المملكة العربية السعودية تدعو أوبك + لمواصلة زيادات الإنتاج السريع للنفط في الأشهر المقبلة. الهدف هو استعادة حصة السوق، مع خطط لإضافة ما لا يقل عن 411,000 برميل يوميًا في أغسطس وربما في سبتمبر.

يمثل هذا تحوّلًا استراتيجيًا للسعودية، حيث تتحول من الدفاع عن الأسعار من خلال خفض الإنتاج إلى التركيز على زيادة العرض، حتى لو أدى ذلك إلى خفض الأسعار. أعرب أعضاء آخرون في أوبك +، بما في ذلك روسيا والجزائر وعمان، عن رغبتهم في وقف هذه الزيادات.

الطلب الموسمي المرتفع

تبرر المملكة العربية السعودية نهجها بذكر الطلب الموسمي المرتفع. الاجتماع المقبل لأوبك + في 6 يوليو سيحدد سياسة الإنتاج لشهر أغسطس.

ما تخبرنا به التحليلات حتى الآن واضح: السعودية قد تحوّلت من دورها المعتاد في دعم أسعار النفط من خلال تقييد الإنتاج إلى حيث تحظى استعادة حصة السوق بالأولوية. يحدث هذا في وقت يكون فيه بعض أعضاء التحالف متحفظين، ربما بسبب القلق من أن الكثير من العرض في وقت واحد قد يؤدي إلى تدهور الأسعار أكثر مما هو مرغوب. فعلى سبيل المثال، روسيا أقل حماسة – وسببهم المحتمل يكمن في الموازنة بين احتياجات الميزانية قصيرة الأجل وبين موثوقية التصدير طويلة الأجل.

تبدو الخطة قصيرة الأجل محسومة: دفع لإطلاق 411,000 برميل إضافي يوميًا في أغسطس، وربما بنفس الوتيرة في سبتمبر، مما يشكل زيادة كبيرة خلال فترة زمنية قصيرة نسبيًا. إنه ليس مجرد تغيير في السياسة – إنه إعادة ضبط متعمدة في كيفية التأثير على أسواق النفط.

يمكننا افتراض ثلاثة أشياء بشكل معقول. أولاً، تراهن المملكة العربية السعودية على أن استهلاك فصل الصيف العالي سيمتص البراميل الإضافية دون التسبب في انهيار الأسعار. ثانيًا، إنها مستعدة للتخلي مؤقتًا عن بعض الإيرادات لكل برميل مقابل الإمساك بشكل أفضل بحصة السوق المادية. ثالثًا، من المرجح أن يكون الاجتماع في 6 يوليو نقطة محورية لأي احتكاك داخل المجموعة، خاصة إذا حاول أي شخص تأجيل أو التراجع عن هذه الخطط.

البيئة الأوسع للأسعار

يجب أيضًا مراعاة البيئة الأوسع للأسعار: تداولت خام برنت ضمن نطاق يوفر مجالًا لضغوط خفيفة نحو الأسفل دون تهديد الاستقرار المالي الفوري للمنتجين. ومع ذلك، إذا استمر البلدان الأخرى في الاتفاقية في الوقوف موقفًا متصلبًا وحصر المشاركة، فقد تضطر الرياض إلى تحمّل عبء تفوق غير متناسب في العرض، مما قد يقلل من تأثيرها.

من منظور التداول، يقدم هذا المزيج من تباين السياسات والحجم الإضافي ديناميات سعرية جديدة. من المتوقع أن تعكس الفروقات قصيرة الأجل بناء المخزون أو استهلاكه – وهو أمر يستحق المتابعة حتى منتصف أغسطس. بالنسبة لنا، يعني ذلك تركيز نماذجنا بشكل أكبر على التقلبات القريبة الأجل، بدلاً من افتراض أن الاتجاهات طويلة الأجل ستبقى ثابتة.

مثل هذه التدخلات تميل إلى كبح التقلب الضمني مؤقتًا، ولكن يمكن أن تحدث تحولات كبيرة في الحركات المحققة – وهو ما رأيناه خلال انهيارات التنسيق السابقة. يجب أن نراقب ما إذا كانت التراجعات ستخف في الأسابيع القادمة، لا سيما حول بيانات الشحن المادي من آسيا ومعدلات تشغيل المصافي من الهند والصين.

على مستوى أكثر دقة، قد يكون مراقبة انتشار الشقوق المنتج بمثابة تأكيد لما إذا كان الطلب النهائي يلبي توقعات الرياض. إذا ضعفت هوامش البنزين ووقود الطائرات على الرغم من الزيادة، فقد يشير إلى أن الاستهلاك ليس قوياً بما يكفي لدعم المسار الجديد.

كلما اقترب موعد الاجتماع، من المرجح أن تتباعد أسعار الخيارات على مؤشرات النفط خارج نطاق المال. سنرغب في تقييم ما إذا بدأ الانحراف يفضل الحماية من الهبوط، مما قد يخبرنا عن الشعور العام قبل القرار. في الوقت الحالي، تظل العلاوات الخيارية معتدلة نسبيًا، لكن ذلك قد لا يستمر إذا أصبح التوجّه المستقبلي أكثر تشتتًا.

رصد البناء المفتوح حول تلك التواريخ يمكن أن يساعدنا في تحسين تعرضنا. إذا بدأ الحجم المضارب في الانحسار قبل 6 يوليو، فقد يشير ذلك إلى أن وضع المراهنات يتحول بعيدًا عن الرهانات الصاعد

الوضوح في هذا التحول السياسي نادرًا، لكن نجاحه يعتمد بشكل كبير على التنسيق والتوقيت. سيكون من المفيد للمتداولين الحفاظ على استجابة النماذج وإعادة ضبط حجم المراكز مع ظهور البيانات. التوقعات الجديدة للوكالات يمكن أن تغير التوقعات بسرعة – وسنضبط وفقاً لذلك.