من المقرر أن يُعلن بنك كندا عن قراره بشأن سعر الفائدة اليوم في الساعة 9:45 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة. يُقدّر السوق حاليًا احتمالية تخفيض سعر الفائدة بنسبة 26%، حيث يتوقع الأغلبية بقاء السعر دون تغيير.

كانت التوقعات لتخفيض سعر الفائدة أعلى قبل أسبوعين. ومع ذلك، فإن البيانات الأقوى من المتوقع بشأن التضخم والناتج المحلي الإجمالي، حيث بلغ الناتج المحلي الإجمالي 2.2% مقارنة بتوقع 1.7%، قد أثرت على هذه التوقعات.

صعوبات في سوق الإسكان الكندي

يواجه سوق الإسكان الكندي صعوبات، حيث أفاد مجلس العقارات في تورونتو بانخفاض مبيعات الشقق بنسبة 25% وانخفاض مبيعات المنازل المنفصلة بنسبة 10.6% مقارنة بالعام السابق. انخفضت الأسعار بنسبة 5-6%، وتراجعت المبيعات الإجمالية للمنازل بنسبة 17.1% على أساس سنوي.

قد يغير اتفاق تجاري محتمل بين الولايات المتحدة وكندا من ديناميات السوق من خلال تعزيز الثقة وتقوية الدولار الكندي. يتوقع السوق احتمالية بنسبة 71% لتخفيض سعر الفائدة في اجتماع 30 يوليو، مع توقع تخفيف يصل إلى 42 نقطة أساس هذا العام.

ستتركز الملاحظات على تعليقات التضخم، حيث انخفضت الأسعار إلى أقل من 2%، وكيفية رؤية بنك كندا لاستدامة هذا الاتجاه. قد ينخفض سعر صرف الدولار الأمريكي/الدولار الكندي إذا لم يحدث تحرك في السعر، مع مستوى رئيسي يجب مراقبته عند 1.3672.

التطلعات للمستقبل

بينما نتطلع نحو الإعلان في منتصف اليوم، مع احتمالات التخفيض عند 26% فقط، يبدو أن الأسواق تتجه أكثر نحو موقف الانتظار والمراقبة. جاء التحول في الشعور – بعد أسبوعين فقط من توقعات أوسع لتخفيض – عندما دفعت البيانات القوية الميزان بعيدًا عن التخفيض الفوري.

الناتج المحلي الإجمالي الذي بلغ 2.2%، إلى جانب التضخم الذي فاجأ بالارتفاع، أثار بوضوح قلقاً بشأن السياسة حول خفض تكاليف الاقتراض مبكرًا. يبدو أن التسعير الأولي للتخفيضات في أسعار الفائدة، والذي كان أكثر عدوانية قبل أسابيع، أصبح الآن أكثر اعتدالًا في ظل هذا السياق. يصعب على مقاومة الاقتصاد من حيث الناتج أي افتراضات تتعلق بتخفيف في المدى القريب.

على الرغم من أن قرار البنك المركزي مقرر في وقت قريب، يجب أن تظل الانتباه على لغتهم. قد يظل السعر ثابتًا، لكن التعليقات توفر الرؤية الحقيقية. سيتم تحليل ما يشير إليه صانعو السياسات حول استمرار انخفاض التضخم إلى أقل من 2% بعناية. وقد يعزز النبرة اللطيفة التوقعات لتحرك في يوليو؛ أي قلق أكبر بشأن التضخم العالق يمكن أن يسحب المد كله.

ترسم بيانات الإسكان صورة واضحة للضغوط الداخلية. مع انخفاض مزدوج الرقم في مبيعات الشقق والبيوت المنفصلة وانخفاض الأسعار بنسبة واحدة في الأرقام المفردة على مدار العام، هناك ضغط متزايد من منظور الاقتصاد الحقيقي. لكن رأينا من قبل أن السلطات النقدية يمكن أن تكون بطيئة في الاستجابة لتحديات الوسائل المتعلقة بالإسكان ما لم تبرر الأوضاع الأوسع في النمو أو الائتمان ذلك.

على الصعيد الدولي، يترك الأمل في اختراق في المناقشات التجارية مجالًا لإعادة التموضع السريع. قد تخفف اتفاقية مبرمة مع نظراء الولايات المتحدة من قضية التسهيل عن طريق رفع التفاؤل بشأن الصادرات واستقرار العملة، مما يؤدي بدوره إلى تشديد الأوضاع المالية بشكل طبيعي. قد يؤدي ذلك إلى تأخير أي إجراء حتى الربع الثالث المتأخر أو ما بعده.

لا تزال الاحتمالية الضمنية لتخفيض في يوليو بنسبة 71% قوية، وتشير أسواق OIS إلى حوالي 42 نقطة أساس من التخفيف حتى نهاية العام. إذا تحقق ذلك، فإن الوتيرة والحجم يظلان أصغر من التوقعات السابقة التي قادتنا إلى الاعتقاد، مما يضع مزيدًا من التركيز على البيانات الواردة مقارنة بالدورات السابقة.

بالنسبة للتقاطع بين الدولار والدولار الكندي، قد يؤدي عدم التحرك اليوم إلى جانب تعليقات محايدة بشكل عام إلى تحويل قصير الأمد نحو الانخفاض في USD/CAD. تصبح التداولات بالقرب من مستوى 1.3672 ذات صلة مرة أخرى. ذلك بالقول، يمكن أن يعني الفشل في الانخفاض تحرك التأهب في الإصدار القادم من البيانات.

حيث نذهب من هنا يعتمد على بقاء التضخم قريباً من المستويات الحالية أو لا. إذا استمر النمو بثبات وعكس اتجاه التضخم مساره، قد يستعيد البنك ثقته في أن الأسعار الحالية تكفي. إذا تراجعا كلاهما، فقد يبدأ التوجيه في الأسابيع القادمة في التحول من النقاش إلى التحضير.