سجل مؤشر الخدمات لمعهد إدارة التوريدات لشهر مايو 2025 عند 49.9، أقل من التوقع المقدر بـ 52.0 والسابق البالغ 51.6. أظهرت الأرقام ارتفاع الأسعار المدفوعة إلى 68.7، وانخفاض الطلبات الجديدة إلى 46.4، وتحسن التوظيف إلى 50.7. بينما كان نشاط الأعمال عند 50.0، زادت تسليمات الموردين إلى 52.5، في حين انخفضت المخزونات إلى 49.7. انخفض تراكم الطلبات إلى 43.4، وتراجعت الطلبات الجديدة على التصدير قليلاً إلى 48.5، لكن الواردات ارتفعت إلى 48.2. وتحسنت معنويات المخزون بـ 62.9.

رغم المخاوف المحتملة في السوق، يظل الإنفاق الاستهلاكي ثابتًا وتستمر النفقات الحكومية. شهد الدولار الأمريكي عمليات بيع وانخفضت عوائد الخزانة بمقدار 2-4 نقاط أساس. بالإضافة إلى ذلك، انخفض زوج العملات الدولار الأمريكي/الين الياباني بمقدار 80 نقطة، مع تحقيق 50 نقطة من الانخفاض بفضل هذه الأرقام.

استجابات قطاعية مختلطة

ذكرت التعليقات التي أشارت إلى التقرير قضايا مثل تقلبات الرسوم الجمركية التي تؤثر على سلسلة التوريد، وعدم اليقين في الشراء بسبب تخفيضات الميزانية، وارتفاع الأسعار في قطاع النقل. وذكرت بعض القطاعات ظروف العمل المستقرة ولاحظت بعض النمو، خاصة في الطلب الاستهلاكي على التجارة التجزئة. يشير التقرير إلى اتجاهات تحديات مع استجابات قطاعية مختلطة في ظل عدم اليقين الاقتصادي.

نظرًا للانكماش غير المتوقع في مؤشر الخدمات لشهر مايو – الذي انخفض قليلاً تحت العتبة المحايدة البالغة 50.0 – يتضح أن النشاط عبر القطاعات غير التصنيعية قد تراجع قليلاً، مع الإشارة إلى علامات رئيسية على الاعتدال بدلاً من الزخم. ينبغي للمتداولين أن يقوموا بتحليل هذه الأرقام ليس كتحليل معزول بل كمؤشر على الضغوط التي تتكون في بعض الصناعات الموجهة نحو المستهلكين وشبكات الموردين. إن الانخفاض في الرقم الرئيسي فوق التوقعات، إضافة إلى تراجع الطلبات الجديدة وتسطح نشاط الأعمال، يشير إلى أن الطلب قد يكون في حالة ضعف أوسع مما كان متوقعًا.

قد فاجأنا ارتفاع بيانات التسعير، إذ قفزت الأسعار المدفوعة بشكل ملحوظ، مما يظهر أن تكاليف المواد الخام لا تزال ترتفع على الرغم من التراجع العام في النشاط. وهذا يوحي بأن الاتجاهات التضخمية على الأقل في هذا الجزء من الاقتصاد لا تزال قائمة. هذا الارتفاع لا يمكن تجاهله. يخبرنا أن الشركات تمتص التكاليف الأعلى حتى مع انخفاض حجم الطلبات الجديدة – مزيج غير متوازن يشير إلى هوامش أرباح أقل استقرارًا في المستقبل، خاصة في القطاعات المرتبطة بالخدمات اللوجستية أو التي تعتمد على دوران مرتفع.

التوظيف وتدفقات التجارة

قد يبدو الانتعاش في التوظيف مشجعًا بمفرده – حيث شهدنا نموًا طفيفًا هناك – لكن بالمقارنة مع التراجع في تراكم الطلبات وتراجع تراكم المخزونات، فإن ذلك يجلب تعقيدًا. يمكن أن يشير تكوين عنصر العمل إلى الثقة في الطلب المستمر، لكن في هذا السياق، قد يعكس زخم التوظيف السابق الذي لم يتكيف بعد مع التباطؤ الناشئ. تشير القراءات الجديدة للطلبات الجديدة على الصادرات والواردات، رغم أنها لا تزال تحت 50، إلى ميل حذر في تدفقات التجارة دون أن يظهر انهيار أو تسارع.

نقرأ رد فعل سوق الخزانة – تراجع طفيف في العوائد – كتقدير أكثر منه كهلع. يعتبر الطلب المعتدل على الأمان بعد تقرير أضعف من المتوقع متوافقًا مع سرد لحالة من عدم الارتياح بدلاً من التدهور الواضح. جنبًا إلى جنب مع تراجع الدولار الأمريكي بشكل طفيف مقابل الين؛ يبدو أن جزءًا من الحركة مدفوع بإعادة ضبط توقعات النمو.

يجب أن نقرأ التعليقات النوعية بعين مدقق لتحديد مصدر الاحتكاكات المحددة. هناك ذكر مباشر لضغوط الرسوم الجمركية التي تؤدي إلى عدم اليقين في استراتيجيات الشراء، ويمكن أن تستمر زيادات تكاليف النقل في التأثير على الصناعات التي تعتمد بشدة على الخدمات اللوجستية. تقارير عن طلب المستهلكين الثابت في بعض الفئات، مثل التجارة التجزئة، تقدم واحدة من الإيجابيات الواضحة القليلة، لكنها لا تعوض برودة الأوسع بمفردها. تُشير أيضًا إلى التقيد بالميزانية – خاصة من قبل المؤسسات التي تواجه تخفيضات داخلية. ولها تداعيات على جداول الشراء والأحجام، والتي قد تدخل قريبًا في استراتيجيات المخزون المحدثة.

هذه البيانات لا تشير بعد إلى سلوك ركودي، لكنها ترفع علامات التحذير. النشاط مستقر حيث كان يرتفع من قبل. نحن نراقب اللحظة التي تنتقل فيها الشركات من امتصاص التكاليف الأعلى إلى تمريرها. هذه النقطة قد لا تكون بعيدة.