.

قد يكون أحد الأوجه في الأجل القصير هو التركيز على الأداء النسبي بين القطاعات المرتبطة بالخدمات وتلك المتعرضة للأوامر الصناعية الدولية. قد تؤدي التحولات الهيكلية في كيفية إدارة الشركات لضغوط الأجور واستراتيجية التسعير إلى تقلب أكبر في هوامش المنتجين، وفي النهاية الأرباح. قد نرغب في مراقبة الشركات التي تتزايد قواعد تكلفتها بينما تتوقف قوتها التسعيرية.